基本面影响因素概览
- 美豆：震荡回落，受中东局势和技术性震荡整理影响，短期回归震荡等待美豆生长天气和中东局势进一步指引。国内豆粕窄幅震荡，受美豆走势带动和技术性震荡整理影响，逐渐进入供需两旺格局，短期维持低位区间震荡格局。
- 基差：现货2760（华东），基差-181，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂豆粕库存50.65万吨，环比增加45.8%，同比增加32.42%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数，南美大豆产区天气良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。
近期要闻
- 中美领导人会晤后中国并未增加采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美国大豆天气近期良好，美盘短期震荡回落，未来等待美国大豆生长情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量二季度低位回升，油厂大豆库存6月维持偏高位，美国大豆种植和生长天气相对正常，美豆弱势震荡带动下豆粕短期维持低位区间震荡。
- 国内生猪养殖利润维持亏损导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期维持良好预期支撑豆粕价格，美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响。
- 国内油厂豆粕库存回归中位附近，但巴西进口大豆受中东地缘冲突影响到港高峰有所推迟，豆粕短期弱势震荡，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。
豆粕利多与利空
- 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆种植和生长天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港总量二季度低位回升；巴西大豆丰产落地，维持丰产数据。
豆粕当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
- 风险点：1. 美国大豆产区天气整体良好，美豆价格短期承压；（下行风险）2. 中东局势是扩大还是降温以及中美贸易谈判带来不确定性。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回落，中东局势仍有变数和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待美豆生长天气和中东局势进一步指引。国内大豆窄幅震荡，现货偏强和需求短期良好支撑盘面，而进口大豆到港增多，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期回归区间震荡。
- 基差：现货4660，基差-84，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂大豆库存705.96万吨，周环比增加6.5%，同比增加15.68%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数，南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。
大豆利多与利空
- 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
- 利空：进口大豆到港进入旺季；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
- 风险点：1. 国内大豆与进口大豆比价偏高（回落可能）；2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。
豆粕交易策略
- 期货：美豆短期1100关口附近震荡，豆粕短期维持区间震荡。
- 单边：M2609短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：期权卖出9月浅虚值看跌期权。
豆一交易策略
- 期货：豆一2607合约4600至4800区间震荡，单边：A2607短线区间交易。
- 期权策略：期权卖出9月浅虚值看跌期权。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场情况分析：美豆周度出口检验环比回升,同比回升。6月美农报影响相对中性，美豆短期受中东局势仍有变数和天气整体良好交互影响震荡回升，美国大豆产区天气仍有变数支撑盘面底部，整体上短期美国大豆产区天气变数以及中美贸易协议执行后续进展左右盘面。
- 国内豆粕产业链情况：
- 进口大豆到港情况：进口大豆到港量进入旺季，同比回升。
- 油厂压榨和库存情况：油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存低位回升。
- 豆粕成交情况：油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比保持增长。油厂未执行合同回升至高位，短期备货需求良好。
- 生猪养殖存栏情况：生猪存栏4月高位回落，大猪存栏增多，小猪存栏减少。生猪价格近期低位震荡，仔猪价格震荡走低。国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。国内生猪养殖利润维持亏损，猪粮比和料肉比回落至低位。
生猪养殖小结
- 生猪外购仔猪和自繁自养养殖亏损状况继续保持，五一节后生猪集中出栏供应结束短期减少，而需求也进入高温下淡季，下游补栏积极性短期处于弱势。生猪存栏3月环比和同比均小幅减少，母猪栏月度环比和同比减少，但整体仍处相对高位。
- 需求端关注生猪6月需求情况，但价格整体由供应端决定。
供应和需求端小结
- 国内油厂大豆库存处于高位，豆粕库存受开机维持高位影响低位回升。豆粕现货价格近期相对平稳支撑短期盘面，国内期货盘面短线受中东局势和美豆影响维持震荡等待中美关税协议执行后续和进口大豆到港预期指引。
- 美豆短期受中国采购和中东局势影响回归震荡，美国大豆生长天气良好丰产预期维持压制盘面，美国大豆生长天气和中东局势以及中美贸易协议后续影响美豆价格预期。
- 国内近期生猪价格维持弱势，需求假期后进入淡季压制价格预期。需求端短期利空，预计生猪价格震荡回落后维持区间震荡格局。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货主力探底回升，现货跟随波动，现货贴水维持偏高位。
- 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约豆菜粕价差冲高回落。
技术面分析
- 大豆技术面分析：
- 大豆期货弱势震荡，美豆走势和国产大豆现货相对强势交互影响。
- KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中位影响中性，未来是继续回落还是反弹需等待新指引。
- MACD震荡整理，短期进入技术性震荡整理阶段，但绿色能量收窄，能否继续回落尚待观察，大豆期货短期回归区间震荡，未来等待新指引。
- 指标看国产大豆短期进入高位区间震荡格局，后续等待市场进一步指引。其它因素看国产新季大豆产量和进口大豆到港情况等，走势整体仍受美豆和国产大豆产量交互影响。
- 大豆基本面分析：
- 国产大豆受美豆带动和国产大豆现货偏强走势交互影响维持区间震荡，进口大豆到港开始增多压制大豆盘面高度，短期围绕美国大豆进口和中美贸易协议执行后续以及国产大豆供需博弈。
- 国内大豆短期回归震荡，中美领导人5月会晤成果有限和国产大豆需求良好支撑盘面，进口大豆到港量6月继续回升，整体走势受中美贸易协议执行后续和进口大豆未来增加预期交互影响冲高回落回归震荡格局。
- 大豆短中期受美国大豆进口到港情况以及国产大豆丰产交互影响，其次是南美大豆产区预期和需求情况、以及其它地缘政治影响等。
- 豆粕技术面分析：
- 豆粕期货探底回升，受美豆走势带动和国内需求短期良好交互影响。
- KDJ指标低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，指标处于中位影响相对中性，未来是继续反弹还是回落尚需等待新指引。
- MACD低位震荡回升，短期进入阶段性震荡整理阶段，绿色能量缩窄，能否继续反弹尚待观察，豆粕期货短期弱势震荡，未来等待新指引。
- 指标看豆粕短期低位震荡，美豆走势带动和中东局势缓和影响，加上进口巴西大豆到港6月继续增多压制价格预期。
- 豆粕基本面分析：
- 豆粕受美豆走势带动和国内需求改善影响探底回升。美国大豆丰产预期和进口大豆到港相对偏高压制盘面预期，中美贸易协议执行情况和南美大豆产区生长和收割天气仍有变数支撑豆粕底部。
- 国内豆粕短期探底回升维持低位区间震荡格局，豆粕受美豆走势和需求短期回升影响整体维持震荡格局，中期受新季美国大豆生长天气和中美贸易谈判协议执行后续影响。
- 豆粕短中期仍看中美贸易协议执行后续和南美大豆产区天气以及美国大豆进口大豆到港情况，其次看国内进口大豆压榨情况、五月需求等。
下周关注点
- 最重要：美国大豆产区生长天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和中东局势、俄乌冲突等。
