主要观点
8月豆粕市场呈现冲高回落态势。成本端，USDA下调美豆种植面积但上调单产，最终产量调减，期末库存下降，报告整体利多；美豆产区降雨良好，优良率保持高位，支持结荚数预期；美豆出口净销售表现一般，但中美贸易协商持续。国内大豆到港充足，油厂开机率回升，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱，豆粕现货承压；油厂大豆及豆粕库存累库。策略上，短期豆粕受中美关税谈判主导，三四季度国内大豆进口保证供应充足，但关税可能导致明年一季度豆粕供需缺口，美豆减产预期及压榨需求强化进口成本上涨预期；中美新一轮谈判未提及美豆采购，预计短中期豆粕偏强，长期巴西大豆种植面积增加及明年二季度采购充足，长期压力仍存。
行情回顾
截至8月29日，CBOT大豆月内收于1053.00美分/蒲，上涨62.75点，涨幅6.34%；M2601豆粕收于3055元/吨，上涨19点，涨幅0.63%。
基本面分析
成本端—美豆平衡表
- 种植面积：8090万英亩（下调250万）
- 单产：53.6蒲/英亩（上调1.1）
- 产量：42.92亿蒲（下调4300万）
- 总供给：46.42亿蒲（下调6300万）
- 出口：17.05亿蒲（下调4000万）
- 期末库存：2.90亿蒲（下调2000万）
成本端—美国大豆产区天气
- 未来15日产区降水及温度情况（图表数据未详细列出）
成本端—美国大豆生长
- 11%种植区域受干旱影响（当周数据）
- 优良率：69%（高于预期，前一周68%，去年同期67%）
- 结荚率：89%（前一周82%，去年同期88%）
- 落叶率：4%（前一周6%，去年同期6%）
成本端—美豆出口销售
- 2024/2025年度大豆出口净销售：-18.9万吨（前一周-0.6万吨）
- 2025/2026年度大豆净销售：137.3万吨（前一周114.3万吨）
- 本年度累积销售：5086.87万吨（占估计出口的99.67%）
成本端—巴西大豆出口及升贴水
- 8月出口预估：888万吨（同比增加90万吨）
- 销售压力减弱，美豆盘面走强，巴西大豆升贴水高位回落
国内—进口大豆到港
- 7月大豆进口：1166.6万吨（环比减少59.8万吨，同比增加181.3万吨）
- 1-7月累计进口：6103.5万吨（同比增加270万吨，增幅4.63%）
- 第34周到港：217.75万吨
国内—大豆压榨量
- 8月压榨量：1146万吨（环比增加229万吨，同比增加130.48万吨）
国内—豆粕下游需求
- 8月成交量：485.03万吨（环比增加20.60万吨）
- 提货量：400.54万吨（环比减少31.35万吨）
国内—油厂大豆及豆粕库存
- 第34周大豆库存：682.53万吨（较上周增加2.13万吨，同比减少39.40万吨）
- 第34周豆粕库存：105.33万吨（较上周增加3.86万吨，同比减少44.53万吨）
- 未执行合同下降
价差跟踪
（价差数据未详细列出）
免责声明
（标准免责声明内容）
