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奥普光电(002338.SZ)是中科院光机所唯一上市平台,通过将光机所研究成果产业化,现已逐步发展成光机电一体化企业,业务覆盖光电测控仪器、光栅编码器、复合材料、光学材料等。随着高端编码器下游需求提升及国产替代,公司光栅编码器业务未来成长空间广阔。此外,军工行业高景气也为公司光电测控仪器、复合材料等业务增长提供保障。我们预测公司2023-2025年实现归母净利润2.31/3.14/4.23亿元,EPS为0.96/1.31/1.76元/股,当前股价对应PE为43.7/32.2/23.9倍。公司估值水平低于行业均值,鉴于公司在高端光栅编码器的优势地位,首次覆盖,给予“买入”评级。