流动性周报：A股ETF大幅流入，全球风偏上升

分 析 师 ： 徐 陈 翼S A C：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3分 析 师 ： 林昊S A C：S 0 1 6 0 5 2 6 0 1 0 0 0 2 核心观点 ◆全球流动性：股票流入较多，全球风偏有所上升。货币、债券延续净流入，股票较上周由流出转为流入；发达市场与新兴市场同步转为流入，平衡、小盘风格受青睐，成长承压。 ◆中国外资：主动外资流出收窄，全球资金重新流入美国。主动外资延续流出但幅度收窄，被动外资流出略有扩大；中国债券市场主权债仍相对占优，全球视角下美国市场转为大幅流入，除美国外日韩获较大幅度净流入。 ◆中国内资：南下资金大幅流入，A股ETF转为大幅流入。南下资金结束前期小幅流出态势转为大幅流入；A股ETF资金大幅净流入，宽基ETF中中证1000较受青睐，行业层面科技方向大幅增配。 ◆国内资金供需：两融余额减少，通信与国防军工受青睐。两市融资余额减少，行业层面通信、国防军工成为主要配置方向，电子、电力设备遭减持；产业资本方面，回购与净减持均减少，重要股东累计净减持仍处高位。 ◆美国流动性：债券资金持续流入，科技获大幅增配。美国债券市场延续净流入，混合债与中长期债仍是主要承接方向；权益市场中科技获大幅流入，能源板块转为最大流出项。 ◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。 目录 1、全球资金大类流向：股票流入较多 ➢本周，全球大类资产资金中股票流入较多，风偏有所上升。货币、债券和股票流向分别为+395、+313、+564亿美元，其中债券、货币延续净流入，股票则较上周流向-139亿美元转为流入。整体来看，股票相比货币、债券更受青睐，市场风险偏好上升。 ➢市场表现，标普500与纳指收盘点位有所回落。 2、全球资金权益跨市场流向：新兴市场结束三周净流出转为流入 ➢本周，全球股票资金流入发达、新兴市场，其中新兴市场结束连续三周净流出且流入幅度较大。发达市场单周流向为+0.15%，较上周-0.04%由流出转为流入；新兴市场单周流向为+0.50%，较上周-0.13%由流出转为流入。 3、全球资金权益风格流向：平衡、小盘受青睐 ➢本周，资金较为青睐平衡、小盘风格。 ➢价值型风格单周流向为+0.03%；平衡型风格单周流向为+0.14%；成长型风格流向为-0.06%。平衡风格流入较多。➢中盘风格单周流向为-0.02%；小盘风格单周流向为+0.25%；大盘风格流向为+0.10 %。小盘风格流入较多。 4、全球资金中国债市流向：主权债流入幅度较大 ➢中国债券资金在券种层面主权债较受青睐。公司债、混合债和主权债本周流向分别为-0.09、-0.04和+0.53亿美元，上周流向分别为-0.24、-0.07和+1.05亿美元，主权债流入幅度较大。 ➢期限层面，本周短期债、中长期债和长期债基本持平。 5、全球资金中国权益市场流向：主动外资流出收窄 ➢本周，中国主动外资流出收窄。主动型外资流向为-1.4亿美元，较上周流向-2.8亿美元流出幅度收窄；被动型外资流向为-4.9亿美元，较上周流向-4.2亿美元流出幅度略微扩大。 ➢全球视角看，本周权益资金重新流入美国。美国市场流向为+251亿美元，较上周-172亿美元由流出转为流入；其余重要市场中，日韩获得较大幅度流入，韩国、欧洲、日本和印度流向分别为+40亿美元、+4亿美元、+12亿美元和-2亿美元。 6、全球资金中国行业流向：科技、金融为前两大流入项 ➢本周，行业普遍流入，科技、金融为前两大流入项。 ➢科技、金融流向分别为+30、+12亿美元，是流入最多的两个行业。本周多数行业流入，仅房地产小幅流出-0.03亿元。 7、南下总额：资金大幅流入 ➢近5个交易日，南下资金大幅流入。本周港股通流向为+339亿元，较上周-16亿元由小幅流出转为大幅流入。从年内累计看，2026年以来南下累计净流入达3028亿元，处近年同期中等水平。 ➢交易结构上，南下资金成交占比仍维持高位，成交占比较上周回升。最新一日港交所成交额为3397亿港元、港股通日成交金额为1555亿港元，最新南下资金占港交所成交比例五日平均为43%，近五个交易日成交比例整体相较上周回升。 8、南下行业：通讯业务、可选消费流入，信息技术、公用事业流出 ➢近5个交易日，南下资金在个股层面集中流向通讯业务、可选消费。流入端以腾讯控股、智谱为代表，流向分别为+71、+60亿港元；流出端以建滔积层板、中芯国际为代表，流向分别为-35、-34亿港元。 ➢从GICS行业维度看，南下资金通讯业务、可选消费流入较多。通讯业务、可选消费流向分别为+90、+65亿港元，是主要流入方向；信息技术、公用事业流向分别为-7、-8亿港元，是主要流出方向。 9、ETF：资金大幅流入，行业层面主要流入科技 ➢本周，A股ETF资金大幅流入。ETF资金整体流向为+870亿元，上周为+215亿元。风格、主题流向分别为+28、+16亿元；中证1000流向为+103亿元，为宽基流入最多项。 ➢结构上看，科技流入幅度较大。科技流向为+415亿元，是行业中流入最多项。 10、两融：两融余额减少，通信、国防军工受青睐 ➢本周，两市两融余额减少、净买入额维持高位。截至7月10日，两市融资融券余额为29357亿元，较上周五减少477亿元。两融余额占全A流通市值由2.86％升至2.87％。 ➢行业层面，通信、国防军工受青睐。通信、国防军工本周净买入分别为+20、+3亿元；电力设备、有色金属和电子流出幅度较大，三者流向分别为-89、-89和-148亿元，本周两融资金小幅买入通信、大幅卖出电子。 11、新发基金：发行环比减少 ➢本周新发基金累计份额78.6亿元，环比上周177.1亿元减少。从年内累计口径看，2026年新发基金份额自开年以来处于近年同期较高位置。 12、回购与减持总额：回购、净减持减少 ➢本周，回购资金减少。本周沪深两市股票回购金额15.6亿元，规模较上周102.5亿元减少。 ➢重要股东净减持减少。本周重要股东净减持约29亿元，较上周净减持95亿元减少，2026开年以来重要股东累计净减持处近四年同期较高位置。 13、增减持个股：华骐环保、龙利得领衔增持，球冠电缆、毕得医药减持居前 ➢本周，重要股东增持占总股本比例居前个股为：华骐环保、龙利得和滨海能源等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-2.0%。➢重要股东减持占总股本比例居前个股为：球冠电缆、毕得医药和宜宾纸业等；减持前10个股周度涨跌幅中位数为-2.1%。➢从行业侧来看，本周重要股东增减持分布较为分散，未呈现明显行业集中规律。 14、IPO与再融资：IPO、定增减少 ➢本周，募资总额110.7亿元，募集家数11家，环比上周302亿元减少；本周无定增，环比上周60.6亿元减少；本周IPO总额23.4亿元，募集家数4家，环比上周219亿元减少。 ➢整体来看资金需求压力有所降低。 15、全球资金美国债市流向：主要流入混合债和中长期债 ➢美国债券资金延续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向。本周公司债、混合债和主权债流向分别为+23、+88、+43亿美元；自2024年以来，三类债券累计流向分别为+2022、+6137、+2392亿美元。 ➢期限层面，中长期债仍是美国债券资金主要流入方向。本周长期债、中长期债和短期债流向分别为+16、+83、+54亿美元。 16、全球资金美国权益市场流向：科技获大幅流入 ➢本周，全球资金美国权益市场科技获大幅流入。科技本周流向为+100亿美元，为最大流入项；能源本周流向为-0.8亿美元，是最大流出项。 ➢从累计口径看，美国权益资金仍高度集中于科技方向。自2024年以来，科技累计流向为+857亿美元，显著高于工业的+334亿美元和基础设施的+92亿美元。 风险提示 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变：若未来宏观经济政策出现转向（如货币政策收紧、产业政策调整），或行业监管出台新规，可能导致原有商业模式失效、盈利预期大幅下修，投资者需密切关注政策动向； 历史经验不代表未来：股市产业结构、投资者结构改变可能阶段性改变市场资金行为，本文仅以历史数据进行复盘分析； 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性：策略构建依赖于对历史价格、财务指标、市场情绪等数据的统计分析和回测优化，个股公司未来基本面及估值情况可能发生较大变化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 选择财通财运亨通 欢 迎 关 注 财 通 证 券 研 究 所 微 信 公 众 号