甲醇季报： 进口量回升预期较强，价格重心下移

进 口量回 升 预 期 较 强， 价 格重 心 下 移20260618 萧 勇 辉期货交易咨询从业证书号：Z0019917期货从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：目前港口库存处于低位，随着后续进口增量兑现，预计港口库存将从低位逐步回升，三季度甲醇港口库存可能迎来累库拐点。 ◆供应：2026年国内新增产能以绿色甲醇为主，对传统商品甲醇市场直接冲击较小，但由于煤制甲醇利润较好，企业开工意愿较强，预计三季度国产供应将延续高位运行态势；进口或恢复带来显著增量，受伊朗装置重启及物流恢复影响，市场普遍预计进入三季度后，中国港口甲醇进口量将显著回升，扭转上半年的缩量局面。 ◆需求：下游利润较差，烯烃与传统下游开工率偏低，但下游新产能投放偏高，甲醇需求韧性犹存。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为59元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较高，现为384元/吨，而华东甲醇制烯烃利润亏损扩大，现为-1962元/吨。 ◆煤价：产地安检力度呈趋严之势，但主力电厂库存安全，需求端整体难以对现货市场形成有力支撑，价格承压上行。 观点及策略 ◆观点：甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；国际甲醇开工率处于低位，进口量同比大幅下降，但受伊朗装置重启及物流恢复影响，市场普遍预计进入三季度后，中国港口甲醇进口量将显著回升，国内甲醇生产企业利润较好，开工积极，开工高位维持，供应端有增量预期；甲醇下游利润不佳，开工率偏低，甲醇整体需求承压，但下游新产能投放偏高，甲醇需求韧性犹存；目前港口库存处于低位，随着后续进口增量兑现，预计港口库存将从低位逐步回升；甲醇供应回升，但高基差对价格有支撑，价格重心下移后，或震荡为主。 ◆单边或期权：区间操作。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止06月15日，主力合约，PP-3MA目前价差为-55逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，且投放时间集中在下半年，PP供应压力较大，甲醇需求有韧性，甲醇进口量处于低位，基差较高，港口价格偏强。操作建议：逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货价格：截止06月15日，江苏太仓现货价格为3175元/吨。基差：截止06月15日，相对09月合约的基差现为405元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 生产利润较高，甲醇开工率维持在超高水平。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 3-6月，国际装置与国际运力尚未恢复，国际甲醇供应仍处低位，加之中国为国际市场价格低点，进口量继续维持低位运行为主。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 5月，国内甲醇装置产能基数稳定在10697.5万吨/年。2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%，国内新增产能较多，但主要为绿醇，由于 绿醇成本过高且需求主要针对船燃，对于甲醇传统的需求影响不大。其他装置主要有浙江石油70万吨煤单醇装置和延长中煤榆林二期220万吨装置，分别配套醋酸、MTO。整体边际供应增量有限。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，2026年1-4月，甲醇表观消费量为3779万吨，增加5.6%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东沿海装置负荷下降，MTO开工率下降至偏低水平。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 6月传统下游开工率，环比下降为主，并低于去年同期。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1195万吨，甲醇需求韧性较强。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：进口甲醇缩至历史低位，区域套利开启驱使，批量国产汽运/船运稳健流入沿海一带，内地上游库存下降至低位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：进口供应大幅减少，港口库存下降至低位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。