油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月19日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点短线棕榈油或呈现区间震荡走势 •观点： 豆油方面，外盘CBOT豆油受美伊缓和导致原油大跌拖累，叠加基金多头头寸偏高易引发平仓、美国大豆种植天气优良压制美豆成本端，盘面震荡走弱，主力11月合约位于66.80美分附近仍有下行空间；国内连豆油高开后震荡跟跌外盘，叠加国内油厂开工偏高、豆油库存快速累积的基本面利空，原有止跌反弹行情终结，主力9月合约支撑下移，关注8260元支撑，跌破后有望向8000元靠拢。 棕榈油方面，马盘毛棕榈油高位震荡，短线反复试探4600令吉阻力，受印尼B50生物柴油政策潜在利好支撑，若突破该价位有望进一步走强，受阻则存在回落下探4500令吉的可能；国内连棕油高位回落进入调整，短线反复考验9200-9250元半年线支撑，站稳此处或止跌企稳，一旦有效跌破，后续行情易进一步走弱下行。 菜油方面，外盘方面美豆种植天气偏好、美伊缓和油价走低拖累外盘豆油进而施压国内油脂氛围，叠加菜籽到港增多、油厂开工偏高，菜油供给趋于宽松，郑油延续滞涨回调态势，存在进一步下探9440元的可能，现货跟随盘面运行，基差存有回落预期。 策略： 1.单边：短期P09区间震荡对待 2.套利：关注棕榈油91反套的性价比 ◼市场概述： 本周油脂利空兑现之后，呈现低位震荡整理行情，短期主要矛盾是国内高库存叠加原油走弱，压制了上方空间，底部依靠棕榈油生柴政策、厄尔尼诺天气预期支撑。 •供应：据粮油商务网统计，截止到6月16日，6月船期累计采购了1056.2万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了870.9万吨，周度增加66万吨，采购进度为88.87%。8月船期累计采购了495万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为61.88%。9月船期累计采购了211.2万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为24.85%。10月船期累计采购了85.8万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为9.03%。2027年2月船期累计采购了165万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为18.33%。2027年3月船期累计采购了382.8万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为30.62%。2027年4月船期累计采购了171.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为14.92%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 •库存：截止到2026年第24周末，国内三大食用油库存总量为220.11万吨，周度增加7.66万吨，环比增加3.61%，同比增加0.24%。其中豆油库存为114.15万吨，周度增加9.35万吨，环比增加8.92%，同比增加19.33%；食用棕油库存为68.00万吨，周度下降0.58万吨，环比下降0.85%，同比增加84.83%；菜油库存为37.96万吨，周度下降1.11万吨，环比下降2.84%，同比下降56.43%。 •基差：本周末豆油下跌60-60元/吨。港口一级豆油运行在8470-8820元，基差报价以稳为主，局部地区小幅调整，主要港口对应9月合约的基差报价运行在100-270元。棕榈油方面，主要港口价格维持在9132-9322元之间，月度下跌298-638元不等。菜油方面，港口三级油现货报每吨10090-10490元/吨，内陆报价为每吨10400-10800元/吨。 本周三大油脂震荡偏弱、先跌后小幅修复，上有顶、下有底区间运行；中东地缘缓和压制原油与生柴溢价，国内现货供强需弱、持续累库，外盘产地基本面多空博弈，近月承压、远月仍存政策与天气支撑。 天气NOAA月度报告（5.14发布更新） 过去的一个月里，厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)维持中性状态，这从东中部赤道大平洋海域接近平均的海表温度（SST）即可看出。最新的Nino-3.4指数为+0.4℃，而最偏西的(Nino-4)和最偏东的(Nino+2)指数则分别为+0.5℃和+1.0°C。赤道地下温度指数已连续6个月上升，整个赤道太平洋地区地下温度普遍显著高于平均水平。在西太平洋赤道地区低层观测到西风异常现象，而在高层区域则明显出现在中太平洋及中东部太平洋区域。赤道附近靠近日期线一带的积云活动接近平均水平，而印度尼西亚周边地区则存在抑制。总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出ENSO处于中性状态。 ENSO模型预测 NOAA预测厄尔尼诺概率 预测模型倾向于认为厄尔尼诺现象将于下月形成并持续至2026-27年北半球冬季。尽管自上月以来对厄尔尼诺现象发生的信心有所增强，但厄尔尼诺的峰值强度仍存在相当大的不确定性，其强度分类中超过37%可能性的情况并未出现。历史记录中强度最大的厄尔尼诺事件特征在于夏季期间显著的海洋-大气耦合现象，至于这一现象是否会在2026年出现，目前尚有待观察。总而言之，厄尔尼诺现象很可能即将出现（2026年5-7月的概率为82%），并持续到2026-27年北半球冬季（2026年12月-2027年2月有96%的几率） 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年5月29至6月4日期间每公斤价格下跌为3303.32印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚4月库存环比增加1.71%至230.95万吨 马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降20.51%，出油率（OER）环比下降0.81%。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为259869吨，较4月1-10日出口的212045吨增加22.6%。其中对中国美国出口0.7万吨，高于上月同期0.1万吨水平。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 据粮油商务网统计，截止到6月16日，6月船期累计采购了1056.2万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了870.9万吨，周度增加66万吨，采购进度为88.87%。8月船期累计采购了495万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为61.88%。9月船期累计采购了211.2万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为24.85%。10月船期累计采购了85.8万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为9.03%。2027年2月船期累计采购了165万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为18.33%。2027年3月船期累计采购了382.8万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为30.62%。2027年4月船期累计采购了171.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为14.92%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn