观点及策略
- 观点：甲醇生产利润回落，成本端支撑一般；国际甲醇开工率处于低位，进口量极低但预计三季度显著回升，国内开工高位维持，供应端有增量预期；下游利润不佳，需求承压；港口库存低位，后续将逐步回升；高基差对价格有支撑，价格回落后或震荡。
- 单边或期权：区间操作。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
供需面概述
- 库存：样本企业库存环比增加，下游买气不佳，港口库存继续下降。
- 供应：产量204.80万吨，产能利用率90.99%，环比上涨；进口预估10.37万吨，内贸3.5-4万吨。
- 需求：山东MTO装置检修，MTO开工率预期下降；传统需求中，冰醋酸、甲醛开工率走高，氯化物、二甲醚开工率下降。
- 产业链利润：进口利润76元/吨，内蒙古煤制甲醇130元/吨，华东甲醇制烯烃亏损-857元/吨。
- 煤价：主产区煤矿安全检查严格，高温天气持续，价格持稳。
产业链结构
- 期货与现货价格：主力合约PP-3MA价差-171元，江苏太仓现货价格2688元/吨，基差259元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润较好，内蒙煤制甲醇利润回落，华东甲醇制烯烃利润亏损缩小。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：各类型制甲醇利润数据详述。
供应端
- 产量：上周产量204.1845万吨，环比增加6280吨，产能利用率90.72%，环比+0.31%。
- 港口库存：样本到港量9.93万吨，外轮6.30万吨，内贸3.63万吨。
- 新增产能：2026年新增产能约620.7万吨，主要为绿醇，对传统需求影响有限。
需求端
- 表观消费量：2026年1-5月消费量4686万吨，增加2%。
- 甲醇制烯烃：开工率83.64%，环比涨2.68%，华东装置重启后满负荷运行。
- 传统下游：6月开工率偏低。
- 下游新产能：对应甲醇消耗量1195万吨，需求韧性较强。
库存
- 样本企业库存：36.77万吨，环比增9.20%；订单待发18.40万吨，环比降12.47%。
- 港口库存：56.03万吨，环比降11.40%，再度去库。
