液冷板块二季报前瞻及后续展望20260621pdf液冷板块二季报前瞻及后续展望20260621

2026年液冷板块业绩拐点前瞻与海外供应链投资策略 摘要 ●液冷板块2026Q3预计迎来业绩拐点，核心公司海外业务收入释放将催化板块进入主升浪。●台系散热厂商2026Q1营收三位数增长，其A股上游供应商受益于产能扩张，2026H1业绩预计占优。·大陆Tier1及核心零部件厂商配合新一代产品量产，业绩放量预计集中在2026年下半年体现。·行业β强劲，奇鉱科技订单可见度已延伸至2029年；年海外液冷收入超10亿元为核心标的门槛。·谷歌发布60kW液冷CDU适配风冷机房改造，推动行业标准化，竞争核心转向研发与本地化运维。6供应链向东南亚转移导致上游厂商资金压力激增，促使民营配套厂通过股权投资并入上市公司。 Q&A 如何对当前A股市场的液冷相关公司进行分类?各类公司在2026年第二季度财报中的业绩表现预计将呈现何种差异? 当前A股液冷相关公司可大致分为三类。第一类是Tier1厂商，这类公司直接向海外客户提供冷板、接头、manifold、CDU、环形管网等部分或整体液冷解决方案，与现有的台湾及欧美供应商直接竞争，典型公司包括英维克、领益智造收购的利明达以及申菱环境。第二类是Tier2厂商，主要为Tier1的上游供应商。此类又可细分为两种：第一种是与Tier 1类似，凭借自身产品与能力抢占海外主流供应商份额的环节，主要集中在CDU内部的泵和板换等核心零部件，代表企业有泵领域的飞龙股份、大元泵业，以及板换领域的银轮股份、宏盛股份。第二种是已进入台湾厂商供应链体系的上游供应商，这些公司此前多为非上市的民营工厂，围绕台湾厂商在华南(如东莞)的工厂进行配套。由于2026年台湾主要散热厂商大规模扩产，并要求其供应链伙伴配合在东南亚建厂，导致上游供应商资金需求激增，加之订单体量扩大带来的垫资压力，促使许多此类公司通过 股权投资等方式进入上市公司体系。从2026年第二季度财报前瞻来看，不同类型公司的业绩释放节奏存在关异，第三类公司，即已作为台湾厂商上游供应商的企业，其业绩预计表现最佳。台湾散热厂商自2025年下半年以来月度营收持续创新高，2026年第一季度更是实现了三位数的同比增长，这主要得益于其作为海外AI核心供应商，产品出货量和产能持续扩张。作为其上游，这类A股公司理论上在2026年上半年的业绩也应有良好表现，半年报将是验证其供应链地位和业绩兑现能力的关键节点。对于第一类Tier 1厂商和第二类中与海外主流供应商竞争的Tier 2厂商，其业绩的显著释放预计将出现在2026年下半年，第三季度可能成为板块性的财报拐点。主要原因是这些大陆企业配合的产品多为新一代或新型号，而台湾厂商上半年释放的业绩主要来源于2025年已确认的订单。因此，大陆相关厂商在2026年上半年更多处于配合客户进行批量生产准备、下单和扩产的阶段，业绩放量将伴随下一代产品的出货，预计集中在下半年体现。 基于当前市场情况，对液冷板块下半年的行情走势有何判断?投资者应关注哪些类型的标的? 坚定看好液冷板块在2026年下半年将迎来主升浪行情。当前市场对液冷板块的核心矛盾在于，尽管行业景气度高，但A股相关公司尚未有核心企业释放出明确的业绩，方场仍在等待业绩证明。2026年上半年，液冷板块的行情主要表现为新标的之间的轮动，去年涨幅有限的标的在今年表现相对较好，这反映了在业绩兑现前，市场更倾向于交易新的概念和标的。预计2026年第三季度将是板块性的业绩拐点，届时核心公司的财报将开始体现海外业务收入，从而催化板块进入主升浪。从行业景气度来看，液冷领域处于海外供应链中的前列。例如，奇鉱科技董事长的公开信息显示，其订单可见度在不到半年的时间内已从2028年延伸至2029年，这表明行业β(贝塔)非常强劲。在投资策略上，若行业进入主升浪，建议重点关注核心标的。最具进攻性的标的将是那些在2026年能够确认并释放可观业绩的公司。一个重要的衡量标准是，当年能够实现10亿元以上海外液冷相关收入的公司，可被视为具备核心地位和大规模体量的企业。这类公司一旦业绩兑现，有望走出持续上修的趋势，尤其对于2027年的业绩预期将更为乐观。 近期谷歌发布新款6CkWCDU事件对液冷行业发展有何启示?这如何影响CDU;厂商未来的竞争格局和盈利能力? 谷歌近期发布了一款60kW的liquid-to-airCDU,这一事件为行业发展提供了几点启示。这款CDI容量相对较小，主要面向散热需求不高的场景，尤其适配北美大量存量的风冷数据中心改造。与谷歌在2025年OCP大会上发布的2MWliquid-to-1iquidCDU(适用于新建数据中心)不同，这款60kW产品体现了谷歌推动行业标准化、满足不同应用场景需求的努力。该liquid-to-air方案的优势在于，可以省去一次侧环形管网的建设，从而缩短部署时间，并能直接复用现有风冷机房的基础设施，提高了改造的便利性和效率。然而，其劣势也十分明显，即适用场景的功率密度受限，60kW已属该技术路线中较高容量的水平，再 向上提升难度很大。从长期来看，谷歌此举反映了整个行业正在推动标准化建设。液冷系统相较于风冷，各部件耦合度更高，标准化至关重要。一旦行业标准形成，市场可能会担忧价格竞争加剧。在此背景下，具备强大研发能力、能够持续创新并占据高端市场的厂商将更为受益。未来的竞争格局将不仅取决于产品制造能力，更取决于能否提供高附加值的服务。CDU厂商若要维持较强的盈利能力和护城河，必须在以下几方面建立优势：一是持续的研发投入，推出满足客户需求的高水平产品；二是提供本地化的服务与运维能力，将业务从单纯的设备生产延伸至全生命周期的服务。因此，谷歌的这一举动预示着，中长期内，技术创新和服务能力将成为CDU厂商的核心竞争力。