2023-12-10氯碱期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号V：宏观氛围偏积极，短期关注出口改善可能SH： 周 内 波 动 加 剧 ， 暂 看 弱 供 需 下 区 间 运 行 为 主作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 主要观点12.10周度策略12.03周度策略SH宏观情绪偏强但基本面看烧碱供需维持边际转弱。新一周期开工率环比继续提升。而云南地区电解铝减产，西南地区氧化铝需求下滑，冬季北方地区可能面临环保限产制约，氧化铝端对烧碱价格驱动不足；粘胶短纤、印染开工基本环比持平影响有限。液碱上游库存伴随部分复产后止降累库。暂看盘面在2500-2750区间运行。2500-2750区间运行高抛优于低吸2500-2750区间运行高抛优于低吸PVC宏观氛围乐观，市场或对中央经济工作会议中政策进一步刺激持乐观预期。PVC基本面看上游开工提负至高位;内需淡季下需求乏力，但部分企业逢低补货。出口端据悉本周签单好转，关注后续释放情况；鉴于印度至9月超过240万吨的高进口量使得对后续采购空间存疑。当前社库+厂库延续去化，原料电石价格反弹下PVC利润承压。01合约上下空间均有限，观望为宜。中期05合约在低利润、宏观预期下可关注一轮试多机会。01观望05低多尝试01观望为主05待企稳试多 目录碱端氯端0102 1.1 烧碱期现 2450.002590.002730.002870.003010.003150.001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/312023烧碱盘面行情回顾计划检修逐步兑现，供需预期偏弱宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨SH2405合约涨至3100一线后，市场畏高情绪明显。烧碱高估计问题显现山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹供需边际转弱，国内商品情绪降温烧碱压力相对有限下12月签单提振，短期现货价格有上涨 32%液碱区域价格（元/吨）山东32%液碱折百市场价（元/吨）华东片碱-1.32轻碱价差内蒙片碱-32%液碱折百价差烧碱现货：山东32碱价格周度松动数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心650.00850.001,050.001,250.001,450.001,650.00烧碱(32%离子膜碱):山东主流价元/吨烧碱(32%离子膜碱):江苏主流价元/吨烧碱(32%离子膜碱):西北主流价元/吨烧碱(32%离子膜碱):华南主流价元/吨2000.02440.02880.03320.03760.04200.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120222023-500.00.0500.01000.01500.02000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-1500.0-800.0-100.0600.01300.02000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 烧碱基差烧碱5-9价差烧碱活跃合约持仓量烧碱期现烧碱主力合约为2405，对应时点与当下现货时间间隔过长，反应现货涨跌较“迟钝”。烧碱盘面向下驱动不足止跌反弹，但现货端延续跌势，基差走负。5-9先正套后反套。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-80.00-40.000.0040.0080.00120.00160.00200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023250004500065000850001050001250001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023-300-190-80301402503604701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023 1.2 烧碱产业链 煤价（元/吨）推算烧碱生产成本（元/吨）烧碱工艺及相关单耗内蒙电价（元/度）西北原盐出厂价（元/吨）烧碱原料及利润单吨烧碱耗原盐1.6吨，用电量约2400度。电力成本占烧碱生产成本4-5成。原盐价格变动幅度有限，对烧碱成本影响小。截至12月7日西北原盐出厂价在185元/吨。估算烧碱生产成本在1990元/吨左右，生产利润约540元/吨。持续高利润引发市场打压烧碱估值的情况。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心450.00650.00850.001,050.001,250.001,450.00秦皇岛平仓价:Q5500动力煤秦皇岛平仓价:Q5000动力煤秦皇岛平仓价:Q4500动力煤0.30.350.40.450.50.550.60.650.71/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220231201702202703201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220231700.001880.002060.002240.002420.002600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120222023 烧碱月度产量（万吨）烧碱开工率（%）液碱工厂库存（万吨）烧碱供应及库存1-10月我国烧碱产量3229.27万吨，同比2022年当期的3186.65万吨增长约1.34%。截至12月7日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为85.9%，较上期0.3个百分点。全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存35.61万吨（湿吨），环比+17.03%，同比25.87%。210.00238.00266.00294.00322.00350.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023102030405060701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 企业名称区域预计时间投产产能杭州电化浙江2023年M28江西九二盐化江西2023年M34金华化工河北2023年M56环洋化工福建2023年M624东南电化福建3年M830滨化集团福建2023年H220天津渤化发展河北2023年H235山东日科化学陕西2023年H220新疆金辉兆丰新疆2023年H240烧碱装置动态数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心区域企业产能检修情况西北内蒙古乌海化工307月22日停车，开车时间未定华东中石化南京1011月2日停车检修，12月1日开车华东安徽东至广信3011月6日起检修至12月3日华东宁波万华6511月15日开始轮修，12月3日全停，计划至2024年1月3日西南泸州鑫福1011月20日起半负荷轮修，12月3日开车西南重庆天原1712月1日起降负荷检修，结束时间不定华东江西九江九宏3012月5日停车检修，预计检修10天左右华北山西霍家沟1612月5日临时停车，12月6日恢复华东江西理文30计划12月18日停车检修8天左右西南重庆映天辉20计划2024年1月检修1015202530351/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1烧碱检修损失量201820192020202120222023 烧碱月度出口量（万吨）0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002010201120122013201420152016201720182019202020212022固碱出口液碱出口烧碱出口：分形态（万吨）烧碱出口利润估算（元/吨）海外烧碱报价（美元/吨）烧碱出口数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心0.008.0016.0024.0032.0040.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023150.0250.0350.0450.0550.0650.0750.0850.0950.02018/11/302019/11/302020/11/302021/11/302022/11/302023/11/30东南亚CFR东北亚FOB-400.0-100.0200.0500.0800.01100.01400.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0华东FOB 美元/吨出口利润估算元/吨（右轴） 氧化铝产能及增速（万吨、%）氧化铝开工率（%）氧化铝港口库存（万吨）氧化铝价格（元/度）氧化铝利润估算（元/吨）现货价格高位小幅探涨，氧化铝估算利润小幅下移，同比尚可。本周期氧化铝开工小幅回升，截至12月7日，氧化铝开工率小幅回升至76.56%。云南地区电解铝减产，西南地区氧化铝需求下滑，进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约。关注北方重污染天气对当地氧化铝企业生产的影响。氧化铝端对烧碱价格驱动不足。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002010201120122013201420152016201720182019202020212022氧化铝产能产能增速烧碱下游：氧化铝价格高位反复、开工小幅回升数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心265027002750280028502900295030003050氧化铝市场价：山东元/吨氧化铝市场价：山西元/吨氧化铝市场价：河南元/吨氧化铝市场价：广西元/吨0204060801001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202355.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-400-1002005008001100140017001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023 电解铝价格（元/吨）电解铝周产量（万吨）电解铝出库量（万吨）电解铝厂内库存（万吨）氧化铝下游：电解铝数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创