宏观点评
全球市场观察
- A股、港股因端午节休市。
- 离岸人民币盘中一度逼近6.800，纽约尾盘报6.784，较前一日走弱，反映美元仍处高位。
- 日韩股市高开低走，日经225涨0.3%至71,250.06点，韩国KOSPI跌0.2%至9,049.03点，说明AI和低油价主线仍有支撑，但中东消息反复压制高位风险偏好。
- 欧洲STOXX 600跌0.2%至635.61点，矿业板块跌超2.0%领跌，油气板块涨超1.0%，协议落地不确定和英国政局风险压制风险偏好。
- 美股因六月节休市，股指期货在低流动性环境下小幅下跌，标普500期货跌0.2%，道指期货跌0.2%，纳斯达克100期货跌0.2%。
- 以色列与真主党停火消息一度改善风险偏好，但随后双方仍有袭击报道，导致期货和油价反复。
- 美债因六月节休市。
- 欧洲债市明显承压，英国10年期国债收益率升约9个基点至4.84%，德国10年期国债收益率升约6个基点至2.98%，英国政局不确定性放大了本土债市压力。
- 大宗商品宽幅震荡，布伦特原油涨0.9%至80.57美元/桶，但全周仍跌7.7%，说明市场虽交易以黎冲突反复，但美伊协议和霍尔木兹重开预期仍压低中期风险溢价。
- 现货黄金跌约1.3%至4,155.71美元/盎司，白银盘中一度跌近3.7%后收窄跌幅；LME铜跌0.7%至13,595美元/吨，LME铝涨0.3%至3,396美元/吨，反映基本金属受美元和需求预期压制，但铝仍受海湾供应恢复不确定性支撑。
- 比特币围绕6.3万美元震荡，日内基本持平。
美国经济-6月联储会议：走进新时代
- 本次会议重新定价沃什时代下美联储反应函数，美联储将完全抛弃前瞻性指引，政策框架将更加灵活，基于精确实时数据和资产负债表传导等因素决断，并更注重2%通胀目标公信力。
- 会议声明移除大量前瞻性内容，联储目标表述较先前就业与通胀的双重目标变为“致力于实现物价稳定”的单一表述，显示联储立场明显转鹰。
- 点阵图预测年内将加息一次，为本次会议主要鹰派信号。
- 联储实际政策立场可能更为温和，一方面加息与不加息票委均为9票平票，另一方面今年有投票权的关键票委立场更偏向鸽派。
- 沃什记者会没有回答任何前瞻性问题，并刻意呈现双向平衡，强调通胀目标的同时淡化了加息预期共识度。
- 他将成立5个新工作组改革联储未来政策框架。
- 减少前瞻性指引一方面将给予联储更高灵活性和更快政策反应，但也将明显增加市场波动率，因市场需要围绕利率路径反复定价，前端利率、美元和高估值权益资产波动或更为明显。
- 期限溢价将上升，利率曲线可能走向熊平，美元短期内将小幅走强，贵金属将承压。
- 我们仍认为联储年内加息可能较低，当前联储更多是通过鹰派沟通来引导市场重新定价利率路径，借助金融条件收紧提前实现部分加息效果。
- 随着下半年美国经济放缓和通胀回落，我们认为政策宽松预期有机会大幅上升。
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