甲醇周报：供应回升叠加需求疲软，偏弱运行

萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点◆库存：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为32.86万吨，环比或小幅增加；外轮到港量环比减量，部分市场提货或有所恢复，港口甲醇库存或去库。◆供应：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量199.56万吨左右，产能利用率89.39%左右，环比下降；甲醇进口样本到港计划预估23.36万吨，其中显性15.72万吨，非显性7.64万吨，内贸预估5万吨附近。◆需求：据隆众资讯统计：本周，由于近期检修企业集中，烯烃行业开工持续偏低位；传统需求下游的开工率普遍偏低，二甲醚开工率调整有限，酸酸、甲醛、氯化物小幅走高。◆产业链利润：进口利润转正，现为47元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为211元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润现为-1213元/吨。◆煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。◆观点:今年前4月进口量较低，导致当前港口库存偏低，基差较大，5月进口虽或上修至120万吨附近，中东主力区域码头情况存不确性的预期，甲醇价格有支撑，然而，煤制甲醇利润较好，煤价偏弱运行，甲醇成本端支撑较弱，国内甲醇开工率与产量偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加，甲醇制烯烃开工率与传统需求下游的开工率普遍偏低，需求端步入淡季，港口库存预计5月中旬或大幅累库，甲醇供应回升叠加需求疲软，偏弱运行，关注进口的变化情况。◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所做空MA509价格及走势：震荡下跌，截止05月08日，逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作煤价、天然气大幅涨 策略：MA509目前价格为2216风险点： 资料来源：WIND、华联期货研究所做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止05月08日，9月合约，PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望煤价、天然气大幅下跌 策略：逻辑：风险点： PP-3MA目前价差为337 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格：截止05月08日，江苏太仓现货价格为2380元/吨。基差：截止05月08日，相对09月合约的基差现为164元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇5-9价差（元/吨）-300-250-200-150-100-5005010015020025001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-152021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利图：进口利润（元/吨）图：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所-500-400-300-200-100010020030040050001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：秦皇岛港Q5500动力煤（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所200700120017002200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周2021年度2022年度 图：重庆天然气制甲醇生产利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所天然气与焦炉气制甲醇生产利润-1000-5000500100015002000250001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-272021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：盘面MTO利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-282021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所据隆众资讯统计，上周(20250502-0508)中国甲醇产量为2057775吨，环比增加49170吨，装置产能利用率为92.17%，环比涨2.45%。 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度产量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所01000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000001月2月3月4月5月2021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：甲醇月度进口量（万吨）0204060801001201401601月2月3月4月5月6月2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所据隆众资讯统计，截至2025年5月7日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为26.55万吨；其中，外轮在统计周期内23.86万吨（显性20.66万吨，非显性3.2万吨，其中江苏显性7.85万吨）；内贸船周期内补充2.69万吨，其中江苏0.74万吨，广东1.95万吨。根据最新的卸货情况观察，预计4月进口量为75.93万吨，2025年5月进口量120.15万吨附近。 资料来源：隆众资讯4月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年煤单醇装置，因此导致产能基数调整为10620.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所隆众资讯统计，1-3月，甲醇表观消费量为2658万吨，增加3.4%。 图：甲醇制烯烃产能利用率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所甲醇制烯烃开工率及产量隆众资讯统计，上周，MTO开工率82.48%，环比跌0.87%，宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停车检修，山东恒通烯烃装置低负荷分段检修，行业开工整体走低。50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度采购量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月2022年度2023年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截至2025年5月07日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 甲醇下游新增产能统计表表：甲醇下游新增产能统计表企业市场产能投产日期福建环洋华南162025年1月已投产衡阳锦亿西南50预计2025年4月初投产甲烷氯化物内蒙永和内蒙古24预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物甘肃巨化西北76预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物唐山裕隆新材料华北21预计 2025 年四季度投产甲烷氯化物永浩和泰山东10预计2025年投产新疆中和合众西北100预计2025年投产河北建滔华北802025年1月已投产上海华谊华东80预计 2025 年投产浙石化华东100预计 2025 年投产谦信荆门华中60预计 2025 年投产巨正源华南150预计 2025年投产江苏盛虹华东100预计 2026 年投产内蒙古卓正内蒙古50预计 2027年投产内蒙古宝丰(二线)西北1002025年1月已投产内蒙古宝丰(三线)西北100预计2025年3月底投产MTO联泓新科山东36预计 2025年投产神华包头西北75预计 2028年投产中煤陕西榆林二期西北60预计 2026年投产内蒙古荣信西北80预计 2026年投产广西华谊能源西南100预计2025 年至2026年MTO青海大美西北60预计 2026年投产山东宝沣新材料山东20预计2025 年投产山东华源舜联科技有限公司山东36预计2025 年投产河北原露化工有限公司河北40预计2025 年投产安徽华塑安徽24预计2025 年投产唐山中浩化工河北20预计2025年4月底投产甲醛广西心连心广西40预计2027 年下半年投产甲醛华鲁恒升(荆州)有限公司湖北20预计2025年5月投产万华化学(福建)有限公司华南24预计 2026 年投产内蒙古久泰西北100预计2026 年投产宁夏冠能西北27.2预计2025 投产新疆中泰金晖科技西北30预计2025 年第四季度投产BDO内蒙古广聚新材料西北30预计2025 年投产内蒙古久泰西北30预计2026 年投产榆林凯越西北50预计2025年10月投产乙醇 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，中国甲醇样本生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，截止2025年5月7日，中国甲醇港口样本库存量：56.19万吨，较上期+2.45万吨，环比+4.56%；甲醇港口库存窄幅累库，库存积累主要表现在华南，周期内显性外轮计入20.66万吨，部分靠泊外轮尚未计入在内。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、