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豆粕周报：静待USDA报告发布连粕或弱势震荡

2025-05-12 铜冠金源期货 LIHUYUN

核心观点：上周美豆和豆粕市场呈现震荡走势。美豆播种进度较快，有利于增产预期，但天气市暂无驱动；国内大豆通关改善，油厂开机率回升，豆粕库存止跌回升，供应预计增多；现货价格明显回落，饲企库存处于低位，提货节奏加快，节后补库成交放量。中美经贸谈判取得实质性进展，但天气题材待发酵，新季平衡表预期收紧等因素作用下，下方形成支撑，呈现弱势窄幅震荡。
关键数据：
- 美豆：7月合约收于1052.25美分/蒲式耳，涨幅0.79%；种植进度为30%，出苗率为7%；约15%的种植区域受干旱影响；当前年度出口净销售增加37.7万吨，累计销售量为4772万吨。
- 豆粕：09合约跌21收于2899元/吨，跌幅0.72%；华南现货跌480收于3140元/吨，跌幅13.26%；菜粕09合约涨15收于2551元/吨，涨幅0.59%；广西菜粕现货跌10收于2430元/吨，跌幅0.41%。
- 库存：主要油厂大豆库存为474.64万吨，豆粕库存为8.21万吨；全国港口大豆库存为553.2万吨；饲料企业豆粕库存天数为4.45天。
- 成交：豆粕周度日均成交为26.46万吨，提货量为15.1万吨，油厂压榨量为184.6万吨。
研究结论：
- 未来2周美豆产区天气良好，有助于维持较快的播种进度，关注5月USDA报告发布，美豆或延续震荡运行。
- 4月大豆到港量低于预期，延迟部分或集中在5月份通关，国内油厂开机率预计进一步回升，豆粕库存止跌回升，供应趋于宽松。
- 中美经贸谈判初步达成共识，关注后续进程，但天气市下美豆一般表现出抗跌性，连粕或弱势震荡运行。
风险因素：产区天气，压榨开机率，豆粕库存。