豆粕周报：基差弱势运行 连粕震荡调整

2026年6月22日 基差弱势运行连粕震荡调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫上周，CBOT美豆11月合约涨9.25收于1142美分/蒲式耳，涨幅0.82%；豆粕09合约涨1收于2942元/吨，涨幅0.03%；华南豆粕现货收于2750元/吨，持平前一周；菜粕09合约涨27收于2286元/吨，涨幅1.20%；广西菜粕现货涨50收于2160元/吨，涨幅2.37%。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆反弹后回落，市场消息买家询价美豆新作，旧作出口销售进度高于预期目标，均带来提振；同时，美豆产区天气良好，丰产预期增强，南美大豆出口维持高位，供应整体充足。豆粕窄幅震荡运行，油厂开机率高位运行，豆粕累库，节假日前，下游库存小幅增加，成交刚需滚动补库为主。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来两周美豆产区降水持续，作物生长发育良好，丰产预期强化，重点关注6月底面积报告发布。国内油厂压榨开机率高位，豆粕累库，供应充足，下游刚需补库为主，基差弱势运行。预计短期连粕震荡调整运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：产区天气，大豆到港，压榨开机 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约涨9.25收于1142美分/蒲式耳，涨幅0.82%；豆粕09合约涨1收于2942元/吨，涨幅0.03%；华南豆粕现货收于2750元/吨，持平前一周；菜粕09合约涨27收于2286元/吨，涨幅1.20%；广西菜粕现货涨50收于2160元/吨，涨幅2.37%。 美豆反弹后回落，市场消息买家询价美豆新作，旧作出口销售进度高于预期目标，均带来提振；同时，美豆产区天气良好，丰产预期增强，南美大豆出口维持高位，供应整体充足。豆粕窄幅震荡运行，油厂开机率高位运行，豆粕累库，节假日前，下游库存小幅增加，成交刚需滚动补库为主。 USDA作物报告，截至6月7日当周，美国大豆优良率为66%，市场预期为66%，前一周为65%，上年同期为66%。种植率为95%，市场预期为96%，此前一周为92%，去年同期为93%，五年均值为93%。出苗率为88%，此前一周为79%，去年同期为83%，五年均值为82%。 截至2026年6月11日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增42.5万吨，前一周为21.1万吨；当前年度美豆累计销售量为4058万吨，销售进度为98.8%，去年同期为95.9%；中国当周对美豆累计采购量为1196万吨，未装船量为20.2万吨。 截至2026年6月12日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为5.22美元/蒲式耳，前一周为5.57美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为320.9美元/短吨，前一周为329.9美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为76.7 美分/磅，前一周为78.54美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.29美元/蒲式耳，前一周为11.37美元/蒲式耳。 美国油籽加工商协会（NOPA）发布，美国5月豆油库存为17.35亿磅，市场预期为18.55亿磅，4月为19.47亿磅；美国5月大豆压榨量为2.08785亿蒲式耳，市场预期为2.16015亿蒲式耳，4月为2.11856亿蒲式耳。 据外媒报道，大宗商品分析机构LSEG表示，6月天气好于预期，整体状况评分良好，作物进展稳定，使得2026/27年度美国大豆产量预测维持在1.209亿吨，较上年度增长4.3%，但长期天气风险依然存在。2025/26年度巴西大豆产量预估维持在1.806亿吨，收割工作按计划顺利进行，天气条件有利。创纪录的单产/产量前景得以维持。2025/26年度阿根廷大豆产量预测上调2%至4980万吨，因收割工作临近尾声，近期温和天气未造成明显问题。 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年6月12日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为100.0%，巴西收割工作结束。巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西6月大豆出口量料为1,531万吨，较上周预估的1,438万吨高出93万吨。 截至2026年6月12日当周，主要油厂大豆库存为744.72万吨，较上周增加38.76万吨，较去年同期增加145.12万吨；豆粕库存为60.68万吨，较上周增加10.03万吨，较去年同期增加19.68万吨；未执行合同为605.27万吨，较上周减少71.05万吨，较去年同期增加144.71万吨；全国港口大豆库存为879.4万吨，较上周增加30.7万吨，较去年同期增加136.7万吨。 截至6月18日当周，全国豆粕周度日均成交为20.665万吨，其中现货成交为7.79万吨，远期成交为12.875万吨，前一周日均总成交为21.232万吨；豆粕周度日均提货量为20.255万吨，节前一周为20.104万吨；主要油厂压榨量为251.35万吨，节前一周为238.96万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.15天，前一周为7.06天。 未来两周美豆产区降水持续，作物生长发育良好，丰产预期强化，重点关注6月底面积报告发布。国内油厂压榨开机率高位，豆粕累库，供应充足，下游刚需补库为主，基差弱势运行。预计短期连粕震荡调整运行。 三、行业要闻 1、标普全球能源发布，预计美国2026年大豆种植面积将达到8530万英亩，高于其3月中旬预测的8500万英亩，也高于美国农业部3月31日公布的8470万英亩。预估2026年美国玉米种植9600万英亩，高于3月预估及USDA3月意向数据，6月30日USDA将公布正式种植面积报告。 2、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口大豆7,134,275.76吨，日均出口量为792,697.31吨，较上年6月的日均出口量671,015.93吨增加18.13%。 3、中国工业饲料协会发布，2026年5月，全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。其中，配合饲料同比增长2.1%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降5.3%、14.6%。 4、IMEA机构发布，截至06月12日当周，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为560.8雷亚尔/吨，前一期为576.39雷亚尔/吨，环比上期跌幅2.71%。马托格罗索州46%蛋白豆粕价格为1545.75雷亚尔/吨，前一期为1562.59雷亚尔/吨。马托格罗索州豆油平均价格为5883.40雷亚尔/吨，前一期为5840.86雷亚尔/吨。马托格罗索州大豆平均价格为106.07雷亚尔/袋，前一期为106.17雷亚尔/袋。 5、据外媒报道，大宗商品分析机构LSEG表示，2026/27年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在680万吨，较上年度下降11%，反映种植面积明显收紧，且在上季近乎创纪录的收成之后，单产预期回归正常化水平。总种植面积预计为353万公顷，较上季下降4.7%。自5月以来，新南威尔士州、维多利亚州和西澳大利亚州（维多利亚州目前土壤近乎过湿）等主产区的土壤湿度条件有所改善，值得关注，因为作物大多处于早期发育阶段。尽管厄尔尼诺现象已经出现，但干旱目前还不是澳大利亚油菜籽的主要担忧，但随着生长季的推进，单产风险仍然较高。LSEG天气研究团队的最新ENSO展望显示，7月至8月作物关键生长期出现炎热/干燥天气的概率上升，需要密切监测。 6、据外媒报道，大宗商品分析机构LSEG表示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预期维持在2190万吨，播种季按计划结束，大部分主产区进入作物生长旺季，天气状况改善。预计种植面积为889万公顷，较上年度增长1.5%，略高于加拿大统计局3月5日发布的主要田间作物面积报告中884万公顷的预估。加拿大统计局下一次面积更新预计在6月下旬发布。USDA世界农业展望委员会最近将加拿大油菜籽产量定为2200万吨。6月上半月，加拿大西部持续出现中度湿润天气，补充了南部草原关键产区的土壤水分储备。特别是萨斯喀彻温省西南部和曼尼托巴省东南部，截至5月下旬曾遭受严重干旱，目前土壤湿度大幅改善。然而，长期生长季天气展望仍然严峻，根据LSEG天气研究团队预测，7月至8月上旬作物生长关键期整体气温偏高、降水偏少，值得关注。 7、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至6月14日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加55.7%至18.34万吨，之前一周为11.78万吨。自2025年8月1日至2026年6月14日，加拿大油菜籽出口量为773.30万吨，较上一年度同期的881.39万吨减少12.3%。截至6月14日，加拿大油菜籽商业库存为98.45万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。