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退休人群可支配支出如何支撑面向消费者的商业地产

商贸零售 2026-06-19 - 牛津经济研究院用户432810

核心观点：退休人群的自主消费支出正支撑着面向消费者的商业地产（CRE），在经济增长放缓、通货膨胀加剧的环境下，这类资产将展现出长期超额收益和更强的抗风险能力。
关键数据：
- 2022-2024年，英国退休人群的自主消费支出实际年增长率约为1.5%，是唯一实现正增长的消费群体，而工作年龄人群的自主消费和非自主消费均出现负增长（分别为-5.7%、-6.8%和-9.9%）。
- 2009-2019年，退休人群的自主消费实际年增长率约为3.4%，远高于工作年龄人群的1.3%，表明当前趋势是长期结构性特征的延续。
- 退休人群消费增长主要集中在餐饮酒店（5.4%）、休闲娱乐文化（3.2%）和家庭用品服务（2.5%），而服装（-5.8%）和酒精烟草（-10.0%）则出现下降。
研究结论：
- 退休人群的消费模式受益于其时间自由度提升和财富积累，更倾向于体验式消费和健康休闲，为餐饮零售、酒店、休闲娱乐等CRE资产提供结构性支撑。
- 机构投资者已通过收购酒店、高尔夫度假村等资产布局该主题，如KKR和Baupost Group收购33家万豪酒店，Select Group收购三处高尔夫度假村。
- 长期来看，遗产财富转移（预计2040年死亡人数达76.8万，2060年达85.5万）和养老金收入稳定性将延续退休人群消费优势，但需关注税收政策（如2027年养老金纳入遗产税）、劳动力成本上升等风险。
- 投资策略建议聚焦高净值、高 homeownership 率区域的消费型CRE，如休闲餐饮、体验式零售、酒店和休闲设施，但需以10-20年时间为限。