南华期货油料产业周报：6月报告暂无调整，内外关键位置支撑20260616

———6月报告暂无调整，内外关键位置支撑 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）联系邮箱：jwd@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年06月16日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前豆粕盘面交易重点在于：对于国内豆粕，国内油厂与港口大豆库存继续回升，油厂开机率与压榨量回归历年高位，但由于下游近期集中备货，油厂豆粕库存累库速度不及原料；华南地区作为全国价格洼地，油厂出现催提迹象，北方地区由于短期存在刚需补库而表现偏强，但预计后续提货压力也将逐渐显现。 后市来看，外盘供应端新作播种继续保持顺利，厄尔尼诺气候虽以形成，但暂未对产区天气形成影响，前期干旱迹象近期有所修复，需求端中美虽达成协议背景下，但具体采购情况不明，出口需求等待验证，短期外盘回落至关键支撑位，关注月底关于种植面积调整，目前看后期下方空间有限。内盘来看，M09从自身估值考虑下跌空间有限，但现货压力依旧，后续基差或将继续维持弱势。 当前菜粕盘面交易重点在于：菜粕近期在水产集中备货的季节性需求中走强，同时近月仓单压力较前期缓解，但整体上方空间继续受制于豆粕供应压制。 ∗近端交易逻辑 1.目前近月现实供应端来看，全国进口大豆港口与油厂库存继续维持上行，开机率不断回升，油厂豆粕库存逐渐回升。 2.需求端来看，下游饲料厂物理库存维稳，预期后续现货价格保持弱势过程中持续补库动力有限。 3.交易所库存来看，豆粕仓单保持高位；菜粕仓单以低价澳籽粕为主。 *远端交易预期 1.远月大豆整体成本在外盘加速下跌后，进口利润回升，针对当前巴西价格，国内采购近月船期减缓。 2.目前中美贸易关系缓和，国储或将重启美豆采购，前期采购1200万吨已完成，后续美方发言连续三年2500万吨是否会通过商业买船兑现，关注中方政策开放情况。加拿大、澳大利亚菜粕、菜籽不断到港，预计后续供应缺口同样缓解。 3.下游生猪产能去化偏慢，近期消费维稳。 4.南美大豆出口贴水偏强，等待到港量逐渐兑现。 5.美国大豆优良率良好，进度较快，厄尔尼诺气候逐渐形成，但实际影响暂未体现。 美国产区月度土壤墒情预报 1.2价格及价差的预测 【行情定位】 ∗趋势研判：M09下方空间有限，关注外盘关键支撑位走势。∗价格区间：豆粕远月底部锚定2800-2900附近。 【基差、月差及对冲套利预测】 ∗基差策略：中期下跌周期内继续考虑继续一口价采购为主，已点价按刚需提货即可。 ∗月差策略：短期考虑M9-1正套机会。 ∗对冲套利策略：暂无。 1.3基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、美国气候预测中心：目前已经出现厄尔尼诺现象，并且将在2026年下半年逐步增强。厄尔尼诺现象通常导致亚洲和澳大利亚大部分地区的降雨量减少，引发人们对全球谷物供应减少、价格上涨的担忧。但是气象专家强调，对阿根廷来说，厄尔尼诺反而会增加降雨的频率和强度，通常有利于作物生长。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至6月10日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为95.2%，高于一周前的91.7%。全国大豆平均单产达到每公顷3.17吨，同比提高6.7%。估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。目前尚未完成收获的区域主要集中在北部和南部少数产区。 3、USDA供需报告：预测美国新季大豆产量为44.35亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度的42.62亿蒲提高4.06%。压榨量估计为27.50亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度增长3.77%。出口量估计为16.30亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度提高7.95%。期末库存估计为3.10亿蒲，和上月预测持平，同比降低8.82%。美国大豆期末库存用量比为6.90%，和上月预测持平，低于上年的7.96%。美国大豆均价预计为11.40美元/蒲，和上月预测持平，同比上涨1美元/蒲。 【利空信息】 1、NOPA月报：5月美国大豆压榨量2.08785亿蒲式耳（568.22万吨），环比降1.4%、同比增8.3%，加工厂检修拖累日均压榨量至673.5万蒲式耳（18.33万吨），创八个月低点；豆油库存17.35亿磅（78.70万吨），较4月大降12%，显著低于市场预期。 2、USDA出口检验：截至6月11日当周，美国大豆出口检验量为522,687吨，去年同期为225,571吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到36,595,914吨，同比减少19.5%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的89.0%。 3、USDA作物报告：截至6月14日，美国大豆播种面积已达95%，比正常水平高出2%；出苗率达88%，比正常水平高出6个百分点。大豆优良率为66%，较一周前提高1%，与去年同期持平，也与市场预期保持一致。 4、标普全球能源：预计美国2026年大豆种植面积将达到8530万英亩，高于其3月中旬预测的8500万英亩，也高于美国农业部3月31日公布的8470万英亩。预估2026年美国玉米种植9600万英亩，高于3月预估及USDA3月意向数据，6月30日USDA将公布正式种植面积报告。 【现货成交信息】 下游近月整体物理库存维稳，现货成交在低价下有所好转。 2.2下周重要事件关注 1、周一USDA出口检验报告；2、周二巴西Secex周报，USDA作物生长报告，NOPA大豆压榨报告；3、周四USDA出口销售报告； 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势 本周豆粕盘面跟随外盘关键位置企稳。菜粕由于近期备货叠加仓单压力缓解走强。 ∗资金动向 豆粕（左）近期重点盈利席位减空加多和菜粕（右）近期重点盈利席位减多加空。从豆粕期权PCR指标来看空头指标回升。 ∗月差结构 豆粕期限结构呈现近C远B结构。菜粕月差结构来看09合约逐渐回吐升水。 ∗基差结构 本周豆粕基差、菜粕基差继续回落，豆菜粕价差继续走弱。 远月基差来看，对盘榨利与基差大致呈现反比走势，内盘现货压力压制，买船利润走弱，对应内盘09基差或将延续弱势。 【外盘】 ∗外盘走势 外盘缺乏更多利多支撑连续下跌，合约主力从07换至11后企稳，关键位置获得支撑。 ∗资金持仓 CFTC表明管理基金多头继续回落，整体看资金面逐渐走弱。 第四章估值和利润分析 4.1产区利润跟踪 豆系产区利润情况来看，美豆产区压榨利润继续回升维持高位。南美产区巴西、阿根廷利润回落。加拿大菜籽国内压榨利润继续走强。 4.2进出口及压榨利润跟踪 对于进口大豆，目前巴西发运若恢复后，6月预估到港1150万吨，7月1100万吨左右。关注后续巴西发运以及港口清关进度。 菜籽进口压榨利润来看，加菜籽买船利润倒挂，澳籽供应余量有限，且前期澳籽全年买船已完毕，加菜籽额外买船使得后续供应修复预期偏强。 【国际进出口】 ∗美国 ∗巴西 ∗阿根廷 ∗中国 第五章供需及库存推演 5.1国际供需平衡表推演 本次6月报告未对美豆平衡做更多调整，美国2026/2027年度大豆产量预期为44.35亿蒲式耳，5月预期为44.35亿蒲式耳。6月美国2026/2027年度大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，市场预期为3.12亿蒲式耳，5月预期为3.1亿蒲式耳。6月美国2026/2027年度大豆单产预期为53蒲式耳/英亩，5月预期为53蒲式耳/英亩。 南美方面，将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4800万吨上调至5000万吨，市场预期为4862万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.8034亿吨。 5.2国内供应端及推演 对于进口大豆，二季度到港压力持续压制盘面M07合约整体高度，但M09在二季度更关注美豆种植。中加关税减免后，二季度菜系供应压力同样存在回归预期。 5.3国内需求端及推演 国内大豆二季度结转库存仍偏宽裕，预计后续压榨量继续维持高位。国内豆粕在前期较高程度备货后，后续消费量同样难有更多增量。 5.4国内库存端及推演 国内大豆二季度后随着巴西大豆到港，逐渐开始回升，豆粕库存跟随回升，属于国内年度供应压力最大的时间节点。