房地产行业统计局数据点评：销售金额降幅持续收窄，行业延续温和修复

2026年06月18日 证券研究报告/行业定期报告 房地产 评级：增持（维持） 分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn分析师：王雯执业证书编号：S0740526040005Email：wangwen02@zts.com.cn 报告摘要 事件：国家统计局公布数据显示，2026年1-5月，商品房销售面积为31320万平方米，同比-10.8%，商品房销售额为29366亿元，同比-13.5%。全国房地产开发投资累计完成30356亿元，同比-16.2%。 上市公司数99行业总市值(亿元)10,237.24行业流通市值(亿元)9,841.32 销售端边际改善，筑底趋势延续 2026年1-5月销售面积同比-10.8%，降幅较1-4月走阔0.6pct，1-5月销售金额同比-13.5%，降幅较1-4月收窄1.1pct。整体来看，在5月销售面积仍有压力的背景下，销售金额跌幅同比持续收窄，5月单月销售面积与销售金额均环比上升，单月层面呈现一定的边际修复迹象。前期出台的房地产优化政策效果仍在释放，各地因城施策持续跟进，在现有政策框架下，我们判断销售端修复的趋势有望延续。 投资持续承压，新开工仍弱，竣工降幅有所收窄 2026年1-5月房地产投资同比-16.2%，降幅较1-4月扩大2.5pct；1-5月新开工面积同比-22.6%，降幅较1-4月扩大0.6pct；1-5月竣工面积同比下降23.4%，降幅较1-4月收窄0.6pct。在房企整体拿地强度仍处下行期的情况下，我们判断新开工增速短期仍难走强，但结构上预计有所优化。竣工方面，降幅略有收窄，总量仍处低位。随着城市更新“十五五”规划加快落地，存量改造与核心城市优质地块开发共同构成投资端结构性支撑，预计行业投资数据将在下探过程中逐步筑底。 到位资金同比走弱，销售回款边际改善 相关报告 2026年1-5月房地产开发企业到位资金同比-19.0%，降幅较1-4月扩大0.6pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速分别为-28.7%、-13.0%、-16.1%及-28.0%。当前，房企资金压力依然存在，行业融资环境虽未明显放松，但政策端持续加码，销售端修复带动销售回款降幅边际收窄，房企到位资金情况或渐趋改善。 1、《一二手房成交环比回落，城市更新规划加快落地》2026-06-14 2、《一二手房成交同比上升，公积金新政扩围提效》2026-06-073、《销售表现超出预期，政策宽松态势延续》2026-06-03 投资建议：2026年1-5月房地产行业各项销售数据虽仍处于低位，在“努力稳定房地产市场”的政策基调下，购房政策持续优化，5月单月销售环比回暖，叠加核心城市土拍热度升温及成交率先改善等积极信号，市场信心缓慢修复。预计在现有政策框架内，随着销售端修复趋势的延续，行业有望逐步筑底企稳。我们继续看好房地产板块的中长期配置机会，建议关注布局一二线城市、基本面稳健、安全边际较高的房企，包括滨江集团、城投控股、招商蛇口等；港股方面可关注绿城中国、越秀地产与华润置地等具备估值优势与弹性的龙头公司。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时。 内容目录 1.行业宏观数据汇总..................................................................................................32.销售端边际改善，筑底趋势延续............................................................................43.投资持续承压，新开工仍弱，竣工降幅有所收窄..................................................64.到位资金同比走弱，销售回款边际改善................................................................75.房价降幅持续收窄，一线城市企稳可期................................................................76.关注板块龙头公司，看好长期投资价值................................................................97.投资建议.................................................................................................................98.风险提示.................................................................................................................9 图表目录 图表1：行业宏观数据汇总.......................................................................................3图表2：各都市圈宏观数据汇总（2026年1-4月，分城市月度数据滞后全国数据）....................................................................................................................................4图表3：房地产销售面积与销售金额累计同比增速..................................................5图表4：销售均价及当月同比增速............................................................................5图表5：30大中城市成交面积同比增速...................................................................5图表6：各都市圈销售面积累计同比增速.................................................................5图表7：库存总面积及同比增速................................................................................5图表8：各类商品房库存面积同比增速....................................................................5图表9：分地区销售面积1-5月累计同比增速..........................................................6图表10：PSL新增投放与累计同比增速..................................................................6图表11：房地产开发投资完成额与新开工累计同比................................................6图表12：土地出让收入与累计同比增速..................................................................6图表13：100大中城市住宅类用地成交溢价率........................................................7图表14：房屋新开工、施工、竣工面积累计同比....................................................7图表15：房地产开发到位资金累计同比增速...........................................................7图表16：住房贷款利率走势.....................................................................................7图表17：70城房价指数当月同比............................................................................8图表18：全国住宅库销比.........................................................................................8图表19：M2同比增速..............................................................................................8图表20：A股地产板块市盈率.................................................................................9图表21：H股地产板块市盈率.................................................................................9 1.行业宏观数据汇总 2026年1-5月，商品房销售面积为31320万平方米，同比下降10.8%，降幅较1-4月走阔0.6个百分点。其中，住宅销售面积下降12.1%，办公楼销售面积上升5.9%，商业营业用房销售面积下降13.8%。商品房销售额为29366亿元，同比下降13.5%，降幅较1-4月收窄1.1个百分点。其中，住宅销售额下降14.1%，办公楼销售额上升0.2%，商业营业用房销售额下降18.2%。2026年1-5月，全国房地产开发投资完成额为30356亿元，同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点。其中，住宅投资为23426亿元，同比下降15.6%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，住宅投资占房地产开发投资的比重为77.2%。 2.销售端边际改善，筑底趋势延续 2026年1-5月销售面积同比-10.8%，降幅较1-4月走阔0.6pct，1-5月销售金额同比-13.5%，降幅较1-4月收窄1.1pct。其中，住宅项销售金额同比下降14.1%，降幅较1-4月收窄1.6pct。5月单月销售面积6062万平方米，较上月环比上涨5.7%，5月单月销售金额6366亿元，较上月环比上涨10.9%。分区域看，东部、中部、西部及东北地区销售面积分别同比-10.5%、-8.5%、-12.5%、-19.2%，各区域销售面积累计同比降幅较1-4月小幅走阔。整体来看，在5月销售面积仍有压力的背景下，销售金额跌幅同比持续收窄，5月单月销售面积与销售金额均环比上升，单月层面呈现一定的边际修复迹象。前期出台的房地产优化政策效果仍在释放，各地因城施策持续跟进，在现有政策框架下，我们判断销售端修复的趋势有望延续。 从历史成交同比走势来看，地产小周期一般持续2-3年（见图3），但近几年进入负区间以来，修复斜率较弱。从销售单月均价来看（图4），5月价格持续回升，单月均价同比增幅走阔。从30大中城市成交面积同比增速高频数据来看（图5），一线城市成交增速回暖修复迹象明显。分都市圈来看（图6），多