2026年中期航空、快递、红利资产投资策略报告：潜心觅得向阳机

潜心觅得向阳机 ⚫2026年上半年受地缘政治冲突扰动、市场风险偏好提高等因素影响，交通运输行业整体表现较弱。展望下半年，美伊谈判向着积极的方向发展，前期压制航空板块的核心因素得到一定缓解，有望实现修复性反弹，同时中长期供需格局改善支撑板块基本面修复；快递业在“反内卷”持续推进下，价格竞争有望缓解，价格修复有望带动业绩回升，建议积极关注；红利类资产，当前板块内高股息类个股配置性价比凸显，关注其配置性价值，此外建议关注具有量价弹性的铁路货运板块。 投资要点： ⚫航空，短期来看，美伊谈判进展或有反复，但整体朝着积极方向发展，6月15日确认美伊停战谅解备忘录达成并将于19日正式签署，航油价格上涨对航空公司股价的负面影响将得到缓释；中长期维度来看，需求端持续修复，“反内卷”政策持续推进，免签政策持续扩容，经济修复下商务需求有望随之修复，在过去两年“以价换量”策略下，客座率持续提升，当前客座率进一步提升的空间有限，进入2026年预计需求增长的推动下将逐渐带动票价回暖，供给端，预计航空供应增速维持低速，供求格局呈现改善趋势，当前板块核心个股估值处于低位，具有较高性价比，建议积极关注。 交运行业26Q1公募基金持仓跟踪报告基本面经营稳健，政策端有潜在利好预期交运行业25Q2公募基金持仓跟踪报告 ⚫快递，实物商品网上购物零售额进入平稳增长期，电商行业进一步规范化，推动快递行业理性竞争，逐步走向高质量发展。“反内卷”政策持续推进，2025Q4和2026Q1其政策效果已经有所显现，上市快递企业业绩拐点确立，行业价格回升，头部企业优势凸显，建议积极关注。 ⚫红利资产，今年以来市场风险偏好提高，科技成长类风格占优，红利资产表现相对较弱。高速公路板块，短期或受运输成本上涨运输量有所走弱，但随着地缘冲突风险缓解，预计全年整体保持相对平稳，高速公路板块个股中具有高股息率且业绩表现稳健的个股更受市场青睐，建议积极关注具有这类特点的个股；铁路运输板块，客运方面，或受益于航空客运分流，叠加票价市场化运行持续深化，货运方面，能源价格上行有望带动煤炭运货量回升，煤炭运输具有量价弹性，建议积极关注货运板块。港口方面，外需持续增长，港口货物吞吐量保持稳健增长，板块内核心个股高分红优势凸显，建议持续关注。综合来看，一方面，建议关注市场风格变化中的阶段性机会、高股息率且业绩稳健类个股的配置性机会；另一方面，建议关注量价均具有弹性的铁路货运板块。 ⚫风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。 正文目录 1航空业：短期成本压力有望缓释，长期供需格局改善...............................................4 1.1航空业绩：“以价换量”策略下，呈现“旺丁不旺财”现象..........................41.2成本走势：美伊局势缓解，成本压力有望缓释................................................51.3票价走势：2026年呈现回暖趋势.......................................................................71.4供给趋势：维持低速增长....................................................................................81.5小结........................................................................................................................9 2快递业：行业有望逐渐走向高质量发展阶段...............................................................9 2.1快递件量由高速发展进入平稳增长期................................................................92.2“反内卷”政策持续推进，快递价格回升，业绩修复..................................102.3业务份额优势在利润份额中体现的更加突出..................................................122.4小结......................................................................................................................14 3红利资产：关注市场风格变化带来的配置性机会.....................................................14 3.1高速公路：个股业绩分化，关注高股息率且业绩稳健的个股......................143.2铁路运输：客运表现稳健，货运或迎拐点......................................................173.3港口：外需持续增长，高分红有保障..............................................................213.4小结......................................................................................................................23 4投资建议及风险提示.....................................................................................................23 图表1：6大上市航司整体供需关系表现.......................................................................4图表2：6大上市航司近年国内市场供需走势...............................................................4图表3：6大上市航司近年国际市场供需走势...............................................................4图表4：6家上市航司近年营收（亿元，左轴）及增速（右轴）...............................5图表5：6家上市航司近年归母净利润表现（亿元）...................................................5图表6：6家上市航司历年整体单位成本表现（元/客公里）......................................5图表7：历年布伦特原油现货价格走势（美元/桶）.....................................................6图表8：航空煤油价格走势（元/吨）.............................................................................6图表9：航空燃油附加费..................................................................................................6图表10：美元兑人民币即期汇率走势............................................................................6图表11：六家上市航司整体费用率走势........................................................................6图表12：2019-2025年民航国内经济舱平均票价（元）与客座率走势......................7图表13：民航国内经济舱平均票价月度走势（元）....................................................7图表14：波音和空客飞机交付量（架）........................................................................8图表15：六家上市航司运营飞机数量（架，左轴）及同比增速（右轴）................8图表16：上市航司2026-2028年机队增长计划（架）.................................................8图表17：主要上市航空公司个股估值信息....................................................................9图表18：实物商品网上零售额累计值（亿元，左轴）及其占比和增速（%，右轴）.............................................................................................................................................10图表19：实物商品网上零售额及规上快递业务量同比增速（%，左轴）、平均单件快递货值.................................................................................................................................10图表20：我国规上快递业务量（万件，左轴）及同比增速（%，右轴）...............10图表21：我国规上快递业务收入（亿元，左轴）及同比增速（%，右轴）...........11图表22：当月快递件均价（元/件，左轴）及同比增速（右轴）.............................11图表23：部分快递公司月度单票收入（元/件）.........................................................11 图表24：主要上市快递公司季度单均毛利（全业务口径）（元/件）.......................11图表25：主要上市快递公司单季度营业收入同比增速..............................................12图表26：主要上市快递公司单季度归母净利润同比增速..........................................12图表27：快递服务品牌集中度指数(CR8)（%）.........................................................13图表28：主要上市快递公司市场份额..........................................................................13图表29：通达系EBIT占比结构...................................................................................