铁矿基本面尚可，短期关注政策影响

铁矿基本面尚可，短期关注政策影响 迈科期货投研服务中心——张同 2025.4.8 铁矿：铁水保障当前基本面，关税进一步压低远端预期 供给：上周全球发运2921.9万吨（-265.9），其中澳洲发运1659.2万吨（-327.2），巴西发运733.9万吨（+72.5）；澳洲发往中国数量为1453.1万吨（-73.9），国内45港到港2188.7万吨（-54.9）。全球发运量回落，一季度末冲量后发运下降属正常现象，目前供给整体稳定后续变化不大。 需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量238.73万吨/日（+1.45），钢厂盈利率55.41%，环比上升1.73个百分点。铁水产出继续增加且钢厂利润较好，但由于美国关税政策落地可能导致市场对未来需求预期转弱，铁水产量及铁矿需求后续可能见顶回落。 库存：国内45港港口库存14468.41万吨（-51.99），粗粉库存11042.44万吨（-95.4），钢厂库存9110.45万吨（-14.41库存小幅回落，整体符合预期，尤其是在铁水产量处于高位阶段，铁矿库存变化不大反映当前供给相对旺盛。 结论：美国关税落地超预期扰动宏观经济，铁矿或被带动走弱，后续维持空头观点；主力合约区间700-725-745。关注事件：美国关税在4月9日落地前是否有变化，国内政策应对。 铁矿成交稳定，短期变化概率不大 铁矿延续震荡，从港口成交情况来看目前维持平均需求水平不变。短期内由于钢厂利润保持较好，成交很难出现明显下跌，但从中长期来看，如果美国关税影响进一步加强，国内较长时间没有与之对应的刺激政策出台，则从钢材到铁矿整个产业链需求都将面临影响。 澳洲发运正常回落，巴西发运保持稳定 上周澳洲发运1659.2万吨（-327.2），巴西发运733.9万吨（+72.5）。澳洲发运回落属于一季度冲高后正常现象，预计后续将有进一步回落。巴西地区发运量超预期增长，预计后续也将维持震荡运行。整体来看铁矿供给属于正常水平，变化有限。 到港依然维持高位，疏港量维持稳定 上周45港铁矿到港量为2188.7万吨（-54.9）。国内到港量继续回落，但已基本稳定，预计后续将保持2100-2200万吨左右水平。疏港方面，上周日均疏港量317.56万吨（+4.35），疏港量走强反映当前需求维持旺盛。 铁水产量相对超预期，反映铁矿需求韧性 Mysteel统计247家钢企上周铁水产量238.73万吨/日（+1.45），钢厂盈利率55.41%，环比上升1.73个百分点。铁水产量继续增长，反映铁矿需求韧性，而钢厂盈利率的相对高位依然维持，短期内铁水产量很难有所下行。但中长期来看，如果关税利空进一步兑现，钢材及铁矿产业链整体需求都将有所回落。 后续供给短暂回落，港口库存延续小幅去化 国内45港库存14468.41万吨（-51.99），压港天数仅为9天。目前来看在铁矿维持较好需求的前提下，短期内供给将有所回落，港口库存或将继续小幅去化，后续库存基本没有压力。 钢厂库存变化不大，预计后续稳定运行 钢厂库存9110.45万吨（-14.41），钢厂库存稳定运行，目前厂库对铁矿价格影响有限。且钢厂自身调整较为灵活，后续大概率很难有明显变动。 铁矿远月预期较弱，基差、月差维持稳定 铁矿基差、月差变化有限。即使近期完成换月，市场对铁矿远期偏弱预期没有变化。与钢材相比由于铁矿现货基本面较好，基差也相对较强，但强现实程度有限。 www.mkqh.com 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。