PVC季报：暂偏弱运行为主

暂 偏 弱 运 行 为 主20260618 期货交易咨询从业证书号：Z0014527期货从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6估值7 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点 u二季度行情回顾：受美伊冲突影响，原油大涨，且海外氯碱装置降负荷停车，国内乙烯法负荷大降，PVC在3月出现大幅上涨，盘面突破6000。自3月下旬开始，内需逐步转淡，出口需求亦回落，供需再次回归过剩，盘面持续震荡下跌回落至5000下方。 u供应：截至目前PVC有效产能为2898.5万吨。今年预计仅有浙江嘉化30万吨新增产能计划，PVC产能扩张将进入尾声。1-5月累计产量1019万吨，同比增加1.7%。其中二季度PVC产量震荡下行，主要是因为春检及地缘冲突后乙烯法开工大降影响。预计三季度产量将逐步恢复。短期供应压力不大，中期预计逐步恢复。 u需求：二季度下游制品综合开工率整体维持震荡偏弱走势，处于近年来同期最低位。目前终端下游处于淡季，订单及备货需求意向偏弱。总体看，内需仍受房地产弱周期影响。而出口方面一季度抢出口明显，4月开始下滑，台湾7月预售价格大幅下调，外贸出口价格竞争承压，加剧出口竞争。 u库存：二季度PVC社会库存震荡下行，但去库速度偏慢，仍处在同期偏高位。截至6月中旬，社会库存127.39万吨，同比增加122.09%。企业库存去库至低位。截至6月中旬为28.87万吨，同比降低27.19%。而期货端注册仓单数量持续增加至同期最高位。 u观点：电石价格偏弱、乙烯、氯乙烯价格自高位大幅下跌，电石法、乙烯法均不断减亏，估值驱动偏弱。氯碱方面，烧碱基本面维持弱势，价格低迷，液氯价格震荡偏弱，氯碱综合毛利虽下行但预计有支撑。总体来看，PVC供需依旧偏弱，社库去库较缓慢，成本驱动不足，技术面震荡磨底阶段。 u策略：操作方面短中线暂维持反弹偏空交易，V2609压力位参考4800-5000。后期看如库存加快去化，叠加外围政策影响，关注底部做多机会。三季度整体维持先抑后扬走势判断。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC期货合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-5月价差维持偏弱运行，同比价差走低。5-9价偏高。价差结构仍呈现近低远高的正向结构。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差弱稳，同比走低。主力合约负基差有所收窄，同比偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 由于少部分永久停车产能样本提出，隆众统计目前PVC有效产能为2898.5万吨。今年预计仅有浙江嘉化30万吨新增产能计划，PVC产能扩张将进入尾声。1-5月累计产量1019万吨，同比增加1.7%。其中二季度PVC产量震荡下行，主要是因为春检及地缘冲突后乙烯法开工大降影响。预计三季度产量将逐步恢复。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2034.5万吨，占比约70%。1-5月电石法累计产量756万吨，同比增加2.3%。电石法二季度影响相对较小，主要是春检产量降低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法有效产能为864万吨，占比约30%。1-5月乙烯法累计产量263万吨，同比基本持平。一季度产量大增，而4月开始受亏损及原料影响负荷大降。预计三季度开始讲逐步恢复。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 二季度开工率震荡下行，6月中开始小幅恢复，预计后期开工率进一步回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美伊地缘影响下，乙烯法开工率大幅下降至历史同期最低位。随着装置开始减亏及后地缘形势缓和后，预计乙烯法开工率将震荡回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年1-4月PVC进口量累计5.69万吨，同比降低33.54%。1-4月我国塑料及其制品进口量累计453万吨，同比减少11.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年1-5月PVC累计表观消费量824万吨，同比降低2.09%。产销率一季度高位，随后震荡下行，下游刚需备货为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 二季度下游制品综合开工率整体维持震荡偏弱走势，处于近年来同期最低位。目前终端下游处于淡季，订单及备货需求意向偏弱。总体看，内需仍受房地产弱周期影响。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 型材&薄膜开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 粉料出口先升后降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2026年1-4月PVC粉累计出口170万吨，同比增加27%，主要出口至印度、越南和印度尼西亚，占比分别为39.7%、8.2%和5.5%。4月当月出口环比大降58%，同比降低21%，出口至印度占比仅为15.5%。一季度抢出口后，4月出口减弱。不过二季度印度将PVC进口关税从7.5%下调至0%，预计可以一定程度对冲国内出口增值退税取消的利空。后期出口或有一定支撑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 地板制品出口回升 2026年1-4月中国PVC铺地材料累计出口132.83万吨，同比降低6.19%。其中4月出口36.97万吨，环比大增52.06%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比10.2%，销往加拿大占比9.7%，销往德国占比8.0%，销往荷兰占比4.6%，销往澳大利亚占比4.5%。在海外需求减弱及地缘形势不稳定情况下，制品出口面临压力。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2026年1-5月，全国房地产开发投资完成额同比下降16.2%，房屋施工面积同比下降12.3%。房屋新开工面积下降22.6%，房屋竣工面积下降23.4%，商品房销售面积同比下降10.8%。总体看房地产销售和投资调整幅度加深。基建方面，投资明显走弱，传统基建约束加深。基建投资当月同比下降9.1%，连续两个月收缩。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存偏高 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 二季度PVC社会库存震荡下行，但去库速度偏慢，仍处在同期偏高位。截至6月中旬，社会库存127.39万吨，同比增加122.09%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 在上游开工率偏弱情况下，企业库存去库至低位。截至6月中旬为28.87万吨，同比降低27.19%。而期货端注册仓单数量持续增加至同期最高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 二季度兰炭价格先升后降，同比偏高。而电石价格整体维持下行走势，截至目前乌海地区主流价2200元/吨，处在近年同期最低位。电石企业出货意