商品指数周度跟踪报告：商品配置价值研究

商品指数周度跟踪报告（2026.06.08-12） ——商品配置价值研究 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com李翔云（联系人）期货从业资格号：F03149627lixiangyun@gtht.com 报告导读： 本报告将聚焦全市场商品指数，回顾各类商品指数最近一周（2026.6.8-2026.6.12）的表现情况，对板块及产业链指数、综合指数、单品种指数、单策略指数、复合策略指数、期权策略指数及特色策略指数等七大类别指数进行系统跟踪，并结合宏观环境及产业基本面观点分析市场变化。 上周商品市场整体延续调整态势，市场正由前期的普涨行情逐步切换至结构性定价阶段。综合指数和板块指数普遍回落，而单策略、复合策略及特色指数表现相对占优。 分板块来看，商品市场内部呈现明显轮动特征。有色板块在新能源金属价格上涨带动下表现领先，碳酸锂、氧化铝、多晶硅等品种受供给约束和产业政策预期催化持续上涨；谷物、油脂油料等农业相关板块亦取得正收益；相较之下，能源和贵金属板块调整下调幅度较大，随着市场重新定价海外货币政策路径，叠加风险偏好回升，前期积累的贵金属避险溢价阶段性释放，黄金、白银价格出现明显调整。 从策略表现来看，市场内部强弱分化为量化策略创造了良好的超额收益空间。动量、利润等策略表现突出，显示产业趋势延续和相对强弱交易仍是当前市场的重要收益来源。同时，以AI、高端制造等为代表的主题类特色指数持续活跃，而套利类指数则凭借较低的方向暴露展现出较强的风险控制能力。 当前商品市场正从全面上涨向结构性驱动切换，商品指数配置价值正由单纯获取方向性收益转向挖掘产业趋势和相对价值机会。未来在全球产业升级、AI资本开支扩张以及供给约束并存的背景下，主题投资、多策略配置及套利策略或仍具备较高的配置价值。 感谢实习生张晏榕对本文的贡献。 目录 1.市场商品指数概况...................................................................................................................................................................................31.1商品指数分类说明.......................................................................................................................................................................31.2商品指数绩效表现汇总..............................................................................................................................................................32.商品指数分类别表现跟踪.....................................................................................................................................................................52.1综合指数..........................................................................................................................................................................................52.2板块及产业链指数.......................................................................................................................................................................62.3单品种指数——以黄金、白银为例.......................................................................................................................................92.3.1以黄金为标的资产的单品种指数.............................................................................................................................102.3.2以白银为标的资产的单品种指数.............................................................................................................................102.4单策略指数...................................................................................................................................................................................112.5复合策略指数..............................................................................................................................................................................142.6期权策略指数..............................................................................................................................................................................162.7特色指数：热点、主题和套利..............................................................................................................................................183.总结.............................................................................................................................................................................................................19 （正文） 1.市场商品指数概况 我国商品指数相较于海外的商品指数体系发展相对较晚，近年来随着国内商品市场的迅速扩张、新品种陆续上市，整体发展迅猛，截止目前全市场已形成较为完善的商品指标体系。 1.1商品指数分类说明 我们将商品指数大致可分为七类，即板块及产业链指数、综合指数、单策略指数、复合策略指数、期权策略指数、特色策略指数、单品种指数。其中，参照Wind商品指数分类，板块及产业链指数可进一步按照产业属性分为农副产品、化工、建材、有色、油脂油料等十大类。 全市场商品指数的主要发布主体大致可分为交易所及协会、指数公司及数据商、期货公司和证券公司四大类。 资料来源：国泰君安期货研究 1.2商品指数绩效表现汇总 为分析上周（2026.6.8-2026.6.12）全市场各类别商品指数的绩效表现情况，本报告对各类别指数绩效指标进行统计。具体统计结果如下表所示。 上周商品指数市场的整体表现较弱，各类别指数周度收益率均处于低位，反映出商品市场在前期上涨后出现一定程度的阶段性调整。从不同类型指数的表现来看，各类别之间的分化依然较为明显。从调整后的风险收益特征来看，期权策略指数表现相对领先，区间夏普比为0.16，主要受沪铜和铁矿石波动率策略指数推动。相比之下，综合指数和板块及产业链指数相对承压。 从周度收益率分布情况来看，本周商品市场缺乏普遍性的上涨机会，上周多数类别指数的收益率为负，但在离散程度和尾部表现上各类别指数之间存在差异。其中，综合指数整体承压，特色策略指数、单策略指数和复合策略指数表现出较强的抗跌能力。单品种指数内部收益分化情况最为显著：上周受部分新能源和有色品种（如碳酸锂、多晶硅、氧化铝）的带动，部分单品种指数取得较高收益，但同时受周期性回调影响，黄金、白银等贵金属品种下调幅度较大。 从商品指数的周度波动率分布情况而言，单品种指数、板块及产业链指数的波动率相对较高。由于单 品种指数收益主要来源于个别商品价格波动，其风险暴露高度集中于单一品种。而板块及产业链指数通常聚焦于同一产业链或相近商品板块，在市场调整阶段也更容易受到较高的系统性风险冲击。相较而言，复合策略类指数则展现出更为突出的风险控制能力，该类指数通过趋势跟踪、套利、风险平价或多策略组合等方式，有效降低了对单一市场方向的依赖，在市场震荡阶段仍能够保持较好的净值稳定性。 综合考察各类指数上周市场表现情况，可以认为商品市场整体已由前期普涨行情逐步转向结构性博弈阶段，各类别指数周度收益率普遍回落，市场风险偏好有所降温，商品板块整体缺乏普遍性的上涨机会，收益更多来源于局部品种和结构性行情。 2.商品指数分类别表现跟踪 2.1综合指数 商品综合指数是以多个商品期货品种为样本，通过一定的权重配置方法编制而成的宽基商品指数，旨在反映整体商品市场的价格变动趋势和投资表现，能够较为全面地刻画商品市场的整体运行状况，因此常被用作商品市场的基准。在国际市场上，最具代表性的综合指数包括标普高盛大宗商品指数(S&P-GSCI)、彭博大宗商品指数(BOCM)以及CRB商品指数。我国市场的综合商品指数起步较晚，以南华商品指数为例，其发布于2004年由中国期货市场成交最活跃以及中国消费金额排名居前的20个品种构成，与中国经济形势密切相关，是历史较长、市场认可度较高的综合商品指数之一。 我们选取综合指数中具有代表性的五大指数进行表现分析，其具体信息如下表所示。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 从长周期视角来看，自2025年以来商品市场整体经历了“震荡筑底-趋势上行-高位调整”三个阶段。2025年上半年，受国内需求偏弱及全球贸易不确定性影响，各综合商品指数整体维持震荡运行；进入2025年下半年后，在全球流动性宽松预期升温、国内稳增长政策持续发力以及贵金属、有色等板块上涨的带动下，商品指数中枢逐步抬升，并于2026年初迎来一轮加速上涨行情。尤其是中信综合商品指数和中证商品期货指数，在贵金属与能源板块共振推动下阶段性创出新高。 自2026年二季度以来，随着海外关税政策扰动、美联储降息预期反复，前期涨幅较大的贵金属、能源板块进入获利了结阶段，商品