原油早报：框架落地海峡将开，油价四连跌破80

期货研究报告 2026年6月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘延续跌势，连续第四个交易日下跌。WTI 7月合约收于76.05美元/桶，下跌5.8%；Brent 8月合约收于78.96美元/桶，下跌5%。协议加速落地与伊朗即将售油的预期，推动供应中断溢价进一步回吐。SC原油主力夜盘收盘505.4元/桶。定价锚点为海峡实际复航与供应回归节奏。 供给：供给端修复预期加速兑现。美方据报允许伊朗立即售油，海峡定于周五全面重开，叠加OPEC+更高配额与阿联酋增产，区域供应将逐步回补全球炼厂。不过，实际复航与运力正常化偏慢，油轮运营商对海峡通航恢复持谨慎态度，沙特阿美此前亦称即便海峡开放，市场再平衡仍需数月。供应回归方向明确，但节奏决定溢价回吐的速度。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求端出现边际支撑信号。此前因高价而压减采购、库存耗空的中国，有望以重返市场的伊朗原油回补库存，补库需求对价格构成潜在支撑。中东发电用油旺季保守估计带来约50万桶/日增量，叠加美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应。需求侧整体偏弱，但中国补库为下方提供一定缓冲。 库存与结构：库存方面，海峡封锁期间全球库存持续去化，美国战略储备已降至1983年以来最低，关键库存偏紧为价格保留一定底部，但随供应回归，去库节奏有望放缓。结构方面，深度Back结构随封锁解除与复航预期快速走平，Brent远月维持约80美元附近；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：协议加速落地，伊朗即将售油、海峡周五全面重开，油价四连跌、Brent跌破80创3月低位。供应回归预期主导，重心继续下移。但实际复航与运力正常化偏慢，叠加中国补库需求，下方深跌空间有限，临近周五签约需防范卖预期、买事实的反抽。 操作建议：方向上维持观望。供应回归预期持续施压、跌势未改，但深跌已大幅兑现，复航偏慢可能短暂限制下行空间及速度，临近签约双向波动加大。 风险提示：若周五签约推迟或破裂、海峡实际复航受阻、运力正常化迟缓或伊朗履约生变，供应中断溢价将重新计价、盘面反弹，签约兑现亦可能触发卖预期、买事实的技术性反抽；反向若伊朗售油与海峡复航快于预期，盘面将向战前水平进一步下探。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】