国内ETF流出放缓，全球资金青睐货币：流动性周报_20260605

分 析 师 ： 徐 陈 翼S A C：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3分 析 师 ： 林昊S A C：S 0 1 6 0 5 2 6 0 1 0 0 0 2 核心观点 ◆全球流动性：货币流入边际大幅增加，权益资金由流出转为流入。全球大类资产中，货币、债券和股票均为净流入，其中货币净流入由上周219亿美元大幅升至1221亿美元，全球资金对货币资产较为青睐；股票净流入由上周-70亿美元转为231亿美元，风偏边际有所回暖。区域上，全球股票资金延续“发达市场流入、新兴市场流出”格局；风格上，平衡与小盘风格相对更受青睐。 ◆中国外资：中国权益外资大幅流出，科技是主要流出方向。中国债券内部，公司债本周表现相对占优，长期债、中期债和短期债基本持平；中国权益外资方面，主动型与被动型外资均为净流出，其中被动型外资流出幅度更大。结构上，医药生物、公用事业和能源获得流入，科技行业流出最多。 ◆中国内资：ETF流出明显放缓，南下资金阶段性回暖。A股ETF整体延续净流出，但净流出规模由上周618亿元收窄至143亿元；结构上，科技、高端制造ETF流出幅度较大。南下资金近5个交易日由流出转为流入，年内累计净流入仍处近年同期高位，但成交占比近5个交易日继续回落。 ◆国内资金供需：两融维持高位，回购继续提高。两市两融余额较上周继续增加，TMT仍是主要配置方向，但净买入规模较上周明显放缓。一级市场方面，本周定增规模大幅增加、IPO规模回落；新发基金份额环比下降但年内累计仍处同期较高位置。产业资本方面，回购金额继续提高，重要股东净减持仍处近年同期较高水平。 ◆美国流动性：债券资金延续流入，权益资金流向工业和科技。美国债券资金继续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向，期限层面中短期债流入较多。美国权益资金本周金融流出较多，工业和科技为主要流入方向；从累计口径看，科技仍是美国权益资金最核心的聚集方向。 ◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。 目录 1、全球资金大类流向：货币流入大幅增加 ➢本周，全球大类资产资金延续净流入，货币边际大幅增加。货币、债券和股票流向分别为+1221、+390、+231亿美元，其中债券较上周+236亿美元有所回升；股票流向则由-70亿美元转为+231亿美元，权益资金由流出转为流入；货币流向则由上周+219亿美元大幅上升至+1221亿美元，资金较为青睐货币。 ➢市场表现，标普500与纳指收盘点位周中创历史新高。 2、全球资金权益跨市场流向：延续发达市场流入、新兴市场流出 ➢本周，全球股票资金在区域结构上仍延续“发达市场流入、新兴市场流出”格局。发达市场单周流向为+0.13%，较上周+0.03%有所回升；新兴市场单周流向为-0.44%，较上周-0.49%边际流出放缓。 3、全球资金权益风格流向：平衡&小盘风格受青睐 ➢本周从风格上看，资金流入平衡，流出价值、成长，小盘优于大盘。 ➢平衡型风格单周流向为+0.20%；价值型风格单周流向为+0.35%；成长型风格流向为-0.46%，资金压力仍相对更大。 ➢大盘风格单周流向为+0.08%；中盘风格单周流向为+0.03%，小盘风格流向为+0.18%，上周流向为-0.01%，小盘由流出转为流入。 4、全球资金中国债市流向：公司债受青睐 ➢中国债券资金延续结构分化，券种层面，公司债本周流向为+0.17亿美元，优于混合债和主权债。自2024年以来，公司债、混合债和主权债累计流向分别为-28、-23、+3亿美元，主权债仍是相对占优方向。 ➢期限层面，本周长期债、中期债和短期债基本持平。自2024年以来，长期债、中期债和短期债累计流向分别为+0.5、-1.1、-16.1亿美元，短期债是资金流出最多的部分。 5、全球资金中国权益市场流向：主被动外资大幅流出 ➢本周，中国外资权益大幅流出。主动型外资流向为-2亿美元，较上周流向-0.03亿美元扩大；被动型外资流向为-14亿美元，较上周流向-9亿美元扩大。 ➢全球视角看，本周全球权益资金仍主要流入美国。美国市场流向为+207亿美元，较上周+85亿美元扩大，仍是全球资金的最主要配置方向；其余重要市场均流出，韩国、欧洲、日本和印度流向分别为-14亿美元、-10亿美元、-14亿美元和-6亿美元。 6、全球资金中国行业流向：科技流出较多 ➢本周，除医药生物、公用事业和能源外，其他行业全球资金均流出中国权益资产，其中科技流出较多。 ➢医药生物流向为+4亿美元，是流入最多行业；科技流向为-76亿美元，是最大流出方向。除科技外，原材料、消费品、通信流出幅度较大，流向分别为-4、-3、-2亿美元。 7、南下总额：成交占比近五个交易日继续下降 ➢近5个交易日，南下资金边际回暖。本周港股通流向为+197亿元，较上周+7亿元流入放大，短期港股资金出现阶段性回暖。从年内累计看，2026年以来南下累计净流入已达2629亿元，处于近年同期相对高位，配置港股的中期趋势尚未明显逆转。 ➢交易结构上，南下资金成交占比仍维持高位，成交占比较上周继续回落。最新一日港交所成交额为3429亿港元，港股通日成交金额为1261亿港元，南下资金占港交所成交比例为37%，近五个交易日成交比例相较上周继续降低。 8、南下行业：能源、信息技术流入，公用事业、工业流出 ➢近5个交易日，南下资金在个股层面集中流向能源、信息技术和金融。流入端以中芯国际、中国移动为代表，流向分别为+69、+26亿港元；流出端以小米集团-W、联想集团为代表，流向分别为+21、+15亿港元。 ➢从行业维度看，南下资金明显分化。能源、信息技术流向分别为+56、+44亿港元，是主要承接方向；公用事业、工业流向分别为-5、-4亿港元。 9、ETF：流出有所放缓，行业上科技、高端制造流出幅度较大 ➢本周，A股ETF资金延续净流出，流出幅度较上周明显放缓。ETF资金整体流向为-143亿元，较上周-618亿元明显放缓。主题风格流向为-42亿元，沪深300、中证A500流向分别为-14、-15亿元。 ➢结构上看，科技、高端制造ETF流出幅度较大。科技、高端制造流向分别为-91、-72亿元，是行业中流出最多的两项。 10、两融：TMT为主要配置方向，但边际有所放缓 ➢本周，两市两融净买入额仍维持高位。截至6月5日，两市融资融券余额为28978亿元，较上周五增加82.8亿元。两融余额占全A流通市值由2.76％升至2.79％。 ➢行业层面，TMT仍是主要配置方向。TMT本周净买入40亿元，较上周236亿元有所下降，YTD累计净买入2486亿元；医药生物、金融地产流向分别为-23、-25亿元，两融资金仍集中在TMT方向。 11、新发基金：发行修复有所放缓，年内累计新发份额处同期高位 ➢本周新发基金累计份额302亿元；环比上周499亿元减少。从年内累计口径看，2026年新发基金份额自开年以来处于近年同期较高位置。 12、回购与减持总额：回购继续提高，净减持处同期高位 ➢本周，回购资金继续提高。本周沪深两市股票回购金额约80亿元，较上周62亿元继续提高。 ➢重要股东累计净减持处历年高位。本周重要股东净减持约24亿元，2026开年以来重要股东累计净减持处近四年同期较高位置。 13、增减持个股：呈和科技、退市国化领衔增持，万凯新材、凯伦股份减持居前 ➢本周，重要股东增持占总股本比例居前个股为：呈和科技、退市国化和双元科技等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-6.7%。 ➢重要股东减持占总股本比例居前个股为：万凯新材、凯伦股份、球冠电缆等；减持前10个股周度涨跌幅中位数为-3.7%。 ➢从行业侧来看，本周重要股东增减持分布较为分散，未呈现明显行业集中规律。 14、IPO与再融资：IPO减少、定增大幅增加 ➢本周，募资总额112亿元，募集家数6家，环比上周26亿元增加；本周定增端大幅增加，定增总额110亿元，募集家数4家，环比上周10亿元增加较多；本周IPO总额1.6亿元，募集家数1家，环比上周15.6亿元减少。➢整体来看，定增的资金需求压力有所上升。 15、全球资金美国债市流向：流入混合债、中长期债和短期债 ➢美国债券资金延续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向。本周公司债、混合债和主权债流向分别为+48、+133、+5亿美元；自2024年以来，三类债券累计流向分别为+1907、+7614、+5170亿美元。整体来看，混合债流入规模较大，公司债、主权债流入相对温和。 ➢期限层面，中短期债仍是美国债券资金主要流入方向。本周长期债、中期债和短期债流向分别为-31、+80、+74亿美元。 16、全球资金美国权益市场流向：金融流出，工业、科技流入 ➢本周，工业是全球资金流入美国的最大流出项。金融本周流向为-18亿美元，是最大流出项；工业和科技流向分别为+20、+15亿美元，为前两大流入项。 ➢从累计口径看，美国权益资金仍高度集中于科技方向。自2024年以来，科技累计流向为+631亿美元，显著高于工业的+292亿美元和基础设施的+79亿美元；医药生物、能源、消费品和房地产累计流向分别为-247、-87、-51、-15亿美元。 风险提示 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变：若未来宏观经济政策出现转向（如货币政策收紧、产业政策调整），或行业监管出台新规，可能导致原有商业模式失效、盈利预期大幅下修，投资者需密切关注政策动向； 历史经验不代表未来：股市产业结构、投资者结构改变可能阶段性改变市场资金行为，本文仅以历史数据进行复盘分析； 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性：策略构建依赖于对历史价格、财务指标、市场情绪等数据的统计分析和回测优化，个股公司未来基本面及估值情况可能发生较大变化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公