豆粕周报：美豆持续回落 连粕弱势震荡

核心观点及策略

• 美豆持续回落，连粕弱势震荡：上周CBOT美豆3月合约跌26.75美分/蒲式耳至1059.5美分/蒲式耳，跌幅2.46%；豆粕05合约跌35元/吨至2735元/吨，跌幅1.26%；华南豆粕现货持平；菜粕05合约跌24元/吨至2323元/吨，跌幅1.02%；广西菜粕现货跌30元至2470元/吨，跌幅1.20%。

市场分析及展望

• 南美丰产预期强化：南美天气良好，巴西大豆1月收割将启动，供应增多；阿根廷播种进度67.3%，潘帕斯地区土壤湿度下降。
• 美豆出口担忧升温：美豆出口销售进度偏慢（49.1%），出口预估或下调；中国采购美豆节奏放缓（累计301.5万吨）。
• 国内豆粕回落：进口大豆拍卖降温，成本下移，豆粕周内回落；主要油厂大豆库存增加（739.48万吨），豆粕库存减少（109.69万吨）。
• 短期展望：连粕主力合约弱势震荡运行，现货下方支撑较强（1季度大豆到港减少，节假日备货）。

关键数据

• 美豆：出口销售进度49.1%，累计采购301.5万吨。
• 国内：油厂大豆库存739.48万吨（+23.96万吨），豆粕库存109.69万吨（-6.5万吨），豆粕周度日均成交12.126万吨。
• 南美：巴西大豆种植率94.1%，12月出口量预计357万吨；阿根廷播种进度67.3%。

行业要闻

• 巴西大豆播种面积达预期97%，未来数日降雨有利。
• 巴西12月前两周大豆出口量同比增长73%。
• 欧盟2025/26年大豆、豆粕进口量同比减少。
• 阿根廷大豆产量预估4,690万吨，播种持续延误。

研究结论

短期连粕主力合约弱势震荡运行，关注南美天气、美豆采购及大豆拍卖情况。