核心观点
- 全球流动性：货币流入边际大幅增加，权益资金由流出转为流入。全球大类资产中，货币、债券和股票均为净流入，其中货币净流入由上周219亿美元大幅升至1221亿美元，股票净流入由上周-70亿美元转为231亿美元，风偏边际有所回暖。区域上，全球股票资金延续“发达市场流入、新兴市场流出”格局；风格上，平衡与小盘风格相对更受青睐。
- 中国外资：中国权益外资大幅流出，科技是主要流出方向。中国债券内部，公司债本周表现相对占优，长期债、中期债和短期债基本持平；中国权益外资方面，主动型与被动型外资均为净流出，其中被动型外资流出幅度更大。结构上，医药生物、公用事业和能源获得流入，科技行业流出最多。
- 中国内资：ETF流出明显放缓，南下资金阶段性回暖。A股ETF整体延续净流出，但净流出规模由上周618亿元收窄至143亿元；结构上，科技、高端制造ETF流出幅度较大。南下资金近5个交易日由流出转为流入，年内累计净流入仍处近年同期高位，但成交占比近5个交易日继续回落。
- 国内资金供需：两融维持高位，回购继续提高。两市两融余额较上周继续增加，TMT仍是主要配置方向，但净买入规模较上周明显放缓。一级市场方面，本周定增规模大幅增加、IPO规模回落；新发基金份额环比下降但年内累计仍处同期较高位置。产业资本方面，回购金额继续提高，重要股东净减持仍处近年同期较高水平。
- 美国流动性：债券资金延续流入，权益资金流向工业和科技。美国债券资金继续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向，期限层面中短期债流入较多。美国权益资金本周金融流出较多，工业和科技为主要流入方向；从累计口径看，科技仍是美国权益资金最核心的聚集方向。
关键数据
- 全球资金大类流向：货币净流入1221亿美元，债券净流入390亿美元，股票净流入231亿美元。
- 中国外资：主动型外资净流出2亿美元，被动型外资净流出14亿美元。
- 中国内资：A股ETF净流出143亿元，南下资金近5个交易日净流入197亿元。
- 国内资金供需：两融余额28978亿元，新发基金份额302亿元，重要股东净减持约24亿元。
- 美国流动性：美国债券资金净流入，其中混合债流入最多；美国权益资金主要流入工业和科技。
研究结论
- 全球资金流向显示，权益资金由流出转为流入，其中发达市场流入新兴市场流出，平衡与小盘风格更受青睐。
- 中国权益外资大幅流出，科技行业是主要流出方向；中国内资ETF流出放缓，南下资金阶段性回暖。
- 国内两融维持高位，回购继续提高，产业资本回购金额增加，但重要股东净减持处高位。
- 美国债券资金延续流入，权益资金主要流入工业和科技，科技仍是核心聚集方向。
风险提示
- 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化可能改变行业发展逻辑。
- 历史经验不代表未来，市场资金行为可能阶段性改变。
- 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。
