聚烯烃周报：旺季补库不及预期，短期震荡偏弱为主

聚烯烃周报20250915-20250921

聚乙烯

基本面

• 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 价格：国内延续下跌，基差小幅走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。
• 供应端：国产开工小幅下降，新装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。
• 需求端：下游农地膜旺季到来，开工率回升，其他需求一般，总体开工率环比稳中回升。

交易维度

• 短期：产业链库存小幅去化，基差走强但偏弱，九十月供需环比好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
• 中长期：新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空为主或逢高做月差反套。

聚丙烯

基本面

• 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 价格：国内现货延续下跌，基差小幅走强，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升。
• 需求端：金九银十旺季逐步到来，下游环比小幅回升。

交易维度

• 短期：产业链库存小幅去化，出口窗口打开，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
• 中长期：新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空为主或逢高做月差反套。

关键数据

• LLDPE：1/5价差小幅缩窄，标品对线性支撑一般，LDPE对LLDPE支撑增强。
• PP：华北LLDPE-华东PP拉丝价差280元/吨，PE新料与回料价差小幅缩窄，PP新料-回料价差小幅缩窄。
• 库存：两桶油PE库存小幅去化，港口库存正常；两桶油PP库存小幅去化，港口库存正常。
• 开工率：PE下游开工率稳中小涨，农膜开工率同比回升；PP下游开工率稳中回升，BOPP开工率同比上涨。

研究结论

• 短期：聚乙烯和聚丙烯短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。
• 中长期：随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空为主或逢高做月差反套。
• 后期关注：新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、地缘政治、反内卷政策。