豆粕周报：美豆高位回落 连粕震荡调整

2026年3月23日 美豆高位回落连粕震荡调整 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆5月合约跌63.25收于1160.5美分/蒲式耳，跌幅5.17%；豆粕05合约跌99收于3029元/吨，跌幅3.16%；华南豆粕现货涨20收于3400元/吨，涨幅0.59%；菜粕05合约跌168收于2423元/吨，跌幅6.48%；广西菜粕现货跌190收于2440元/吨，跌幅7.22%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆高位回落，主要是中美经贸磋商落地，新年度增加美豆采购预期基本落空，周一美豆期价跌停；另外中东局势仍在持续，油价震荡偏强运行，给美豆等农产品市场带来支撑。连粕回落调整，技术上周线级别遇到关键阻力位，国内大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，供应趋紧，下游采购成交有所升温，现货相对坚挺；同时4月份大豆到港增多，上涨空间短期预计有限。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫中东冲突仍在持续，特朗普推迟访华，本年度美豆新增采购存疑，外盘高位回落，关注月底种植意向面积报告。国内3月份大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，压榨开机率预计有一定下滑，现货基差较为坚挺；但4月份大豆到港将增多，届时将缓解短期供应压力。关注巴西代表团访华就检疫问题会谈。预计短期连粕震荡回落调整运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，巴西检疫，大豆到港 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆5月合约跌63.25收于1160.5美分/蒲式耳，跌幅5.17%；豆粕05合约跌99收于3029元/吨，跌幅3.16%；华南豆粕现货涨20收于3400元/吨，涨幅0.59%；菜粕05合约跌168收于2423元/吨，跌幅6.48%；广西菜粕现货跌190收于2440元/吨，跌幅7.22%。 美豆高位回落，主要是中美经贸磋商落地，新年度增加美豆采购预期基本落空，周一美豆期价跌停；另外中东局势仍在持续，油价震荡偏强运行，给美豆等农产品市场带来支撑。连粕回落调整，技术上周线级别遇到关键阻力位，国内大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，供应趋紧，下游采购成交有所升温，现货相对坚挺；同时4月份大豆到港增多，上涨空间短期预计有限。 截至2026年3月12日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增29.8万吨，前一周为45.7万吨；当前年度美豆累计销售量为3679万吨，销售进度为85.8%，去年同期为89.0%；中国当周对美豆净采购为8.0万吨，累计采购量为1098万吨，未装船量为312.7万吨。 截至2026年3月13日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为3.27美元/蒲式耳，前一周为2.94美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为325.63美元/短吨，前一周为313.88美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为66.64 美分/磅，前一周为64.61美分/磅。1号黄大豆平均价格为12.16美元/蒲式耳，前一周为11.98美元/蒲式耳。 NOPA月度压榨报告发布，美国2月豆油库存为20.8亿磅，市场预期为19.3亿磅，1月为19亿磅，去年同期为15.03亿磅；美国2月大豆压榨量为2.08785亿蒲式耳，市场预期为2.0273亿蒲式耳，1月为2.21564亿蒲式耳，去年同期为1.7787亿蒲式耳。。 Conab机构发布，截至3月14日，巴西大豆收割率为59.2%，上周为50.6%，去年同期为69.8%，五年均值为58.4%。马托格罗索收割进度为96.4%，上周为89.2%，去年同期为96.6%。巴拉那州收割进度为60%，上周为46%，去年同期为72%。南马托格罗索收割进度为68%，上周为61%，去年同期为80%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月份大豆出口预计达1632万吨，而上周预计为1647万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年3月18日当周，作物状态来看，正常及优良占比为78%，前一周为76%，去年同期为76%。因近期迎来持续较好降雨，阿根廷作物状况改善，该交易所预估2025/26年度大豆产量维持在4850万吨不变。 截至2026年3月13日当周，主要油厂大豆库存为548.61万吨，较上周减少24.06万吨，较去年同期增加231.81万吨；豆粕库存为62.73万吨，较上周减少13.32万吨，较去年同期减少5.57万吨；未执行合同为388.95万吨，较上周减少41.69万吨，较去年同期增加153.47万吨。全国港口大豆库存为548.9万吨，较上周减少30.5万吨，较去年同期增加218.77万吨。 截至3月20日当周，全国豆粕周度日均成交为19万吨，其中现货成交为14.78万吨，远期成交为4.23万吨，节前一周日均总成交为16.87万吨；豆粕周度日均提货量为16.89万吨，节前一周为17.71万吨；主要油厂压榨量为199.05万吨，节前一周为196.94万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.82天，前一周为8.64天。 中东冲突仍在持续，特朗普推迟访华，本年度美豆新增采购存疑，外盘高位回落，关注月底种植意向面积报告。国内3月份大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，压榨开机率预计有一定下滑，现货基差较为坚挺；但4月份大豆到港将增多，届时将缓解短期供应压力。关注巴西代表团访华就检疫问题会谈。预计短期连粕震荡回落调整运行。 三、行业要闻 1、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至3月13日，巴西2025/26年度大豆收获进度为57.43%，低于去年同期的66.03%，也略低于五年同期平均进度57.88%。单产情况依然波动，但是总体来说，尽管巴西中部地区降雨过多造成损失，但是总体而言单产仍有增长。 2、AgRural机构发布，截至上周四（3月12日），2025/26年度巴西大豆收获进度为61%，上周51%，去年同期70%。尽管目前的收割速度仍是2020/21年度以来最慢，且部分州仍存在延误，但重点已转向晚播地区降雨过量和不足的影响。 3、马托格罗索州农业经济研究所机构发布，截至3月13日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的96.4%，高于一周前的89.15%，高于历史同期平均水平90.64%，但是低于去年同期的97.33%，预测2025/26年度该州大豆产量为5050万吨，比上年的创纪录产量降低0.74%。 4、巴西农业部发布称，详细规定了将对每10批货物中的一批进行严格检查。对于每10批货物中的一批，巴西农业部官员将抽取最多5公斤的样品进行病虫害检查。在其他情况下，官员可以对出口商的监管人员（通常是负责其他卫生检查的私营公司）采集的小样本进行检测。此前，上周一些大豆船货未能通过巴西的卫生检查，这可能导致对华出口延误。 5、SECEX机构发布，2026年3月份迄今巴西大豆出口步伐继续低于去年同期水平。3月1至13日，巴西大豆出口量为650.7万吨，2025年3月全月为1465.8万吨。 6、S&P Global Energy报告显示，该公司预计2026年美国农民将种植9520万英亩玉米和8500万英亩大豆。 7、巴西农业部长表示，如果中东地区的冲突不能尽快缓解，巴西恐将面临化肥供应难题。他同时批评化肥销售商大幅推高尿素价格，分析师认为农户可能因此转向更廉价的替代供应。 8、据外媒报道，巴西植物油行业协会（Abiove）预计，巴西2026年大豆压榨量料达到创纪录的6150万吨，高于之前预估的6100万吨。Abiove预计巴西2025/26年度大豆产量将达到1.7785亿吨，之前预估为1.7712亿吨。Abiove预计巴西2026年将出口1.115亿吨大豆，预之前预估持平。 9、国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2026/27年度全球大豆产量将同比上一年度增加1600万吨至4.42亿吨，贸易量增加300万吨至1.9亿吨，消费量增加1200万吨至4.42亿吨；结转库存增加100万吨至7900万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。