国都期货豆类期货周报：预计短期连粕随外盘震荡,现货基差仍维持弱势

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 豆类期货周报 预计短期连粕随外盘震荡 现货基差仍维持弱势 主要观点 行情回顾。上周连粕随外盘美豆止跌反弹，但表现不如外盘强势。种植意向报告利空落地，叠加俄乌局势依旧紧张，因此短期盘面反弹，但国内现货施压盘面，因此连粕走势弱于外盘。截至4月8日，M2209报收3880元/吨，周收涨1.89%。 基本面分析。巴西方面，Conab4月报告下调巴西大豆产量至1.2243亿吨，3月预测1.2277亿吨，去年1.38153亿吨。USDA则下调巴西大豆产量至1.25亿吨，3月预测1.27亿吨，去年1.395亿吨。阿根廷方面，4月份USDA维持4350万吨产量预测不变，去年为4620万吨，布宜诺斯交易所预测4200万吨，但上周农作物受霜冻影响，交易所可能会下降产量预测值。美国方面，部分地区大豆已开始种植，3月底种植意向报告数据显示面积或创历史新高，目前天气有利于种植。 国内供给方面，目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于历史同期低位，不过根据船期预计3、4和5月进口大豆到港分别为659.75、770和870万吨，预计4月随着大豆到港量增加，以及国储政策性大豆的拍卖，油厂开机率提升，国内现货二季度供给预期宽松。需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖持续亏损，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，目前豆粕需求主要为刚需，下游库存水平降至一周左右。二季度生猪价格有望触底，但向上反弹幅度预计有限，对高价饲料接受度仍较低。 后市展望。综合以上分析，国内4月进口大豆到港增加，叠加国储大豆连续每周拍卖50万吨，现货端供给预计宽松，而需求端仍受养殖亏损限制，预计豆粕现货走势维持弱势，难回3月份现货价格高点。而连盘走势预计仍主要跟随外盘美豆，目前看4月份天气有利种植，炒作概率较小，且处于种植初期，面积难以证伪，在预计历史新高的种植面积压制下，盘面在前高附近承压。但今年新作美豆丰产兑现前，全球大豆供需依旧偏紧，且俄乌冲突继续，乌克兰新作农产品产量受损已难以避免，预计盘面底部支撑明显，短期连粕或呈震荡走势。 报告日期 2022-04-11 研究所 王雅静 高级分析师 从业资格号：F3051635 投资咨询号：Z0015755 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 三、后市展望 ........................................................................... 6 vUrUwWqRqRnPsQnOsRaQ8QaQtRqQoMnPfQpPqMiNnMyRaQrRuNwMrQnRNZoPuM 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 进口大豆到港量 ..................................................................... 5 图4 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 ......................................................... 5 图6 我国进口美国大豆月度到港量 ......................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8 能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9 生猪养殖利润 ....................................................................... 6 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图11 国内大豆库存量 .................................................................... 6 图12 国内豆粕库存量 .................................................................... 6 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 豆类期货周报 一、行情回顾 上周连粕随外盘美豆止跌反弹，但表现不如外盘强势。种植意向报告利空落地，叠加俄乌局势依旧紧张，因此短期盘面反弹，但国内现货施压盘面，因此连粕走势弱于外盘。截至4月8日，M2209报收3880元/吨，周收涨1.89%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04 7508509501,0501,1501,2501,3501,4501,5501,6501,750-150,000-50,00050,000150,000250,000350,000非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 巴西方面，Conab4月报告下调巴西大豆产量至1.2243亿吨，3月预测1.2277亿吨，去年1.38153亿吨。USDA则下调巴西大豆产量至1.25亿吨，3月预测1.27亿吨，去年1.395亿吨。阿根廷方面，4月份USDA维持4350万吨产量预测不变，去年为4620万吨，布宜诺斯交易所预测4200万吨，但上周农作物受霜冻影响，交易所可能会下降产量预测值。美国方面，部分地区大豆已开始种植，3月底种植意向报告数据显示面积或创历史新高，目前天气有利于种植。 国内供给方面，海关总署数据，2022年1-2月我国进口大豆累计到港1394万吨，较2021年1340万吨同比增加4%。但目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于历史同期低位，不过根据船期预计3、4和5月进口大豆到港分别为659.75、770和870万吨，预计4月随着大豆到港量增加，以及国储政策性大豆的拍卖，油厂开机率提升，国内现货二季度供给预期宽松。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 豆类期货周报 图3 进口大豆到港量 图4 巴西大豆月度出口量 4005006007008009001,0001,1001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 图6 我国进口美国大豆月度到港量 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖持续亏损，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，目前豆粕需求主要为刚需，下游库存水平降至一周左右。二季度生猪价格有望触底，但向上反弹幅度预计有限，对高价饲料接受度仍较低。 图7 生猪存栏同比及环比变化 图8 能繁母猪存栏同比及环比变化 -50-40-30-20-100102030402017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01环比增减同比增减 -40-2002040602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01环比增减同比增减 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 豆类期货周报 图9 生猪养殖利润 图10 蛋鸡养殖利润 -1,600-1,100-600-1004009001,4001,9002,4002,9002017-012017-042017-072017-102018-0120