南华期货丨期市早餐2026.06.18

宏观：美联储释放鹰派信号 【市场资讯】1.美联储宣布维持利率不变，但最新点阵图显示18位官员中有9位预计今年至少加息一次。2.伊朗外交部:美伊已签署谅解备忘录。特朗普：美伊谅解备忘录不是最终协议，若伊朗不遵守，马上重新投炸弹。3.陆家嘴论坛：（1）央行行长潘功胜宣布多项重磅政策措施，包括完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具、会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》及银行间市场数据报告库正式挂牌。（2）证监会主席吴清表示，将持续深化“两创板”改革，扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市；有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。（3）国家外汇局局长朱鹤新表示，将深入推进资本项目高水平制度型开放。近期将新增推出“一揽子”增量政策，全面改革FDI跨境政策，进一步简化ODI、外债等汇兑管理，优化外汇贷款、跨境股权激励等制度，发放新一批QDII额度。 【南华观点】1.美联储保持利率不变符合预期，但点阵图释放出鹰派信号。本次决议声明删除了利率指引，不再重申密切关注就业和通胀两方面风险，而表示致力于实现价格稳定，再次强调了2%的通胀目标。当前美国货币市场已将10月前加息计入定价，需警惕对股市、商品的利空影响。2.陆家嘴论坛释放的政策信号包括货币调控精细化、资本市场支持硬科技与未来产业、监管全面强化、高水平制度型开放等。各项政策的实施将有助于稳定银行间资金面，增强资本市场信心，培育新兴产业，资本项目进一步开放，稳步推进人民币国际化。总体而言，资本市场昨日已经反应了陆家嘴论坛带来的积极影响，今日或将更多反应美联储鹰派信号带来的利空。 人民币汇率：沃什首秀，美元指数站上100点 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7569，较上一交易日上涨5个基点，夜盘收报6.7630。人民币对美元中间价报6.8096，较上一交易日调升12个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.87%报100.38。 【核心逻辑】美联储继续按兵不动，但点阵图、SEP均释放出明显的鹰派信号，新美联储主席也在持续强调通胀目标。受此影响，美元指数明显上涨，并突破100点。总体来看，本次议息会议进一步确认了货币政策正在向通胀倾斜，尽管沃什本人并未过多释放前瞻指引，但后续通胀的演进将是决定行情的关键。人民币方面，受美元指数明显上行影响，人民币兑美元也呈现贬值走势，离岸人民币盘中上涨至6.78附近。出口企业可抓住美元兑人民币汇率上涨时机，分批结汇。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.81附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.75关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）潘功胜陆家嘴论坛讲话：完善短端利率调控机制，创设境外央行回购工具。2）六部门联合发文：上海离岸金融行动方案出炉，首批试点六大业务，布局数字人民币离岸应用。3）美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组，个人未提交点阵图。4）美官员称特朗普亲自提前签署美伊谅解备忘录，伊外交部称双方已签。特朗普：美伊谅解备忘录不是最终协议，若伊朗不遵守，马上重新投炸弹。5）美国5月零售销售环比0.9%，创逾三年新高，加油站消费大幅增加。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：美联储放鹰，股指或再度开启调整 【市场回顾】 上个交易日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.97%，两市成交额小幅放量。期指方面，IH、IM缩量上涨，IF、IC放量上涨。 【重要讯息】 1.潘功胜陆家嘴论坛讲话：完善短端利率调控机制，创设境外央行回购工具。 2.美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组，个人未提交点阵图。特朗普：美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。“新美联储通讯社”：点阵图“非常鹰派”。交易员全面定价10月前将加息，预计明年一季度前加息两次。 【行情解读】 最新美联储利率决议按兵不动但暗示鹰派倾向，点阵图显示更多官员预计下一步将加息，加息概率升温，美债收益率以及美元指数均大涨，VIX恐慌指数重新升破18。外围压力骤升的情况下，近期由流动性修复驱动股指走强的阶段性行情或将结束，预计股指因流动性预期变动将回落，再度开始调整，不过国内政策利好预期托底下，调整空间有限。 【南华观点】短期预计股指再度开启调整 国债：央债市情绪回暖，超长端领涨修复 【市场回顾】昨日国债期货市场全线收涨，早盘各期限合约开盘冲高后小幅回落，部分合约一度翻绿，午后全线再度拉涨，最终全线收红。TL领涨，其余合约涨幅相对温和。从成交量与持仓量看，昨日各期限合约成交量萎缩明显，但T持仓量增幅较大。 昨日央央行开展了4203亿7天期逆回购操作；今日有1590亿7天期逆回购到期；净投放2613亿。货币利率方面，DR001为1.4246%，DR007为1.4645%。机构行为方面，昨日基金与保险买入，银行卖出；证券上午买入，午后卖出。 【重要资讯】1.美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。 【行情解读】本次陆家嘴论坛对国债期货的影响整体偏多。央行行长潘功胜在论坛上宣布，利率走廊由此前的70个基点收窄为对称的50个基点，并会适时增加隔夜逆回购操作品种以更好地匹配银行体系短期的流动性需求。短端定价锚更清晰，波动率降低，可预测性增强。叠加央行昨日再度大额投放，货币利率下行，是债市昨日上行的重要因素。此外，五月经济数据总体偏弱，也为债市回暖反弹提供了坚实支撑。 【南华观点】DR001或将继续下行触碰1.4%，短期震荡偏多，但仍需注意需季末资金面收紧风险。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、徐晨曦（Z0001908）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 有色金属早评 荡 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于23940元/吨，环比+0.21%，持仓21.57万手，成交量4万手。 外盘联动：LME铝：收于3424.5美元/吨，环比+0.99%。COMEX铝：收于3395.0美元/吨，环比-0.34%。 相关品种：氧化铝收于2922元/吨，环比+0.52%；铸造铝合金收于23370元/吨，环比+0.17%。 现货基差：上海现货报价23860元/吨，基差小幅扩大。 【产业信息】宏观层面：北京时间6月18日凌晨，新任美联储主席沃什首秀FOMC议息会议，基调偏鹰。利率维持3.5%-3.75%不变符合预期，但半数官员考虑年内加息，今年PCE与核心PCE预期大幅上调，声明删除暗示进一步降息的措辞。沃什明确表示"已放弃前瞻性指引"，强调在通胀可靠回落至2%前不考虑宽松政策。市场反应剧烈：美股等风险资产全线走低，黄金大跌逾150美元，美元指数拉升近百点，利率期货定价年内加息幅度升至39BP。鹰派信号叠加美元走强，对以美元计价的大宗商品整体偏空。 产业层面：国内电解铝社会库存延续去化态势，SHFE仓单持续流出，现货升贴水相对坚挺。LME库存同步回落，海外现货偏紧格局未改。氧化铝方面，5月国内冶金级氧化铝产量环比小幅回升但同比仍偏弱，铝土矿港口库存尚可但几内亚矿供应不确定性仍存，中铝集团几内亚大型氧化铝精炼厂项目刚启动尚需时日，短期成本支撑仍在。铝合金下游压铸需求边际持稳，汽车板块表现平稳，现货成交一般。 【南华观点】FOMC鹰派首秀显著修正了市场对美联储政策转向的预期，美元走强与风险偏好回落对有色金属板块形成短期压制，但电解铝基本面去库逻辑未破、成本支撑仍在，预计铝价短期承压震荡、下方空间有限。氧化铝受原料端支撑及供需错配预期，偏强震荡。铝合金跟随铝价波动，现货流转偏淡，短期震荡运行。风险提示：沃什后续讲话释放更鹰派信号、国内去库斜率放缓。 铜：总体偏鹰，美债收益率回升，Comex铜价回落 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.36美元/磅，跌2.16%；LME铜收于13835美元/吨，涨0.44%。沪铜主力最新报价收于105510元/吨，涨0.21%；国际铜收于93630元/吨，涨0.25%。主力收盘后基差为-50元/吨，较上一交易日跌190元/吨，基差率为-0.05%。沪伦比7.63，前值7.58。 【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单88114吨，较前一日减少8320吨；LME铜库存357525吨，较前一日增加525吨；LME铜注册仓单223375吨，较前一日增加3625吨，注销仓单134150吨。COMEX铜库存650631短吨，环比增加33短吨。 2、昨日沪铜重回十万五以上，高价抑制消费，下游高位接纳度有限，节前刚需补充为主，现货流通暂未见明显增加，但弱需求弱化现货支撑。上海金属网1#电解铜报价105100-105600元/吨，均价105350元/吨，较上交易日上涨600元/吨，对2607合约报贴20-升70 元/吨。截止中午收盘，升水铜报升40-升70元/吨，平水铜报贴20-升20元/吨，湿法铜报贴50-贴30元/吨，非注册铜报贴170-贴130元/吨。 3、哈萨克斯坦统计局周三公布的数据显示，该国今年1-5月铜产量同比下降0.4%，至192,622吨。 4、6月15日，自然资源部召开新一轮找矿突破战略行动“十五五”动员部署会。会议强调，要锚定新一轮找矿突破战略行动“十五五”目标，通过基础地质调查、战略性矿产勘查、资源综合利用等举措，促进重要战略性矿产（如铜、稀土等）增储上产，助力矿业领域新质生产力发展。 5、美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。 【南华观点】美联储利率决议总体偏鹰引发贵金属板块波动加大。Comex铜盘中回落，受此影响今日早盘开盘国内铜价盘中回落概率高，建议关注105000附近支撑，跌破可逢低介入。产业套保继续逢低补库。 锌：夜盘高开回落，上方仍有压力 【盘面回顾】上一交易日，沪锌加权合约收于24743元/吨。其中成交量为14.26万手，持仓18.35万手。现货端，0#锌锭均价为24625元/吨，1#锌锭均价为24555元/吨。 【核心逻辑】上一交易日，沪锌整体窄幅震荡。宏观上，美伊和谈取得积极进展，协议签署在望，但以色列方面仍有一定不确定性，加息预期计价后整体风偏回暖，但仍需对今日FOMC进行解读。沪锌基本面仍有一定支撑，本周加工费继续走弱，硫酸价格缺乏继续上行动力，短期会有小部分冶炼厂开始检修。因此沪锌整体基本面较一季度有所走强。短期国内供给仍处宽松，库存上依旧维持较高水位，且国内锌锭隐性库存预计仍较多，且逐步进入高温淡季，预计库存去化难畅。LME库存昨日继续累库，隐性库存再度显性化，但依旧维持中性较低水位。展望未来，由于当前价格再次逼近压力位，且后续宏观不稳定性仍存，需注意价格回落风险。 【南华观点】