房地产行业月报：销售金额降幅收窄，一线城市房价延续企稳

销售金额降幅收窄，一线城市房价延续企稳 2026年06月16日 增持（维持） 证券分析师姜好幸执业证书：S0600525110001jianghx@dwzq.com.cn证券分析师刘汪执业证书：S0600526030001liuwang@dwzq.com.cn ◼竣工降幅边际收窄，供需格局逐步优化。2026年1-5月全国房地产累计开发投资30356亿元，同比-16.2%，降幅较1-4月走扩2.5pct；累计房屋新开工面积17929万平方米，同比-22.6%，降幅较1-4月走扩0.6pct；累计竣工面积14087万平方米，同比-23.4%，降幅较1-4月收窄0.6pct。房地产供给侧仍处于调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企投资态度仍较为谨慎，竣工端受保交付及存量项目推进支撑，降幅边际收窄，整体供需格局逐步走向再平衡。 ◼销售金额降幅持续收窄，一线城市房价延续企稳态势。2026年1-5月全国商品房销售面积为31320万平方米，同比-10.8%，降幅较1-4月走扩0.6pct；销售额29366亿元，同比-13.5%，降幅较1-4月收窄1.1pct。5月70城新房、二手房价格环比分别-0.2%和-0.3%；其中一线城市新房、二手房价格环比分别+0.2%和+0.4%，筑底企稳态势进一步强化。销售金额累计降幅持续收窄，一线城市价格韧性突出，市场结构性修复趋势进一步明确。 相关研究 ◼资金面仍有压力，销售回款降幅收窄。2026年1-5月，房地产开发企业累计到位资金32756亿元，同比-19.0%，降幅较1-4月走扩0.6pct。分类别来看，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款和自筹资金累计同比分别-28.7%、-16.1%、-28.0%和-13.0%，降幅较1-4月分别-2.8pct、+1.5pct、+3.7pct、-2.5pct。资金端降幅边际走扩，但销售回款相关资金持续改善，随着各地支持政策落地及融资协调机制推进，房企资金压力有望逐步缓释。 《销售端边际改善，行业供需格局逐步优化》2026-05-20 《地产+AI工具系列报告之四：从地产投研到交易——OpenClaw的跨界实践（如何训练一只会交易能风控的“龙虾”）》2026-05-13 ◼投资建议：5月销售金额降幅持续收窄，一线城市房价环比小幅回升，核心城市二手房成交活跃、挂牌量回落，供需关系逐步向好。当前行业大周期底部基本确认，核心城市凭借人口流入、改善需求释放及供给提质缩量，率先企稳的趋势进一步明确，后续数据边际转好有望带来估值修复空间。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业、招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。 ◼风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 内容目录 1.竣工降幅边际收窄，供需格局逐步优化..........................................................................................41.1.开发投资延续调整，1-5月开发投资累计同比-16.2%...........................................................41.2. 1-5月新开工面积累计同比-22.6%，供给投放保持审慎........................................................41.3. 1-5月竣工降幅小幅收窄至-23.4%，交付推进保持韧性........................................................52.销售金额持续改善，一线城市房价延续企稳..................................................................................62.1.销售金额降幅持续收窄，结构性修复特征明确.....................................................................62.2. 70城5月房价整体平稳，一线城市延续上涨.........................................................................73.销售回款持续改善，资金结构边际优化..........................................................................................83.1.到位资金降幅走扩，1-5月到位资金累计同比-19.0%...........................................................83.2.资金来源表现分化，销售回款降幅收窄.................................................................................84.投资建议..............................................................................................................................................95.风险提示............................................................................................................................................10 图表目录 图1：1至5月累计开发投资及同比变化............................................................................................4图2：5月单月开发投资及同比变化....................................................................................................4图3：1至5月累计新开工面积及同比变化........................................................................................5图4：5月单月新开工面积及同比变化................................................................................................5图5：1至5月累计竣工面积及同比变化............................................................................................5图6：5月单月竣工面积及同比变化....................................................................................................5图7：1至5月累计商品房销售面积及同比变化................................................................................6图8：5月单月商品房销售面积及同比变化........................................................................................6图9：1至5月累计商品房销售金额及同比变化................................................................................6图10：5月单月商品房销售额及同比变化..........................................................................................6图11：5月新房价格指数环比-0.2%，同比-3.6%..............................................................................7图12：5月分级别新房价格指数环比走势..........................................................................................7图13：5月二手房价格指数环比-0.3%，同比-5.9%..........................................................................7图14：5月分级别二手房价格指数环比走势......................................................................................7图15：1至5月累计到位资金及同比变化..........................................................................................8图16：5月单月到位资金及同比变化..................................................................................................8图17：1-5月累计定金及预收款同比-16.1%.......................................................................................9图18：1-5月累计个人按揭贷款同比-28.0%.......................................................................................9图19：1-5月累计国内贷款同比-28.7%...............................................................................................9图20：1-5月累计自筹资金同比-13.0%...............................................................................................9 1.竣工降幅边际收窄，供需格局逐步优化 1.1.开发投资延续调整，1-5月开发投资累计同比-16.2% 根据国家统计局数据，2026年1-5月全国房地产开发投资30356亿元，同比-16.2%，降幅较1-4月走扩2.5pct。单月来看，5月开发投资额为6387亿元，同比-24.4%，降幅较4月进一步走扩4.3pct。在销售修复仍不稳固、资金面持续承压的背景下，房企投资态度仍较为谨慎，行业整体处于去库存与资产负债表优化进程中。往后看，随着核心城市销售端逐步企稳以及低基数效应显现，开发投资降幅有望逐步筑底。 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家