豆粕周报：美豆冲高回落，连粕高位震荡

2314 主要观点本周豆粕继续反弹。成本端，近期美豆产区天气尚可，截至6月15日大豆播种录得93%接近尾声，优良率下降至66%低于预期；同时降雨存在使大豆产区干旱比率维持在13%，利于大豆生长发育；另外5月美豆压榨1.92829亿蒲，虽低于预期但录得历史同期最高；而上周美豆出口净销售录得61.47万吨高于预期。多空交织美豆震荡偏强。国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游成交及提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，其中大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨。策略：美豆基本面多空交织；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；而近期巴西大豆升贴水表现坚挺，支撑进口成本偏强；中长期来看，新季美豆播种面积虽有下调，但天气持续向好美豆减产幅度或有限；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。策略上，继续逢低做多豆粕09。 行情回顾CBOT大豆与M2509豆粕截至6月20日收盘，当周CBOT大豆收于1067.25美分/蒲，较上周收盘下跌1.25点，周跌幅0.12%；当周M2509豆粕收于3067元/吨，较上周收盘上涨26点，周涨幅0.85%。CBOT大豆 基本面分析类别关键词成本端天气未来两周美豆产区降雨充足，气温逐渐下降；美豆播种截至6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为70%；播种率为93%，低于市场预期的95%，此前一周为90%，去年同期为92%，五年均值为94%；美豆出口截至6月12日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为54万吨，前一周为6.1万吨；2025/2026年度大豆净销售7.5万吨，前一周为5.8万吨；巴西大豆巴西大豆6月出口预估1408万吨，同比增加26万吨，随着巴西大豆销售压力释放，近月大豆升贴水逐步企稳；供给进口第24周（6月7日-6月13日）国内全样本油厂大豆到港共计32.5船约211.25万吨大豆；需求压榨第25周（6月14日至6月20日）油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%；较预估低7.39万吨；成交第25周，豆粕成交增加至196.23万吨，增幅12.87%；提货增加至103.95万吨，增幅6.75%；库存油厂库存第24周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨；风险全球美豆产区天气及播种、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税。 基本面分析美国未来15日气温成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日降水 基本面分析成本端—美豆播种率截至6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为70%；播种率为93%，低于市场预期的95%，此前一周为90%，去年同期为92%，五年均值为94%；出苗率为84%，上一周为75%，上年同期为80%，五年均值为83%。美豆种植率 基本面分析USDA：截至6月12日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为54万吨，前一周为6.1万吨；2025/2026年度大豆净销售7.5万吨，前一周为5.8万吨；成本端—美豆出口 基本面分析成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水巴西大豆6月出口预估1408万吨，同比增加26万吨，随着巴西大豆销售压力释放，近月大豆升贴水逐步企稳。巴西大豆出口预期 基本面分析2025年第24周（6月7日-6月13日）国内全样本油厂大豆到港共计32.5船约211.25万吨大豆。其中华东及沿江7.5船，山东及河南7船，华北及西北5.5船，东北2.5船，广西2.5船，广东6船，福建1.5船，云南0船。第25周（6月14日至6月20日）油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%；较预估低7.39万吨。进口大豆到港量（万吨）国内—进口大豆到港 基本面分析第25周，豆粕成交增加至196.23万吨，增幅12.87%；提货增加至103.95万吨，增幅6.75%。豆粕周度成交量（万吨）国内—豆粕下游需求  基本面分析2025年第24周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比去年增加47.41万吨，增幅8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比去年减少58.49万吨，减幅58.79%；油厂大豆库存（万吨）国内—油厂大豆及豆粕库存  价差跟踪豆粕地区基差（江苏）油粕比 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看