流动性&交易拥挤度周报：杠杆资金流入放缓，ETF转向净流出

核心结论

• 资金流动性：资金供给回落较快，主要原因是杠杆资金净流入放缓、ETF转向显著净流出，同时公募新发还未随行情回暖；资金需求中，南向资金净流入放大，港股配置需求持续上升，股权融资、产业资本净减持仍相对低位。
• 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，计算机交易热度分位高位上行至96%，军工快速上行22pct至67%。

资金流动性分析

1. 公募权益新发：节后持续低位，上周新成立份额7亿份，较前值持平，主被动型基金新成立均未恢复。
2. 两融资金：交易占比回升至8%，近3年65%分位；最新融资余额1.60万亿较前值上升300亿，融券余额小幅回升至94亿元，整体余额占流通市值比例为2.15%，较前值2.16%基本持平；两融资金整体上周净流入约300亿元，较前值1400亿元绝对水平回落较多，但近3年分位仍在96%；成交额占全A比例为8.0%，较此前7.9%基本持平，参与度为近3年65%分位。
3. 股票型ETF：转向净流出，上周净流出471亿，集中于宽基ETF的402亿，较前值大幅净流入超1500亿短期显著转向，且单周净流出额为近3年最大值。
4. 上市公司回购：回购额为近3年36%分位，上周上市公司回购金额为13亿，较前值63亿回落。
5. 股权融资：低位运行，以上市日为标准，上周股权融资金额为17亿元，仍位于近3年8%分位的低位，IPO共9.5亿、再融资7.6亿。
6. 产业资本：维持小幅净减持，上周产业资本整体增持10亿元、减持22亿元，整体净减持12亿，相较前值边际平衡，位于近3年72%分位。
7. 限售解禁：上周解禁市值455亿元，较前值213亿元回升，近3年分位27%较低位。预计本周解禁市值为285亿元。
8. 南向资金：净流入力度大幅上行，上周南向资金流向+224亿元，较前值+109亿大幅上升，周净流向强度位于近3年分位94%高位。
9. 北向资金：参与度回升至中高位，上周北向资金成交占沪深A股比例7.9%，较前值6.5%回升，参与度约为近3年83%分位中间水平。

交易拥挤度分析

1. 成长主题行业：军工交易热度分位上行22pct至67%。
2. 价值主题行业：券商交易热度分位98%维持高位。
3. 周期主题行业：建材、建筑交易热度分位上行8、5pct。
4. TMT主题行业：计算机交易热度分位进一步上行至96%。