聚烯烃日报：美伊达成协议，聚烯烃价格回落

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7646元/吨（-256），PP主力合约收盘价为8259元/吨（-337），LL华北现货为8080元/吨（-50），LL华东现货为8200元/吨（-180），PP华东现货为9620元/吨（-60），LL华北基差为434元/吨（+206），LL华东基差为554元/吨（+76），PP华东基差为1361元/吨（+277）。 上游供应方面，PE开工率为77.6%（-0.2%），PP开工率为64.0%（-1.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为272.5元/吨（+216.7），PP油制生产利润为1332.5元/吨（+216.7），PDH制PP生产利润为1223.4元/吨（+520.7）。 进出口方面，LL进口利润为31.7元/吨（-6.0），PP进口利润为-177.2元/吨（-27.1），PP出口利润为-63.4美元/吨（+3.6）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为9.4%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为46.5%（-0.4%），PP下游塑编开工率为41.5%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为48.2%（-0.7%）。 市场分析 地缘方面，美国伊朗及斡旋方巴基斯坦均发表声明称，美伊双方已达成谅解备忘录，将定于6月19日在瑞士日内瓦正式签署。已披露的谅解备忘录草案包括立即永久停止所有战线军事行动包括在黎巴嫩的行动、30天内美国全面解除海上封锁，霍尔木兹海峡按照伊朗的安排重新开放。地缘风险溢价快速消退，原油价格大幅走弱，带动能化品种大幅回落，烯烃成本支撑下移。 PE方面，供应端PE检修损失量持续回落，上游装置重启增多而新增计划检修较为有限，PE开工预期继续回升，同时标品线性排产比例亦有所回升，塑料供应压力逐步积累。需求端下游仍处淡季、刚性需求支撑不足，农膜企业停车降负增多，开工继续下滑至同期低点；而包装膜刚需采购为主，需求支撑亦有限，PE下游整体开工仍延续走低。供需边际转弱，而进口到港资源有限、上游积极出货叠加下游逢低备货，PE上中游库存仍延续去化，中间社会库存压力不大，给予近端支撑较强，标品基差偏强。当前地缘局势缓和，塑料价格跟随成本端回落，而供应回升及需求疲弱的预期仍存，PE价格持续承压，继续关注伊朗局势进展及PE库存去化情况。 PP方面，PP供应端仍维持现实偏紧，主要在于检修损失量仍处高位，中景一期检修、二期一线重启，PP供应端增量仍不及预期，紧供应支撑现货价格持续偏强，09基差仍处高位；后期关注PP供应回归进度，尤其边际装置PDH回归进程，同时目前PP出口窗口关闭、进口窗口打开或将带来部分净进口增量，或进一步缓解供应偏紧格局。需求端，下游仍受制于高原料成本压力，下游整体开工延续偏弱下滑，其中塑编、BOPP膜开工下滑明显至同期低位，下游采购谨慎，PP需求端负反馈情形持续。综合来看，PP预期供需压力仍存，但现货偏紧、库存去化至低位偏干仍支撑近端价格偏强，且当前2609合约深度贴水，或已深度反映后续供应回归预期，后期关注PDH制PP装置回归及库存去化动态。 策略 单边：L/PP谨慎偏空跨期：无跨品种：LL09-PP09谨慎逢高做缩 风险美伊协议签署情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东........................................................