核心观点与关键数据
- 走势评级：原油震荡。
- 盘面表现：外盘连续第三日上涨，Brent重返百元上方，WTI收95.63美元/桶，Brent收96.99美元/桶；SC2606收640元/桶。盘面受停火无限期延长压制低开，后因霍尔木兹枪击事件及EIA超预期去库数据上冲，尾盘维持涨幅，成交量放大，多头加仓明显。
- 供给端：霍尔木兹封堵持续，伊朗武力管控强化，实物供应缺口扩大。4月22日伊朗革命卫队扣押商业船只，海峡对抗升级为“主动干预”，通行量接近停滞。IEA4月报告确认4月中东产能关停达9.1mb/d峰值，美国财政部延长俄油制裁豁免30天，显示替代来源紧张。沙特管道满负荷但海上出口受阻，伊朗哈尔克岛仓储受封锁压力。
- 需求端：下游实货紧缺信号明显。EIA汽油库存去库4.6mb（超预期1.5mb），馏分油去库3.4mb（超预期2.5mb），欧洲及远东买家加速抢购替代货源。IEA4月报告下调2026年全球需求增速至-80kb/d，亚洲石化及航煤需求承压，但北半球旺季需求窗口开启，叠加供应中断，实物紧缺加剧。
- 库存与结构：美国商业原油小幅累库但产品超预期去库，结构持续偏紧。EIA截至4月17日当周：原油库存+1.9mb至465.7mb（五年均值附近）；汽油-4.6mb至228.4mb，馏分油-3.4mb至108.1mb（低于五年均值约3%以上）。柴油裂解价差高位，实物供需偏紧未松动。Brent-WTI价差约9美元，内盘SC相对外盘折价，体现内外盘定价逻辑分化。
- 持仓：CFTC数据显示多空持仓均增加，市场情绪偏多。
研究结论
当前市场定价框架以地缘消息触发方向，基本面数据提供支撑。封锁与反封锁博弈持续激化，伊朗扣押商业船只是对封锁的主动回应，局势趋紧。谈判无实质进展，万斯行程取消意味着短期内通过外交改善供应可能性接近零。盘面方向高度依赖霍尔木兹局势演变。
操作建议
观望。封锁与武力对抗双重压制下，霍尔兹流量修复路径遥远，不确定性高。
风险提示
- 伊朗突然释放谈判信号或海上封锁松动，盘面快速回落。
- 美国商业原油库存后续再度超预期累积，对期货价格形成阶段性压力。
