每日报告精选
每日报告精选（2026-06-15 09:00——2026-06-16 15:00）......................................................................2 宏观专题：《美元&油价：为何“脱钩”》2026-06-16......................................................................................2资产配置周报：《美伊达成协议，风偏修复或主导资产定价》2026-06-16.....................................................2行业跟踪报告：海运《海峡恢复伊朗解禁，业绩估值双重空间》2026-06-16................................................3行业月报：投资银行业与经纪业《外部扰动下港股ADT环比增长，投资收益率有望边际企稳》2026-06-16 .4行业策略：基础化工《硅烷偶联剂行业深度报告》2026-06-16.....................................................................5行业跟踪报告：航空《美伊和谈油价回落，航空长逻辑演绎重启》2026-06-15.............................................5行业双周报：机械制造业《人形机器人场景落地加速，Space X上市倒逼国内商业航天提速发展》2026-06-15...........................................................................................................................................................6行业双周报：核电设备《星环聚能完成20K低温励磁测试，美国能源部发布最终版《聚变科学与技术路线图》》2026-06-15..........................................................................................................................................7行业专题研究：生物制药《2026 EULAR：免疫重置疗法的全面爆发》2026-06-15.......................................8行业周报：公用事业《公用事业数据周报_20260615》2026-06-15................................................................9行业双周报：综合金融《金融信息服务数据分类出台，蚂蚁国际或港股上市》2026-06-15.........................10行业跟踪报告：批发零售业《铁旅融合扩服务消费，看好文旅体娱需求》2026-06-15................................11公司首次覆盖：远望谷（002161）《物联网产业龙头，新消费打开成长空间》2026-06-16...........................11公司首次覆盖：贝达药业（300558）《经营趋势向上，研发理顺再启航》2026-06-15..................................12公司跟踪报告：曲美家居（603818）《资产盘活推进，期待盈利修复》2026-06-15.....................................13海外报告：玖龙纸业（2689）《永续债回购如期落地，箱瓦纸景气延续》2026-06-15..................................14公司跟踪报告：贵州茅台（600519）《C端引领，全流程市场化》2026-06-15 .............................................14公司跟踪报告：洁雅股份（301108）《海外市场表现亮眼，国际竞争力不断强化》2026-06-15....................15公司跟踪报告：天康生物（002100）《成本改善，成长可期》2026-06-15...................................................16金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20260608-20260612）》2026-06-16..........................................16金融工程周报：《红利风格择时周报（0608-0612）》2026-06-16..................................................................17金融工程周报：《Smart beta组合跟踪周报（2026.06.08-2026.06.12）》2026-06-15........................................17市场策略周报：《如何理解国债期货先于现券见顶：本轮期现背离行情的复盘》2026-06-15.......................18市场策略周报：《回调后，30年地方债性价比最高》2026-06-15.................................................................19市场策略周报：《本轮资金收紧后，哪些信用债品种更有价值》2026-06-15................................................19市场策略周报：《信用债回调期间，大型银行布局短端》2026-06-15..........................................................20市场策略周报：《机构行为看政金债回调：长端和短端支撑足》2026-06-15................................................21 每日报告精选（2026-06-15 09:00——2026-06-16 15:00） 宏观专题：《美元&油价：为何“脱钩”》2026-06-16 韩朝辉（分析师）021-38676666S0880523110001 真正重要的“实际利率”。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 我们发现，美元指数真正的推动力并非通胀预期，而是实际利率。尤其在最近几年，由于美国经常处于“类滞胀”环境中，美元指数与通胀预期常处于反向运行：5月以来的这波美元上行刚好对应通胀预期的回落，而真正的支撑在于实际利率上行（突破近一年高点2.2%）； 换言之，近期美元和油价的脱钩，本质上也是通胀预期（↓）和实际利率（↑）的资产映射。而这一组合，对于纯流动性驱动的资产（黄金），意义不言而喻。 市场对于“高油价导致强美元”的思维惯性源于3月那一波紧缩交易。实际上我们发现，3月的地缘冲击（供给侧胀）同时伴随着美国私人部门的信用扩张（需求侧胀），导致实际利率和通胀预期联动抬升，形成美元和油价同向运行的“巧合”。而如今，当潮水（地缘扰动）退去，便知谁在主导资产定价（实际利率）。 “实际利率”的先行指标。 实际利率本质上是美国经济扩张性内生动能的资产映射。因此我们发现，美国私人部门信用扩张对于实际利率有较好的领先性。这一领先指标也基本暗示了，即使地缘缓和带来通胀预期（供给侧胀）的阶段性回落，也不影响实际利率的向上突破。 换言之，地缘缓和并不是全球流动性“缩圈”的结束，而是新一轮“缩圈”的开始。 风险提示：美联储偏鹰表态 资产配置周报：《美伊达成协议，风偏修复或主导资产定价》2026-06-16 王子翌（分析师）021-38676666S0880523050004 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 美伊达成停战谅解备忘录，后续霍尔木兹海峡有望在多方管理下有序开放，或压制油价与通胀预期，并提振全球风险偏好。后续，霍尔木兹海峡有望在美国、伊朗及中东主要国家共同参与下恢复有序通行，全球能源供应链的尾部风险将明显下降。预计后续大类资产将对协议落地进度、海峡通航实际恢复情况、中东地区原油出口变化以及航运保险成本回落等因素的边际变化更加敏感。 李健（分析师）021-38676666S0880525070013 权益方面：（1）中国强韧性经济支持资本市场表现，建议超配AH股。风险 边界和约束出现，投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。近期新一轮资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。传统行业在逐步企稳；面向巨大的市场需求与较大的中美算力差距，中国新兴产业投入也将提速；此外，中国具有竞争力的制造业在走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，2026年中国增长的预期有望出现上修。港股则同样受益于中国内地强劲而有韧性的经济表现。（2）中东地缘政治局势边际改善有利于压制原油价格下行。市场或反复修正全球宏观流动性预期，全球风险资产beta波动或放大，但中枢仍有望震荡上行，建议超配美股、欧股、日股。 债券方面：（1）宏观流动性预期与市场风险偏好或得以修正，国债配置性价比有所提升。融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡。中东地缘政治局势边际改善有利于压制原油价格下行，宏观流动性预期与市场风险偏好或得以修正，国债配置性价比有所提升。（2）美国经济韧性尚存，美债配置性价比低于风险资产。中东地缘政治局势边际改善有利于压制原油价格下行，但就业数据超预期背景下，市场或反复修正全球宏观流动性预期。美债配置性价比低于风险资产。 商品方面：（1）市场反复修正全球宏观流动性预期或阶段性冲击黄金价格。长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持：特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解。在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化。市场反复修正全球宏观流动性预期或阶段性冲击黄金价格。（2）地缘政治局势的改善与风险偏好的提升提高工业金属配置性价比。近年，电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及AI算力扩张、军事设施更新均对工业金属带来了新增需求，以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况。随着地缘政治局势的改善与风险偏好的提升，工业金属得以反弹，配置性价比有所提升。 风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，量化模型局限性，地缘政治不确定性。 行业跟踪报告：海运《海峡恢复伊朗解禁，业绩估值双重空间》2026-06-16 岳鑫（分析师）021-38676666S0880514030006 刘国强（分析师）021-38676666S0880526040004 中东冲突前油运已进入“超级牛市”，即使没有地缘冲突也将高景气持续数年。2022-2025年，油运已经历两阶段进入“超级牛市”。1）第一阶段：全球油运贸易重构。俄乌冲突开启俄欧“舍近求远”，油运航距显著拉长驱动产能利用率升至阈值。2）第二阶段：全球原油开启增产。OPEC+自2025年4月转而增产，下半年南美大幅增产，叠加印度增加合规需求，共同驱动油运产能利用率越过阈值并进入高景气。值得关注，长锦商船SINOKOR积极控制VLCC超百艘，运力控制增强为高景气下的运价表现“锦上添花