局部情绪存在过热可能：股指期权周度观察

局部情绪存在过热可能 2026年6月21日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐波均有不同程度的上升，前5%市场成交额累计占比触及51%以上历史极高水平，市场资金高度集中于AI芯片、半导体等热门赛道，当前7月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在19.95%、19.5%和26.4%左右，与过去30日历史波动率相比分别溢价1.21个百分点、1个百分点和-0.33个百分点，溢价水平整体相对合理，但隐波绝对值处于近一年相对偏高水平，目前标的30日历史波动率与60日历史波动率大小已十分接近，波动率聚集性特征下短期隐波或仍将维持高位震荡。 股指期权 •看跌期权增仓明显，双创期权持仓PCR值已再度回归至前高附近，IO期权亦回升至90%分位以上偏高水平，这与五一节前存在明显不同，显示市场或存在局部过热可能。 •持仓量变动趋势上观察，行权价9000点处7月MO看涨期权持仓明显高于其余合约，显示短期中证1000指数在该区域之上或存较大压力，下方8300点处看跌合约亦有明显增仓趋势，短期该区域之下预计有强支撑。 2•策略上，当前市场交易集中度持续处于高位，情绪变动相对敏感，股指期货多单投资者一方面仍可考虑择机备兑增收；另一方面，可考虑适当利用看跌期权买方对期货多单头寸进行适当防护。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎