市场商品指数概况
商品市场整体延续震荡运行态势，板块和产业链指数表现最佳，特色策略指数表现最差。综合指数表现分化，中证中金商品指数以1.84%的周度收益率维持首位，中信综合商品指数处于调整区间。指数间分化主要由成分结构差异与板块轮动驱动。
从板块表现来看
能源板块以3.47%的周度收益率领涨，化工板块以2.46%的周度收益率紧随其后；煤焦钢矿板块录得1.63%的平均收益率。贵金属板块下跌1.43%，主要受地缘政治与市场情绪影响；白糖、棉花等软商品在供需关系作用下明显下跌。
从策略维度来看
市场内部延续结构性分化特征，部分策略出现明显回撤。国君商品期限基差策略周度收益达到2.34%，库存策略以1.25%的收益率紧跟其后；中期动量策略跌1.38%。从全市场单策略指数表现来看，国泰君安单策略指数占据明显数量优势。
复合策略指数
复合策略指数在震荡行情中继续体现出多策略配置的优势。南华风险均衡商品指数获得1.22%的收益，全天候指数区间波动率和最大回撤明显低于其他多数的复合策略指数。
特色指数
特色指数之间的结构性分化特征大幅强化。以PPI、需求因子等宏观变量为代表的主题指数表现相对占优，成为本周收益的重要来源；以AI算力、科技成长及价值重估为代表的主题指数跌幅明显。
商品指数分类别跟踪
综合指数
上周综合商品指数整体呈现震荡修复态势，不同指数间表现有所分化。中证中金商品指数以1.84%的周度收益率领跑；银河商品及南华商品综合指数录得正收益，中证商品期货指数基本维持上周末点位，中信综合商品指数处于调整区间。
板块及产业链指数
能源板块受地缘政治和全球经济预期影响，表现明显的上行，录得2.82%的平均周度收益率。化工板块上周表现强势，受霍尔木兹海峡通航限制对成本端造成冲击，市场对醇类、烯烃、芳烃等原油产业链产品的估值提升，带动化工板块上行。煤焦钢矿板块受到供需预期影响上周表现较好，录得1.63%的平均收益率。贵金属板块持续低迷，黄金白银在众多的资产板块中表现偏弱，录得-1.81%的周度收益率。软商品持续下跌，录得-1.94%的周度收益率。
单品种指数——以黄金、白银为例
贵金属板块整体表现显著弱于其他商品类别，黄金与白银相关指数均录得明显负收益，其中白银延续更大的波动性。贵金属价格中枢的下移几乎完全忽视宏观层面的乐观数据表现，市场情绪在当下逐步随着美伊冲突卷土重来、油价中枢抬升而变得脆弱及悲观。
单策略指数
国君商品单策略指数整体表现较强，十只指数中有六只实现正收益，且头部策略指数的收益显著扩张。商品期限基差策略大幅领涨，为本周表现最优的策略。商品中期动量策略偏弱，由于上周市场出现偏离趋势的行情，因此该策略表现出一定的回撤。
复合策略指数
复合策略指数上周整体表现分化，均衡指数表现最佳。南华风险均衡商品指数上周收益率为1.22%，延续领跑地位。CTA策略指数在上周表现较好。全天候策略指数虽整体收益较低，但区间波动率和最大回撤明显低于多数其他复合策略指数。
期权策略指数
上周期权策略指数表现明显分化，波动率策略稳健，而备兑策略受贵金属回调拖累，出现明显跌幅。各波动率策略均取得正收益，且波动率与最大回撤较低。沪金备兑102/105/108策略均明显下行，黄金场内备兑110指数在贵金属价格下跌的情况下逆势获得正收益。
特色指数：热点、主题和套利
上周，特色指数表现呈现明显的分化特征，且分化程度相较之前一周明显扩大。需求端与宏观敏感型指数表现维持良好的表现，而AI算力、央企科技与部分价值重估类指数进一步承压。PPI及需求因子指数相对较好的表现说明，特色指数受到来自供给端和需求端的双重作用。
研究结论
当前商品市场仍缺乏能够带动整体上涨的核心主线，内部结构分化持续强化。市场仍将延续结构性定价特征，策略能力与在不同板块间资产配置的重要性进一步提升。
