核心观点
油运行业在中东冲突背景下经历了需求缩减和运价高企,但随着霍尔木兹海峡恢复通航和伊朗石油制裁取消,行业将迎来超高景气且可持续数年。
关键数据
- 中东原油海运出口缩减过半,全球原油海运量缩减超一成。
- VLCC核心航线TCE近10万美元/天,显著高于过去二十年运价中枢与2025年均值。
- VLCC一年期期租水平超12万美元/天。
- 合规市场VLCC仅700余艘,若伊朗制裁取消,合规油运需求将增长约5%,VLCC合规需求增幅更大。
研究结论
- 霍尔木兹海峡恢复通航将推动油运产能利用率恢复高位,补库需求有望进一步提升高景气。
- 伊朗石油制裁取消将成就超高景气且可持续数年,并打开估值上升空间。
- 油运非脉冲式投资机会,推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。
风险提示
经济波动、地缘局势、制裁与环保措施执行不及预期等。