甲醇周报：供应回升叠加需求疲软，偏弱运行

供 应 回 升 叠 加 需 求 疲 软，偏弱运 行20250511 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为32.86万吨，环比或小幅增加；外轮到港量环比减量，部分市场提货或有所恢复，港口甲醇库存或去库。 ◆供应：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量199.56万吨左右，产能利用率89.39%左右，环比下降；甲醇进口样本到港计划预估23.36万吨，其中显性15.72万吨，非显性7.64万吨，内贸预估5万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计：本周，由于近期检修企业集中，烯烃行业开工持续偏低位；传统需求下游的开工率普遍偏低，二甲醚开工率调整有限，酸酸、甲醛、氯化物小幅走高。 ◆产业链利润：进口利润转正，现为47元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为211元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润现为-1213元/吨。 ◆煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。 ◆观点:今年前4月进口量较低，导致当前港口库存偏低，基差较大，5月进口虽或上修至120万吨附近，中东主力区域码头情况存不确性的预期，甲醇价格有支撑，然而，煤制甲醇利润较好，煤价偏弱运行，甲醇成本端支撑较弱，国内甲醇开工率与产量偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加，甲醇制烯烃开工率与传统需求下游的开工率普遍偏低，需求端步入淡季，港口库存预计5月中旬或大幅累库，甲醇供应回升叠加需求疲软，偏弱运行，关注进口的变化情况。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA509价格及走势：震荡下跌，截止05月08日，MA509目前价格为2216逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止05月08日，9月合约， PP-3MA目前价差为337逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止05月08日，江苏太仓现货价格为2380元/吨。基差：截止05月08日，相对09月合约的基差现为164元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250502-0508)中国甲醇产量为2057775吨，环比增加49170吨，装置产能利用率为92.17%，环比涨2.45%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年5月7日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为26.55万吨；其中，外轮在统计周期内23.86万吨（显性20.66万吨，非显性3.2万吨，其中江苏显性7.85万吨）；内贸船周期内补充2.69万吨，其中江苏0.74万吨，广东1.95万吨。根据最新的卸货情况观察，预计4月进口量为75.93万吨， 2025年5月进口量120.15万吨附近。 资料来源：隆众资讯4月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年煤单醇装置，因此导致产能基数调整为10620.5万吨/年。 2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-3月，甲醇表观消费量为2658万吨，增加3.4%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率82.48%，环比跌0.87%，宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停车检修，山东恒通烯烃装置低负荷分段检修，行业开工整体走低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年5月07日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75%。 甲醇下游新增产能统计表 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，中国甲醇样本生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年5月7日，中国甲醇港口样本库存量：56.19万吨，较上期+2.45万吨，环比+4.56%；甲醇港口库存窄幅累库，库存积累主要表现在华南，周期内显性外轮计入20.66万吨，部分靠泊外轮尚未计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/