铁矿供需基本面尚可，成本和宏观有利空

2026.6.22 核心观点 -1、铁矿发运处于高位，上周全球铁矿发运总量3467.7万吨（+120.8），澳洲发运量2013.6万吨（-14.1），其中发往中国的量1784.0万吨（-74.3）；巴西发运量788.0万吨（-82.0）。主流地区铁矿发运有一定回落，非主流国家和地区的发运的增长则抵消了这一回落并拉动铁矿发运整体上涨。 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量242.24万吨/日（+1.38），铁水产量反弹，242万吨/日左右的样本铁水产出符合预期；而样本钢厂的高炉盈利率保持在55.84%。铁水产量后续将维持240万吨/日以上水平，铁矿需求有韧性。 -3、库存方面，国内45港港口库存16557.37万吨（-6.84），247家钢企进口矿库存8924.3万吨（+13.17）。注意后续港库能否稳定去化是中长期铁矿价格能否反弹的基本条件。 -4、特别需要注意近期铁矿成本受到霍尔木兹海峡重新通行的影响，现货成本支撑明显下移导致价格走弱速度快于期货端，铁矿基差持续走弱，现货61.5%pb粉开始处于贴水状态。 -4、结论：铁矿基本面尚可，但成本支撑下移对冲了需求利多，叠加宏观数据一般使得铁矿依然偏空运行。 -5、风险事件：铁水产出变化，现货走弱水平。 铁矿价格走弱，基本面没有明显变化 铁矿价格继续走弱，港口成交上周有所反弹，但因为宏观数据不佳使得黑色商品整体有所走弱，且对铁矿而言美伊谈判进展直接拉低了铁矿成本支撑效果。从基本面来看铁矿并没有出现明显的供需恶化，但与之相对的是短期依然缺乏向上驱动，而社零数据的走弱更带动预期终端需求下降，对长期铁矿价格有一定利空。 澳巴发运变化不大，主产地供给稳定 澳洲发运量2013.6万吨（-14.1）；巴西发运量788.0万吨（-82.0）。澳巴发运相对稳定，巴西发运近期有持续回落迹象，关注月底能否有所改善，澳洲发运依然处于正常水平但与过去两年相比同期处于低位。整体来看铁矿发运稳健，主要产地的发运情况虽然不及去年同期但数量削减有限。 全球发运仍处高位，后续发运预期较好 上周全球铁矿石发运总量3467.7万吨（+120.8）；澳洲发往中国的量1784.0万吨（-74.3）。全球发运再度反弹，非主要国家和地区的供给出现一定增长，使得铁矿供给依然处于相对宽松格局，预计后续将继续维持。 到港水平高位运行，短期或继续维持 上周国内45港铁矿到港量2595.7万吨（-130.7），到港量冲高后有所回落，但依然处于相对高位，高发运水平继续反映于到港。后续铁矿或有继续冲发运的可能，至7月后发运可能才有一定回落，因此到7月下旬前到港水平都将保持相对高位。内矿方面，266座矿山保持39.9万吨/日的精粉产出，铁矿当前尚未出现价格走弱显著抑制产出的情况。 铁水产出增长符合预期，对短期价格或有一定利多 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量242.24万吨/日（+1.38），铁矿日均疏港量335.89万吨（+11.85）。铁水产出重新反弹，242万吨/日的样本水平表现符合前期预期，日均疏港量也增长至335万吨以上的高位，反映铁矿需求表现较好，对价格有一定利多。 开工率高位稳定运行，高炉盈利率不再走弱 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率84.25%，高炉开工保持高位运行。国内247家钢企高炉炼铁盈利率55.84%，保持稳定。高炉盈利率没有进一步走弱，高炉开工也处于高位，后续铁水或保持在240万吨/日水平以上运行，铁矿需求仍有韧性。 港库稳定运行，关注后续能否进一步去化 国内45港库存16557.37万吨（-6.84），247家钢企进口矿库存8924.3万吨（+13.17）。港库处于稳定状态，注意后续能否进一步实现库存去化。厂库则处于小幅累库状态，目前绝对数量不高，相对压力不大。 原油带来的成本支撑受到影响，现货走弱较快转向贴水 铁矿基差明显继续走弱，目前已跌至现货轻微贴水状态，市场对远期铁矿需求韧性有一定反映，但近期铁矿现货受美伊冲突缓和和谈判进展导致成本支撑明显走弱，现货价格支撑明显走弱，带动基差下行。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司