欧盟未就对华增量贸易措施达成共识

2026年06月22日 报告发布日期 欧盟未就对华增量贸易措施达成共识 戴思崴执业证书编号：S0860525040001daisiwei@orientsec.com.cn021-63326320孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320曹靖楠执业证书编号：S0860520010001香港证监会牌照：BYB952caojingnan@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫上周与欧盟出口相关标的迎来两个压力测试：6月15日的G7峰会、6月18日的欧洲领导人峰会。自2026年开年以来，欧盟一直在酝酿调整对华政策，此前市场担忧中欧可能短期爆发贸易摩擦，欧盟可能会在G7峰会与领导人峰会上调整政策基调。 ⚫总体来看，上周G7和欧盟领导人峰会结果好于我们预期，欧盟未就进一步对华升级贸易措施达成共识，因此我们下调中欧短期爆发贸易摩擦的风险，但认为长期欧盟收紧对华贸易政策的趋势并未改变，长期仍有风险。 ⚫欧盟领导人峰会最终联合声明中，未涉及对华政策内容，说明欧盟未能形成统一对华行动方案，暴露了欧盟内部的分歧。具体来说，从峰会前后的信号来看，欧盟成员国可以分为三类： ⚫（1）对华强硬派：法国、意大利、波兰等国 ⚫自2026年开年以来，法国的对华政策姿态一直较为强硬，法国试图推动建立欧洲版"超级301"机制，主张将反倾销、关税配额、反规避等工具打包，进一步收紧对华贸易政策。此外，由于当下欧盟分管经济问题的委员（欧委会执行副主席）是来自法国的塞茹尔内（曾担任马克龙的总统顾问），法国对欧盟经济政策的影响力被进一步放大。与法国持有类似态度的还有意大利。意大利的企业部长在6月21日表示需要一个更加系统的欧洲保障政策，并扩大产业保护政策至化工、家电产业。 年内中国-欧盟贸易摩擦风险边际上升2026-06-12怎样看近期中欧经贸关系的定调与变数2026-06-11 ⚫（2）审慎派：德国、芬兰、奥地利 ⚫德国等国当下主张欧盟先考虑降低对华依赖、再考虑收紧对华政策。德国当下的态度较为微妙。一方面德国总理墨茨在峰会开始前，与欧洲人民党（EPP）的其他关键成员进行小范围交流，并与部分成员（包括欧委会主席冯德莱恩和10余名欧盟成员国领导人）联名签署声明，表示“不再对中国的长期野心继续保持天真”，但另一方面，在峰会当日晚宴上墨茨又表现得较为审慎，德国最终成为阻止峰会出台强硬措施的关键力量。主要原因在于，德国也担忧中方反制的可能性，毕竟德国汽车、化工、机械等支柱产业依赖中国市场。芬兰领导人表示希望欧委会可以先审查欧盟对华依赖的领域，并先制定降低以来的路线图。 ⚫（3）温和派：西班牙 ⚫据报道，在本次峰会期间，西班牙反对对华推出增量限制措施，且首相桑切斯接受采访表示中国是一个潜在盟友。在匈牙利政府更迭后，从现有信息来看，西班牙成为了在欧盟区内相对而言更支持维护中欧关系的主要成员国。 ⚫由于上述分歧的存在，欧盟未能就进一步对华升级贸易措施达成共识，欧盟仅在两个问题上达成共识，一是降低对华依赖（G7峰会虽然没有点名中国，但也提出要降低对“单一供应商”的稀土依赖），二是与中国加强对话沟通。欧盟内部有分歧意味着缺乏推动进一步行动的共识，因此我们认为中欧短期就爆发贸易摩擦的风险有限。 风险提示 欧盟成员国对华政策立场调整的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。