原油早报：海峡枪声再起，油价连续回升

期货研究报告 2026年4月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：外盘连续第三日上涨，Brent重返百元上方，基本面与地缘双重驱动发力。WTI收95.63美元/桶，Brent收96.99美元/桶；SC2606收640元/桶。盘面前半段受停火无限期延长压制小幅低开，后随霍尔木兹枪击事件及EIA超预期去库数据接连触发上冲，尾盘维持涨幅。成交量较前两日有所放大，多头连续加仓迹象明显。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：霍尔木兹封堵持续，伊朗武力管控态势强化，实物供应缺口进一步扩大。4月22日伊朗革命卫队在海峡直接扣押和袭击商业船只，海峡对抗从“限制通行”升级为“主动干预”；海峡通行量仍接近停滞。IEA4月报告确认4月中东产能关停达9.1mb/d峰值，美国财政部延长俄油制裁豁免30天，间接显示替代来源已高度紧张。沙特东西输油管道满负荷但海上出口路径受堵未改，伊朗哈尔克岛仓储持续受封锁压力。 需求：下游实货紧缺信号明显。EIA汽油库存去库4.6mb（远超预期1.5mb），馏分油去库3.4mb（超预期2.5mb），欧洲及远东买家正加速抢购替代货源。IEA4月报告将2026年全球需求增速下调至-80kb/d，亚洲石化及航煤需求持续承压，但北半球进入旺季后季节性需求抬升窗口开启，叠加供应中断，下游实物紧缺程度将持续加剧。 库存与结构：美国商业原油小幅累库但产品超预期去库，结构持续偏紧。EIA截至4月17日当周：原油库存+1.9mb至465.7mb，位于五年均值附近；汽油-4.6mb至228.4mb，馏分油-3.4mb至108.1mb（低于五年均值约3%以上）。产品端去库超预期，与外盘裂解价差强势相互印证——柴油裂解价差持续处于高位，实物层面供需偏紧结构未松动。Brent-WTI价差约9美元，仍偏宽，内盘SC相对外盘折价，体现进口替代成本和内外盘定价逻辑分化。 结论：当前市场的定价框架是地缘消息触发方向，基本面数据提供支撑。但封锁与反封锁的博弈仍在持续激化，伊朗扣押商业船只是对持续封锁的主动回应，也是局势渐趋紧张的最新信号。谈判无实质进展，万斯行程取消意味着短期内通过外交途径改善供应的可能性接近零。消息主导格局下，后续盘面方向仍高度依赖霍尔木兹局势的进一步演变。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 操作建议：观望。封锁与武力对抗双重压制下霍尔木兹流量修复路径遥远，不确定性高。 风险提示：伊朗突然释放谈判信号、海上封锁松动，盘面快速回落；美国商业原油库存后续再度超预期累积，对期货价格形成阶段性压力。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】