核心观点
- 全球流动性：股票资金大幅流入，市场风险偏好持续回升。股票成为最主要流入方向，债券维持净流入，货币资产同步获得配置。发达市场流入明显增强，新兴市场由流入转为流出；价值、平衡以及中小盘风格更受资金青睐。
- 中国外资：主被动外资流出扩大，资金继续流向通信。中国债券市场多数品种小幅流出，主权债仍相对占优；中国权益市场方面，主动与被动外资流出幅度均有所扩大。行业层面，通信与原材料获得资金流入，科技板块继续成为主要流出方向。
- 中国内资：南下资金转为流出，A股ETF明显降温。南下资金结束连续流入态势，短期边际降温。A股ETF由流入转为流出，宽基ETF赎回压力较大；行业层面，周期方向获得增配，大金融板块承压。
- 国内资金供需：两融余额增加，资金聚焦TMT。两市融资余额增长，电子、通信仍是主要配置方向。产业资本方面，回购仍处相对低位，重要股东净减持压力仍然较大。
- 美国流动性：债券资金持续流入，科技板块继续吸金。美国债券市场延续净流入，中长期债与混合债更受资金青睐。权益市场中，科技板块继续获得大规模资金配置，资金集中度维持高位，消费与公用事业相对承压。
关键数据与研究结论
- 全球资金大类流向：本周全球大类资产资金中股票大幅流入1264亿美元，货币+251亿美元，债券+197亿美元。股票流向由315亿美元大幅增加，市场风险偏好持续回升。
- 全球资金权益跨市场流向：发达市场单周流向+0.50%，新兴市场单周流向-0.33%，由流入转为流出。
- 全球资金权益风格流向：价值型风格+0.46%，平衡型风格+0.41%，成长型风格+0.05%；中盘风格+1.67%，小盘风格+1.02%，大盘风格+0.28%。中小盘流入较为明显。
- 全球资金中国债市流向：公司债、混合债和主权债均为净流出，分别为-0.05、-0.09和-0.02亿美元。主权债仍是相对占优方向。
- 全球资金中国权益市场流向：主动型外资流向-1.6亿美元，被动型外资流向-6.5亿美元。美国市场流向+1192亿美元，是全球资金的最主要配置方向。
- 全球资金中国行业流向：通信+4亿美元，原材料流入；科技-26亿美元，是最大流出方向。
- 南下总额：港股通流向-72亿元，南下资金转为净流出。但2026年以来南下累计净流入已达2628亿元，处于近年同期相对高位。
- 南下行业：信息技术、原材料流入较多；通讯业务、可选消费流出较多。
- ETF：A股ETF资金由流入转为流出-555亿元。周期流入+13亿元，大金融流出-23亿元。
- 两融：两市融资融券余额为29563亿元，较上周增加917.7亿元。电子、通信净买入分别为+436、+124亿元。
- 新发基金：本周新发基金累计份额496.1亿元，环比增加。年内累计新发份额处同期高位。
- 回购与减持总额：本周沪深两市股票回购金额约15亿元，小幅增加。重要股东累计净减持处历年高位。
- 增减持个股：洲明科技、安通控股领衔增持，三安光电、科威尔减持居前。
- IPO与再融资：本周IPO总额3.6亿元，募集家数1家，环比减少；定增总额60.6亿元，募集家数5家，环比基本持平。
- 全球资金美国债市流向：公司债、混合债和主权债流向分别为+56、+53、+5亿美元。中长期债仍是主要流入方向。
- 全球资金美国权益市场流向：科技流向+191亿美元，公用事业和消费品流出分别为-1、-3亿美元。
风险提示
- 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，可能导致原有商业模式失效、盈利预期大幅下修。
- 历史经验不代表未来，股市产业结构、投资者结构改变可能阶段性改变市场资金行为。
- 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。
