A股ETF转为流入，全球资金风偏回升_流动性周报

分 析 师 ： 徐 陈 翼S A C：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3分 析 师 ： 林昊S A C：S 0 1 6 0 5 2 6 0 1 0 0 0 2 核心观点 ◆全球流动性：股票资金明显回流，货币资产热度降温。全球大类资产中，股票和债券均为净流入，货币转为净流出，市场风险偏好边际回升。区域上，新兴市场股票资金由流出转为流入，发达市场延续流入；风格上，平衡与大盘相对更受青睐。 ◆中国外资：中国被动外资流出明显收窄，通信成为主要流入方向。中国债券内部，主权债相对占优，期限结构整体平稳；中国权益外资方面，主动与被动资金均为净流出，但被动资金流出幅度明显收窄。行业上，通信、金融、能源和公用事业获得流入，科技仍是主要流出方向。 ◆中国内资：A股ETF转为流入，南下资金延续回暖。A股ETF整体由流出转为流入，宽基ETF流入更为明显，科技相关ETF继续获得资金青睐，周期方向承压。南下资金近期持续回暖，累计流入仍处相对高位，成交参与度有所修复。 ◆美国流动性：债券资金延续流入，科技继续吸金。美国债券资金保持净流入，混合债和中短久期品种更受青睐。美国权益资金继续流向科技，能源和消费品相对承压，科技仍是全球资金配置美国权益的核心方向。 ◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。 目录 1、全球资金大类流向：股票流入最多，市场风偏回升 ➢本周，全球大类资产资金延续净流入，股票流入最多。货币、债券和股票流向分别为-25、+208、+315亿美元，其中债券较上周+390亿美元有所回落；股票流向则由+231亿美元增加至+315亿美元，权益资金在大类资产中流入最多，市场风险偏好上升；货币流向则由上周+1221亿美元转为-25亿美元。 ➢市场表现，标普500与纳指收盘点位在创新高后有所回落。 2、全球资金权益跨市场流向：新兴市场由流出转为流入 ➢本周，全球股票资金在新兴市场由流出转为流入。发达市场单周流向为+0.10%，较上周+0.13%有所回落；新兴市场单周流向为+0.14%，较上周-0.44%由流出转为流入，结束了连续八周的净流出。 3、全球资金权益风格流向：平衡&大盘风格受青睐 ➢本周从风格上看，资金流入平衡，流出价值、成长，大盘优于小盘。 ➢平衡型风格单周流向为+0.12%；价值型风格单周流向为-0.11%；成长型风格流向为-0.18%，资金压力仍相对更大。 ➢大盘风格单周流向为+0.08%；中盘风格单周流向为-0.02%，小盘风格流向为-0.12%，上周流向为+0.18%，小盘由流入转为流出。 4、全球资金中国债市流向：主权债受青睐 ➢中国债券资金延续结构分化，券种层面，主权债本周流向为+0.14亿美元，优于混合债和公司债。自2024年以来，公司债、混合债和主权债累计流向分别为-28、-23、+4亿美元，主权债仍是相对占优方向。 ➢期限层面，本周长期债、中期债和短期债基本持平。自2024年以来，长期债、中期债和短期债累计流向分别为+0.5、-1.1、-16.1亿美元，短期债是资金流出最多的部分。 5、全球资金中国权益市场流向：被动外资流出大幅收窄 ➢本周，中国被动外资流出大幅收窄。主动型外资流向为-1.5亿美元，较上周流向-1.9亿美元收窄；被动型外资流向为-0.2亿美元，较上周流向-13.9亿美元大幅收窄。 ➢全球视角看，本周全球权益资金仍主要流入美国。美国市场流向为+174亿美元，较上周+207亿美元有所回落，但仍是全球资金的最主要配置方向；其余重要市场日韩流入，韩国、欧洲、日本和印度流向分别为+59亿美元、-39亿美元、+8亿美元和-5亿美元。 6、全球资金中国行业流向：通信、科技分别录得最大流入、流出 ➢本周，通信、金融、能源和公用事业流入，其他行业全球资金均流出中国权益资产，其中科技流出较多。 ➢通信流向为+13亿美元，是流入最多行业；科技流向为-11亿美元，是最大流出方向。除科技外，消费品、工业和原材料流出幅度较大，流向分别为-3、-3、-6亿美元。 7、南下总额：成交占比近五个交易日回升 ➢近5个交易日，南下资金边际继续回暖。本周港股通流向为+37亿元，较上周+197亿元有所放缓，但短期资金持续流入港股。从年内累计看，2026年以来南下累计净流入已达2666亿元，处于近年同期相对高位，配置港股的中期趋势尚未明显逆转。 ➢交易结构上，南下资金成交占比仍维持高位，成交占比较上周回升。最新一日港交所成交额为3165亿港元，港股通日成交金额为1244亿港元，南下资金占港交所成交比例为38%，近五个交易日成交比例相较上周有所回升。 8、南下行业：金融、通信业务流入，医疗、可选消费流出 ➢近5个交易日，南下资金在个股层面集中流向金融、通信业务和能源。流入端以腾讯控股、中芯国际为代表，流向分别为+62、+36亿港元；流出端以阿里巴巴、联想集团为代表，流向分别为-40、-22亿港元。 ➢从行业维度看，南下资金多数行业为净流入。金融、通信业务流向分别为+99、+86亿港元，是主要流入方向；医疗、可选消费流向分别为-18、-28亿港元，是主要流出方向。 9、ETF：资金整体转为流入，行业层面流入科技、流出周期 ➢本周，A股ETF资金由流出转为流入。ETF资金整体流向为+135亿元，较上周-143亿元转为流入。风格、主题流向分别为+18、-3亿元；沪深300、上证50流向分别为+59、+13亿元，为宽基流入最多的两项。 ➢结构上看，科技流入、周期流出幅度较大。科技、周期流向分别为+66、-46亿元，是行业中流入、流出最多的两项。 10、两融：两融余额边际回落，TMT配置幅度大幅增加 ➢本周，两市两融净买入额仍维持高位，但边际有所回落。截至6月12日，两市融资融券余额为28646亿元，较上周五减少330.9亿元。两融余额占全A流通市值由2.79％降至2.78％。 ➢行业层面，TMT配置幅度边际大幅增加。TMT本周净买入515亿元，较上周40亿元边际大幅增加，YTD累计净买入2651亿元；医药、金融地产流出幅度较大，两者流向分别为-9、-12亿元，两融资金仍集中在TMT方向。 11、新发基金：发行修复有所放缓，年内累计新发份额处同期高位 ➢本周新发基金累计份额68.1亿元，环比上周302.5亿元减少。从年内累计口径看，2026年新发基金份额自开年以来处于近年同期较高位置。 12、回购与减持总额：回购回落，净减持处同期高位 ➢本周，回购资金有所回落。本周沪深两市股票回购金额约13亿元，较上周80亿元回落。 ➢重要股东累计净减持处历年高位。本周重要股东净减持约30亿元，2026开年以来重要股东累计净减持处近四年同期较高位置。 13、增减持个股：古汉医药、兴发集团领衔增持，ST东尼、科威尔减持居前 ➢本周，重要股东增持占总股本比例居前个股为：古汉医药、兴发集团和克明食品等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-0.1%。 ➢重要股东减持占总股本比例居前个股为：ST东尼、科威尔和球冠电缆等；减持前10个股周度涨跌幅中位数为-4.9%。 ➢从行业侧来看，本周重要股东增减持分布较为分散，未呈现明显行业集中规律。 14、IPO与再融资：IPO增加、定增减少 ➢本周，募资总额77.3亿元，募集家数7家，环比上周112.1亿元减少；本周定增总额60.2亿元，募集家数3家，环比上周110.2亿元减少；本周IPO总额13.1亿元，募集家数3家，环比上周1.6亿元增加。 ➢整体来看，定增资金需求压力下降，IPO资金需求压力上升。 15、全球资金美国债市流向：流入混合债、中长期债和短期债 ➢美国债券资金延续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向。本周公司债、混合债和主权债流向分别为+27、+73、+25亿美元；自2024年以来，三类债券累计流向分别为+1934、+7687、+5195亿美元。整体来看，混合债流入规模较大，公司债、主权债流入相对温和。 ➢期限层面，中短期债仍是美国债券资金主要流入方向。本周长期债、中期债和短期债流向分别为+5、+53、+58亿美元。 16、全球资金美国权益市场流向：科技流入幅度最大 ➢本周，科技是全球资金流入美国的最大流入项。科技本周流向为+65亿美元；能源和消费品流向分别为-4、-6亿美元，为前两大流出项。 ➢从累计口径看，美国权益资金仍高度集中于科技方向。自2024年以来，科技累计流向为+696亿美元，显著高于工业的+300亿美元和基础设施的+80亿美元；医药生物、能源、消费品和房地产累计流向分别为-243、-92、-57、-17亿美元。 风险提示 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变：若未来宏观经济政策出现转向（如货币政策收紧、产业政策调整），或行业监管出台新规，可能导致原有商业模式失效、盈利预期大幅下修，投资者需密切关注政策动向； 历史经验不代表未来：股市产业结构、投资者结构改变可能阶段性改变市场资金行为，本文仅以历史数据进行复盘分析； 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性：策略构建依赖于对历史价格、财务指标、市场情绪等数据的统计分析和回测优化，个股公司未来基本面及估值情况可能发生较大变化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构