全球金属与矿业行业简报：加息风暴下的短期压制与长期展望

全球 | 金属与采矿 采矿备忘录 | 状态终结者 本周美联储的紧缩立场抑制了金属和矿业的中短期势头。然而，我们的分析表明，基本面依然稳固，结构性需求驱动因素和供应限制继续支撑中长期前景。 过去一周美联储鹰派言论暂时打击了金属/矿业板块，并可能短期内带来阴影。但能源价格较低应利好基本需求，这意味着在尘埃落定后，工业商品市场将趋紧，价格将上涨。 BHP - 贾森斯再进行资本支出重置HERE必和必拓公司（BHP）宣布，Jansen项目的总资本支出预算再增加20亿美元，使该项目计划的总开发成本接近200亿美元。虽然此前预期会有资本支出的增加，但此次更新仍然无济于事，尤其是在钾肥的基本前景似乎在可预见的未来都相当糟糕的情况下。 隆迪矿业 - CMD重点介绍有机增长战略HERE近一周，Lundin公司CMD的关键信息是其多阶段铜增长战略：结合近期从现有矿场项目获取的交付量，以及阿根廷/智利（Vicuña合资企业）的长期转型增长。该公司的现有矿场项目能提供低风险、资本效率高的生产增长，并带来中期自由现金流（FCF）的提升。Lundin相信，它能利用这笔自由现金流来帮助自筹其Vicuña大型转型项目的相应份额。 即将播出的播客： MMG - 战略转型，强化财务实力与增长HERE MMG宣布了一项16亿美元的资金募集计划，该计划结合了股权和可转换债券，旨在增强其资产负债表并支持增长。该交易包括8亿美元的新股发行（约7.059亿股，每股8.88港元；较上次收盘价折让9%）和8亿美元的零息可转换债券，到期日为2027年（转换价格10.21港元；较上次收盘价溢价5%）。这种混合结构降低了MMG的加权平均资本成本（WACC），同时保留了对其铜业务的完全杠杆。 与Jefferies全球矿业及钢铁团队深入探讨 (星期三，7月1日，上午10:00美国东部时间/下午3:00英国夏令时。注册)HERE) 钢铁行业现状：纽科和STLD发布第二季度指引HERE本周钢铁行业盈利指引表现不一：纽科（Nucor）超出预期，因其连续第二个季度达到其部门指引目标；而STLD的指引则未达预期，原因是下游盈利下降以及与铝回收设施搬迁相关的边际减值。与此同时，钢铁供应链参与者继续对基本面前景持乐观态度。 中国信贷增长疲软持续HERE中国整体信贷增速在5月份放缓至历史新低的+7.7%（较4月的+7.8%下降），原因是房地产市场下行带来的弱化按揭需求以及企业借贷活动平缓，这两者抵消了政府放贷的持续强劲。另外，5月份制造业采购经理人指数（PMI）仍处于扩张区间，但平均增速放缓至50.9。综合来看，中国经济持续相对疲软，但“动态清零”政策的放开应是一个关键利好。 克里斯托弗·拉费米纳, CFA* | 股票分析师+86 (212) 336-7304 | clafemina@jefferies.com [播客重播] 深入探讨：JEF全球金属与矿业HERE讨论主题：每磅8美元的铜？、战/和交易、美国关税、铁矿石前景、中国需求趋势、铝供应、SOH与煤炭、美国与欧盟钢铁市场、交易评论及精选推荐。 帕特里夏·霍夫，CFA* | 股票分析师+86 (21) 6262-6362 | phove@jefferies.com 阿尔伯特·雷阿利尼，注册会计师 * | 股权助理(212) 778-8487 | arealini@jefferies.com亚历山大·里卡德 * | 股权助理(212) 323-7647 | arickard@jefferies.com 乔瓦尼·霍姆斯 ^ | 股权助理+44 20 7548 4172 | gholmes@jefferies.com 最新采矿会议纪要库 晴时粉丝 | 2026年6月13日 一周数据中心资本支出、强劲采购经理人指数、通胀与战争 | 2026年6月6日 金发姑娘即将现身？ | 2026年5月30日 阿尔考公司积极行动 | 2026年5月23日 从盛宴到饥荒...再到盛宴 | 2026年5月16日 铜价牛市回归 | 2026年5月9日 金属与采矿行业暂停，而标普指数飙升 | 2026年5月2日 有钱人与穷人 | 2026年4月25日 又是一个如此糟糕的一周 | 2026年4月18日 冲破瓶颈 | 2026年4月11日 请注意，由于季节性因素，金属和矿业板块在第一季度往往会表现优于其他板块，而在第二季度和第三季度则往往会呈现季节性疲软。 本周，阿鲁玛公司（Alcoa）引领了该行业的表现不佳。 ……与此同时，本周铝价以及大多数主要矿产商品价格持续下跌。 该板块年初至今持续显著跑赢大盘。 迄今为止，大多数钢铁股的表现也优于市场。 美联储本周的鹰派立场已抑制了金属和矿业的中期势头。 公司估值/风险 本报告所推荐公司的重要披露信息，请访问我们的网站：https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或者致电212.284.2300。 分析师认证： 我，克里斯托弗·拉费明纳（CFA），证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，帕特里夏·霍夫 (Patricia Hove)，特许金融分析师 (CFA)，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（及/或）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，阿尔伯特·雷阿里尼，注册会计师（CPA），证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，亚历山大·里克德，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及/或）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，乔瓦尼·霍姆斯，特此证明，本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我还特此证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师注册：Giovanni Holmes受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，其并非FINRA注册/合格的证券分析师。该分析师可能并非Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师所持证券相关的与标的公司沟通、公开露面等方面的限制。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 《MAR》第3条第1款e项和第7条推荐已发布 推荐已分发 2026年6月18日 下午4点49分2026年6月19日 凌晨1点 公司特定披露 哈米什·威尔特希尔（Hamish Wiltshire）持有必和必拓集团有限公司（ASX：BHP）的股权。杰弗里金融集团及其关联公司或子公司在英美资源集团的证券或存托凭证上做市。杰弗里金融集团及其关联公司或子公司在安托法加斯塔的证券或存托凭证上做市。杰弗里金融集团及其关联公司或子公司在嘉能可的证券或存托凭证上做市。杰弗里金融集团及其关联公司或子公司在阿塞洛米塔尔集团的证券或存托凭证上做市。杰弗里金融集团及其关联公司或子公司在力拓集团的证券或存托凭证上做市。 杰弗里金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司正在作为经理或共同经理，参与阿尔戈马钢铁集团股份有限公司或其附属公司证券的承销或配售。 在过去12个月内，杰弗里金融集团及其关联公司或子公司已从Algoma获得投资银行服务的报酬。钢铁集团股份有限公司在过去12个月内，Jefferies金融集团及其关联公司或子公司已从克利夫兰-克利夫公司获得投资银行服务的报酬。 杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司正在担任克利夫兰-克利夫公司或其关联公司证券承销或配售的管理人或共同管理人。 杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为经理或共同经理，为克利夫兰-克利夫公司或其关联公司承销或分销证券。 杰弗里斯国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与富量子公司签订过提供投资服务的协议。在过去十二个月内，First Quantum一直是Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司的投资银行服务客户。在过去12个月内，Jefferies金融集团及其关联公司或子公司已从摩根大通的投资银行服务中收到报酬。量子正在提供或已提供 杰弗里斯评级说明 买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）在+15%或-10%之间的证券。 表现不佳 - 指我们在12个月内预期其总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。预期评级为买入的证券（其平均证券价格持续低于10美元）的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高。由于这些公司通常比整体股市波动性更大，因此评级为持有（Hold）的证券在平均证券价格持续低于10美元，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为正负20%。对于被评为表现不佳的证券，平均安全价格持续低于10美元，预期12个月内总回报（价格增值加上收益）为负20%或更低。NR - 投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies的要求。 政策 受限 - 描述在摩根士丹利参与某些交易的情况下，由于公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通（包括投资建议），因此禁止向某些发行人提供沟通服务的情形。 监控股 - 指其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 评估方法 杰富瑞评级方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值法、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰富瑞品牌精选 杰富瑞精选股包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题等因素。杰富瑞精选股将仅包括买入评级股票，具体数量会根据分析师的纳入建议而变化。股票将在新机会出现时被添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时被移除。标准普尔指数120天波动率处于最低四分之一的股票将继续维持15%的止损位，其余股票将设定20%的止损位。精选股并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选股属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 本报告旨在供一般传阅，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。