国泰君安期货·能源化工：胶版印刷纸周度报告

行情走势

• 本周双胶纸市场主流价格维稳后下跌。
  • 70g木浆高白双胶纸均价为4560元/吨，环比下跌0.87%。
  • 70g木浆本白双胶纸均价为4177元/吨，环比下跌1.65%。
• 主要影响因素：
  • 规模纸企稳价出货，经销商按需拿货。
  • 行业开工下滑，供给端减量，但市场偏空情绪仍存。
  • 社会面订单无改善，部分经销商让利出货，出版订单提货进度一般。
  • 上游木浆市场延续刚需交投，成本面支撑有限。

供需数据

• 库存：本周双胶纸库存天数上升0.32%，增幅环比收窄。出版订单少量提货，部分纸企库存减少，但渠道走货缓慢，库存继续增加。
• 开工：本周双胶纸开工负荷率为48.81%，环比下降0.69个百分点，降幅收窄。市场停机和转产延续，部分中小纸企按单排产。
• 产能：2025年国内双胶纸产能约1812万吨，同比+9.7%；产量约886.9万吨，产能利用率49%。
• 产量与开工：本周国内双胶纸产量为千吨，产能利用率为173.84%。
• 销量与库存：本周国内双胶纸销量为千吨，周度企业库存为千吨。
• 进出口：2026年4月，国内双胶纸进口量约1.6万吨，出口量约8.9万吨。
• 库存情况：产业链上下游库存同步积累。
• 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速放缓。

行情研判

• 行业产能持续投放，整体偏过剩。
• 需求端疲软，社会面订单无改善，出版订单提货进度一般。
• 成本面支撑有限，上游木浆市场刚需交投。
• 市场偏空情绪仍存，库存持续增加，开工继续下降。