震荡整理：工业硅&多晶硅日评

核心观点与关键数据

• 工业硅价格稳定：华东不通氧553#和421#工业硅平均价格均持平在9,150元/吨和9,400元/吨，期货主力合约收盘价下跌0.23%至8,600元/吨。
• 多晶硅价格分化：N型多晶硅料价格持平在31.75元/千克，N型复投料下跌0.30%至33元/千克，N型混包料和颗粒硅价格持平。
• 期货市场表现：N型多晶硅期货主力合约收盘价上涨3.12%至36,525元/吨，基差扩大1,105元/吨至-4,775元/吨。

供需分析

• 供给端：硅料企业维持减产，5月产量环比提升至9.1万吨，四川新增基地计划6-7月复产，预计6月产量小幅增势。西南产区因电价下调陆续复产，工业硅供给边际趋松。
• 需求端：多晶硅企业小幅增产但整体减产，有机硅企业联动减产，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿有限。

研究结论

• 市场格局：硅市过剩格局未改善，西南产区复产加剧供给压力，盘面反弹面临套保压力，整体维持宽幅整理。
• 价格走势：消息面利多与基本面承压存在分歧，高库存压制盘面上行空间，后续关注政策端变动。
• 交易策略：工业硅区间操作，多晶硅暂时观望。

风险提示

• 宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

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