地产销售表现超出预期，政策宽松态势延续——行业销售数据点评

2026年06月04日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 今日重点>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【地产&建筑】由子沛：销售表现超出预期，政策宽松态势延续-——行业销售数据点评 【有色金属】刘洋：变盘时刻-——中泰有色金属周报2026年第22周 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】计算机苏仪：在时间的折痕处——物理AI》2026-06-032、《【中泰研究丨晨会聚焦】电子王芳：AI系列之CPU：推理时代迎价值重估》2026-06-023、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收吕品：债市加速回归基本面交易》2026-06-01 今日重点 【地产&建筑】由子沛：销售表现超出预期，政策宽松态势延续-——行业销售数据点评 克而瑞发布2026年5月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降2.8%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额276亿元，中海地产和华润置地分列二三位，单月分别实现销售金额273亿元和253亿元。行业：销售环比回升，政策延续宽松态势 5月百强房企单月累计实现销售金额3090亿元，同比-2.8%，环比+14.2%，销售数据环比上升。5月，国务院《城市更新“十五五”规划》落地，为市场提供中长期政策支撑；同时，受益于去年同期低基数以及稳市场政策的持续发力，市场热度得以延续，销售降幅显著收窄。综合来看，当前政策环境维持宽松基调，购房门槛进一步优化，市场信心温和修复。我们预计，随着政策效果逐步释放，销售端基本面有望得到改善。 房企：部分房企单月同比增长，TOP1-5房企表现较强 单月销售超百亿的房企数量为7家，较上年同期减少2家。保利发展单月实现全口径销售金额276亿元，中海地产和华润置地单月分别实现销售金额273亿元和253亿元，分列行业前三。从销售增速来看，5月排名TOP1-5房企的表现优于其余各梯队，TOP6-15和TOP31-100呈现出下滑态势；TOP30房企中销售规模正增长的房企达到16家，其中中国中铁、鸿荣源和象屿地产同比增速分别为216.7%、131.3%和108.0%。 投资建议：2026年1-5月房地产行业销售数据虽仍处低位，但5月单月环比回升，同比降幅显著收窄，市场销售表现超出预期。整体来看，“止跌回稳”的政策基调延续，核心城市购房政策持续优化，市场信心有所回暖，预计随着各项稳市场政策持续落地，行业销售端有望迎来底部企稳。我们继续看好房地产板块的中长期配置机会，建议关注布局一二线城市、基本面稳健、安全边际较高的房企，包括滨江集团、城投控股、招商蛇口等；港股方面可关注绿城中国、华润置地、中国金茂、建发国际集团等具备估值优势与弹性的龙头公司。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：销售表现超出预期，政策宽松态势延续-——行业销售数据点评 发布时间：2026年06月03日 报告作者：由子沛中泰房地产及建筑行业首席分析师S0740523020005 【有色金属】刘洋：变盘时刻-——中泰有色金属周报2026年第22周 报告导读：当前市场存在两个假象：一是美伊战争未导致油、铜、铝等大宗商品出现大规模的供需缺口，二是商品价格上涨动能或已衰竭。6月，随着外交持续陷入僵局，核问题根本分歧的无法弥合，以及双方军事摩擦的不断升级，变盘时刻即将来临。 核心观点：变盘时刻。上周美伊谈判前景极度摇摆：周二早间特朗普称与伊朗谈判进展顺利，周三伊朗谴责美国违反停火协议，周四白宫否认伊媒曝光备忘录。尽管美伊距离达成正式协议依然遥遥无期，但市场或已按照停火协议已经达成的情景交易。对此我们认为当前市场存在较大的预期差。进入6月，随着全球石油库存或将降至2017年以来的10年新低水平，LME铝现货升水已超2022年3月记录创近20年以来新高，以油、铜、铝为代表的大宗商品在库存缓冲垫持续消耗殆尽之后，供需缺口即将照进现实，市场或将迎来激烈定价的变盘时刻。 铝：LME铝现货升水或创近20年新高，看好出口需求增长下国内铝产业链的投资机会。虽然美伊冲突深刻改变了电解铝行业中期供需格局，但由于冲突前中东生产的铝材刚运抵美国，铝真实的供需矛盾被库存掩盖。进入6月，除沪伦价差外，LME铝现货升水持续走高，表明欧洲市场铝供需持续趋紧。截止2026年5月28日95美元/吨的LME铝现货升水或创自2007年1月25日以来近20年新高。海关总署数据同样证实我国4月铝出口已呈现明显增长，国内电解铝及铝加工企业出口或迎量价齐升，我们中期看好出口需求增长下国内铝产业链的投资机会。 铜：宏观压力回落，产业供需向好。上周硫磺价格维持历史最高位，硫酸价格上涨或逐渐传导至海外铜冶炼端，加剧边际减产担忧。智利主力铜矿3月整体产量同比下降，秘鲁发布《能源危机紧急法令》，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%，铜价在矿端供给持续趋紧下不存在大幅下跌的空间。但短期受美国通胀预期抬升，加息预期升温，美债利率走高影响，铜价或维持震荡。中期来看，国内电网投资与特高压建设提速，带动电缆产量持续增长，以及AI算力、新能源等领域扩张，我们仍然看好铜中期需求，建议关注矿产铜企业回调布局的机会。 黄金：利率不是黄金定价全部，交易扰动不改长期看好。自3月海峡冲突以来，黄金受流动性冲击影响，短期与原油呈现出显著的负相关关系。一方面，部分国家面临短期财政困难，被迫变卖储备黄金换取流动性，而人民银行3月在金价明显下行时大幅增加购金量，为金价中长期上行提供了坚实的托底作用；另一方面，尽管由于通胀预期上行，导致市场对年内美联储降息预期大幅下降，黄金的金融属性对金价构成短期压力，但中期来看，黄金的商品属性仍将受益于通胀上行。第三，海峡冲突的迟迟未定或将逐步转化为帝国衰落的定价，美元储备货币价值持续面临不确定性，黄金的货币属性或将迎来量变到质变的关键时刻。我们看好黄金的中长期配置价值，建议关注黄金板块逢低布局的机会。 投资建议：铝关注中国铝业、神火股份、天山铝业、永杰新材，华峰铝业，铜关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信，黄金关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、盛达资源。 风险提示：宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化；第三方数据失真；数据更新不及时。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：变盘时刻-——中泰有色金属周报2026年第22周发布时间：2026年06月02日 报告作者：刘洋中泰有色金属行业首席分析师S0740526030002 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。