研报指出,国际贸易活跃度与纸浆价格呈正相关,但美国经济政策不确定性指数创40年新高,对商品而言利空。纸浆基本面供需尚可,3月国内机制纸及纸板产量同比增产3.8%,进口纸浆同比减少263万吨。宏观方面,全球贸易将减少0.2%甚至1.5%,特朗普关税政策出台前预计全球贸易量将增长2.7%。供需及宏观因素下,纸浆价格短期获支撑,中长期面临压力。