液冷板块高景气核心逻辑及后续展望20241121

液冷技术行业现状与发展展望

核心观点

液冷技术在数据中心散热中展现出显著优势，已实现行业落地并推动相关企业业绩高速增长。维基技术自2023年一季度起净利润与净利率实现三位数增长，市场空间广阔但竞争将保持集中度。

关键数据

• 维基技术：2024年销售增长率预计20%，2025年后复合增速14%，营业利润率目标25%
• 英伟达GPU：2024年第一系列板卡节点功率40-100千瓦，预计2026年后提升至350千瓦（8-3倍），2028年可能达500千瓦（5倍）
• 服务器价值量：单台服务器液冷成本约10万元，其中液冷板及其组件价值4-5万元（占整体5%-8%）
• 国内市场：预计单家国产化CPU情况下液冷市场规模达数十亿，第三方CPU厂商推动整体市场可达百亿级别

发展现状

1. 行业落地：维基技术财务表现强劲，英伟达H系列显卡推动液冷技术采用显著增加
2. 技术价值：冷板式液冷占国内市场60%，涉及液冷板/CDU/电源等组件，单CPU温控价值量达20万元
3. 产能扩张：英维克等企业加速扩产，英伟达与中实等国内厂商合作研发散热组件

竞争格局

• 技术壁垒：液冷技术要求高、颗粒度细，供应商筛选严格，权责明确
• 集中度趋势：互联网巨头海外数据中心采用液冷方案，市场集中度不会增加
• 国产化进展：华为东南亚数据中心限定两家液冷厂商（皋兰、中航光电）

未来展望

• 技术迭代：行业处于关键时期，国产化趋势下企业前景被看好
• 市场规模：预计2024年迎来显著增长，算力集群液冷板价值量达5000元（3000瓦八卡服务器）
• 产业链：国内产业链更集中，重点关注英伟达30%以上市场份额及橡互联、浪潮等企业应用