行业景气度观察系列11月第2期：地产销售增长延续，乘用车零售超出预期

核心观点与关键数据

地产销售：新房和二手房销售面积同比增幅扩大，显示市场信心有所提升，后续需关注购房需求改善的持续性。广州启动存量房收购，地方政府探索加速收储路径。

下游消费：生猪价格因需求偏弱延续下跌，但冬季气温下降和产能收缩或提供支撑。乘用车零售销量超预期增长，库存压力显著下滑，促销政策带动车市景气度提升。服务消费景气偏弱，海南旅游价格指数环比下降，但电影票房收入同比有所改善。

周期制造：建筑施工需求偏弱，螺纹钢表观需求环比下滑，钢价窄幅震荡。浮法玻璃需求维持尚可，价格大幅上涨。水泥价格继续小幅上行，但下游需求依然偏弱。汽车开工率边际放缓，但企业招聘意愿环比提升。

上游资源：动力煤价格环比微降，电厂日耗恢复偏缓。SHFE铜/铝价周环比上涨，国内铜需求环比改善，电解铝供给偏紧支撑金属价格。

人流物流：物流货运景气改善，国内航班执飞架次环比增长，国际航班恢复至19年同期的75%。全国公路货运流量指数和快递量环比均有所增长。海运价格环比提升，二十大港口离港船舶载重同比回升，显示出口景气边际改善。

研究结论

中观景气表现分化，地产销售和乘用车零售表现较好，建筑施工需求依旧偏弱，工业金属价格上涨，物流货运景气改善。需关注海外高利率持续时间和全球地缘政治的不确定性带来的风险。