螺纹钢冬储补库暂未开始 纸浆偏弱震荡为主

行情复盘

11月20日，螺纹钢期货主力合约收跌1.01%至3050.0元，资金整体流出1.29亿元。

背景分析

下游需求低迷，冬储补库尚未开始，上方空间受限，市场仍处震荡态势。核心问题在于钢材需求，地产新开工已降至2005年水平，内需疲弱难改。钢价止跌取决于2025年四季度能否严格执行产量压减5%以上，以及反“内卷”政策的落地强度。

后市展望

当前钢材价格预计将保持底部震荡。利空因素逐步兑现，但钢厂利润及累库水平不足以自发性减产，供应无显著减量预期，需求无显著增量预期。需关注12月宏观政策预期对冬储的影响。

纸浆

上一工作日现货市场弱势调整，针叶浆价格下跌20-100元/吨，阔叶浆价格下调10-50元/吨。外盘针叶浆价下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆价上涨20美元至540美元/吨，成本支撑减弱。造纸行业盈利偏低，纸厂库存压力大，需求表现不佳，预计浆价偏弱震荡。

乙二醇

中长线MEG累库压力持续存在，近月因部分供应缩量有所好转，未来关注供应端变化。港口库存回升，货源流动性增加，MEG现货基差趋弱。短期价格宽幅调整，但上方压制持续。

关联品种

螺纹钢、纸浆、乙二醇