首次覆盖报告物联网产业龙头，新消费打开成长空间

远望谷(002161)[Table_Industry]计算机/信息科技 ——远望谷首次覆盖报告 本报告导读： 公司是物联网产业龙头，主业“RFID+AI”不断升级,布局新消费打开成长空间，重视外延式并购不断带来增量，公司未来发展可期。 投资要点： 物联网行业领军企业，业绩修复盈利可期。公司深耕RFID二十余年，主营铁路、文旅、服饰零售领域，积极布局新消费。公司股权集中，管理团队经验丰富，依托股权激励绑定核心人才、定增募资扩产研发布局，驱动战略升级。近年公司营收稳步修复，费用管控优化、盈利指标持续改善。 物联网基建提速，RFID行业迎上行周。物联网规模快速扩张，RFID需求高增，多行业应用持续渗透；政策、技术、需求三重利好支撑行业成长。全球高端市场由海外龙头主导，国内行业分层竞争，国产替代加速，行业集中度提升。叠加多技术融合创新，RFID功能与场景持续拓展，产业生态不断完善，整体进入高质量发展新阶段。 RFID+AI不断升级，重构万物智联生态。公司深耕RFID二十余载，在品牌、技术和全产业一体化方面积淀深厚构筑竞争壁垒。在铁路、图书、服饰零售等核心赛道提前布局，坐拥高市占率与大量标杆落地项目，先发优势稳固。加速RFID与AI技术深度融合，联合西电共建实验室、加码研发投入，打造AI+RFID全栈解决方案，以技术转型重塑长期增长动力，重构万物智联生态。 积极布局新消费赛道，重视外延式协同发展。公司积极抢抓新消费机遇，深度布局谷子经济与宠物智能两大高景气赛道。前者深度卡位谷子经济核心场景，与迪士尼、环球影城等全球顶级文旅IP达成独家战略合作，实现国内主题乐园100%覆盖率及800余家核心景区布局，后者从外部引入优秀团队，构建"硬件+服务+数据"生态闭环，率先布局欧美成熟市场，销售成绩亮眼。近期公司投资荣科恒阳，布局可控核聚变赛道，培育全新增长极。 风险提示：行业竞争加剧；新消费布局不及预期，并购不及预期； 目录 1.盈利预测与投资建议........................................................................42.物联网行业领军企业，业绩修复盈利可期.........................................62.1.深耕RFID技术二十余年，物联网产业领军企业..........................62.2.公司股权结构集中，管理团队行业经验丰富................................72.3.业绩修复加快，盈利水平有望回暖..............................................93.物联网基建加速落地，RFID产业迎来新周期...............................103.1.行业规模持续扩容应用渗透加速提升.......................................103.2.全球格局梯队分化，本土龙头加速崛起.....................................133.3.产业多维迭代升级技术场景生态并进.......................................144.RFID+AI不断升级，重构万物智联生态..........................................154.1.深耕RFID二十余载，积淀深厚构筑竞争壁垒...........................154.2.重点行业提前布局，先发优势显著............................................164.3.持续改造驱动深层转型，远望谷重塑自身增长引擎...................185.积极布局新消费赛道，重视外延式协同发展...................................195.1.布局“谷子经济”，实现业务模式转型.........................................195.2.深耕宠物智能赛道，出海验证与生态闭环构筑增长新引擎.........205.3.投资并购协同发展，布局可控核聚变........................................226.风险提示........................................................................................23 1.盈利预测与投资建议 主营业务收入预测假设：1）B端传统业务：公司深耕物联网产业，积累了先进的技术和丰富的资源，在铁路、图书和零售，以及电力领域将稳步推进业务，预计2026-2028年营收增速分别为14.62%、18.18%、17.96%。 2）C端新消费业务：公司积极把握社会发展趋势，复用底层技术，切入到新消费领域，积极布局宠物经济和谷子经济。在战略上积极重视，从外部引入优秀团队，并制定了积极的业务发展目标；预计2026-2028年营收增速分别为57.31%、59.57%、60.00%。 3）其他业务：公司凭借丰富的产业资源和资金优势，布局和发展上下游的业务。预计2026-2027年营收增速分别为10.00%、10.00%、20.02%。 综合来看，预计2026-2028年营收增长率分别为19.06%/23.77%/25.95%，营业收入分别为7.18亿元/8.89亿元/11.19亿元。 费用预测假设：随着公司业务的融合和底层技术的复用，期间费用率会保持稳定和缓慢降低，预计2026-2028年销售费用率分别为17%/16%/15%；预计2026-2028年管理费用率分别为16%/15%/14%；研发保持稳定投入，预计2026-2028年管理费用率分别为10%/10%/10%；财务费用也会逐渐降低，预计2026-2028年财务费用率分别为4.03%/3.84%/3.66%。 盈利预测结果：2026-2028年营收增长率分别为19.06%/23.77%/25.95%，营业收入分别为7.18亿元/8.89亿元/11.19亿元。2026-2028归母净利润分别为0.98亿元/1.37亿元/1.92亿元，EPS分别为0.13、0.18和0.26元。 首先，考虑PE估值方法，预测公司合理股价为7.28元。公司深耕物联网产业，生产制造RFID芯片，提供物联网解决方案，现在顺应技术发展趋势，转型“RFID+AI”。与此同时复用底层技术，积极布局新消费赛道，进军宠物经济、谷子经济，打开成长空间。因此我们选取A股上市的电子设备和仪器公司（高德红外）、物联网服务（移为通信）、养宠设备（萤石网络）、谷子经济（实丰文化）公司作为可比公司，可比公司2026年平均PE为49.79倍；考虑远望谷在RFID领域的技术壁垒和物联网应用场景拓展，我们给予公司2026年55倍PE，按此预计公司合理股价为7.28元。 其次，考虑PS估值方法，预测公司合理股价为5.82元。公司深耕物联网产业，生产制造RFID芯片，提供物联网解决方案，现在顺应技术发展趋势，转型“RFID+AI”。与此同时复用底层技术，积极布局新消费赛道，进军宠物经济、谷子经济，打开成长空间。因此我们选取A股上市的电子设备和仪器公司（高德红外）、物联网服务（移为通信）、养宠设备（萤石网络）、谷子经济（实丰文化）公司作为可比公司，可比公司2026年平均PS为5.34倍；考虑远望谷在RFID领域的技术壁垒和物联网应用场景拓展，我们给予公司2025年6倍PS，按此预计公司合理股价为5.82元。 综合考虑PE、PS估值，取两者的均值给予公司目标价6.55元（对应2026年49.48xPE），首次覆盖给予增持评级。 2.物联网行业领军企业，业绩修复盈利可期 2.1.深耕RFID技术二十余年，物联网产业领军企业 中国物联网产业龙头，深耕行业二十余年。深圳市远望谷信息技术股份有限公司是全球领先的RFID技术、产品和整体解决方案供应商。公司成立于1999年12月21日，自成立以来始终专注于物联网核心技术的研发与应用，于2007年8月21日在深圳证券交易所挂牌上市，成为国内首家RFID行业上市公司。 公司聚焦三大主营业务，努力开拓新的RFID应用市场和领域。公司主营业务聚焦智慧铁路、智慧文化、服饰零售三大行业，同时大力发展医疗、电力、烟草、酒类及其它新兴行业RFID物联网垂直应用领域市场，为各行业提供基于RFID技术的物联网产品和解决方案。在业务方面，主营业务为物联网行业，营收占比高达95.62%。 数据来源：公司官网 公司通过发挥技术优势，开发新型产品以实现市场的拓展。例如其铁路业务，持续推进RFID+传感技术在铁路行业的新型产品应用研究，推动其在铁路车辆状态监测、车辆健康管理等方向的市场应用、积极参与铁路新型车辆功能配套开发等。同时，公司积极进军消费物联网市场，提供端侧为主的消费级AI硬件和智能解决方案，并切入谷子经济与宠物经济等细 分赛道，丰富产品的落地场景。 数据来源：公司官网 集团产业布局广泛，服务全球客户。目前，公司已成功打造以中国深圳为战略枢纽与全球运营总部的强大体系，这一网络不仅全面覆盖中国本土市场，更强势辐射亚太、北美、欧洲及澳洲市场。业务触角遍及世界众多国家和地区，以中国为核心，涵盖新加坡、美国、韩国、欧洲、澳洲等国内外大部分地区的全球营销网络，为全球客户提供高性能的产品和解决方案。 数据来源：公司官网 2.2.公司股权结构集中，管理团队行业经验丰富 股 权 结构呈现相对集中态势。公司第一大股东徐玉锁先生持股比例为15.31%，且与股东陈光珠女士为夫妻关系，构成一致行动人，两人合计持股比例为20.02%。整体股权结构以“单一大股东主导+一致行动人协同”为特征，而其他股东持股分散，暂无显著家族成员或关联方进一步强化控制。 数据来源：2025公司年报、国泰海通证券研究 核心管理层的物联网及RFID技术领域积淀深厚，行业经验丰富。公司董事长徐超洋自2016年起历任远望谷上海子公司总经理，拥有丰富管理经验和技术沉淀。总裁孙迎军2006年起在智能技术等多领域企业的任职经历，为整体高管团队带来了跨行业资源整合的优势。整体来看，高管团队专业素养过硬，能够为公司在物联网RFID领域的持续创新与长远发展提供坚实的战略引领。 股权激励覆盖核心骨干，阶梯考核锚定成长预期。公司2025年股票期权激励计划向28名核心骨干授予3,220万份期权，行权价6.65元/股，2025-2028年营收或净利润增长目标依次为10%、20%、30%、40%，锁定60个月。这一设计并非利益让渡，而是将管理层薪酬与市值表现深度挂钩，叠加逐年递增的业绩门槛实质是以时间换空间，传递新团队对业务复苏与长期价值创 造的坚定信心。 定增募资锁定产业先机，公司战略转型进入加速期。公司2026年度向特定对象发行A股股票方案拟募集不超过6.91亿元，重点投向RFID电子标签生产线、芯片工艺升级及创新产业中心，新增20亿片标签产能并与西安电子科技大学共建联合实验室，推动公司从基础识别向数据安全与智能应用跃迁；叠加股票期权激励绑定核心骨干，形成股权激励保内生稳定、定增扩张抢外部先机的双轮驱动格局，进一步夯实RFID龙头地位并优化资本结构。 2.3.业绩修复加快，盈利水平有望回暖 公司营收逐步回升，经营韧性表现强劲。2019年公司营收6.29亿元，此后受疫情影响，2020年回落至4.74亿元，年报披露主要系疫情及合并范围变化所致。2021-2022年营收稳定在4.8-4.9亿元，2023年回升至6.01亿元。2024年受项目验收周期延长及订单推迟影响，营收回落至5.46亿元。2025年总营收6.03亿元，同比增长10.51%，半年报显示市场需求稳步增长，验收节奏恢复后营收有望持续回暖。